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盈利的高速增长使得股价相对而言越来越便宜，这是成长型股票一再创新高的原因。因为股价最终会反映业绩变化，因此买进成长股，总是会获得丰厚利润。但是单纯的运用低市盈率标准，在选择被低估的股票时可能会有误导作用。那些有高成长潜力的公司，通常有较高的市盈率P/E，而低市盈率的股票，不是成长预期较低就是风险较高。所以单纯选择低P/E市盈率指标，挑出来的股票可能包含成长前景不佳或是具有极大不确定性的股票。下面我们将进一步研究基本面的指标PE/G，它将公司价值与成长性的评估方法联系起来，用来确认成长型股票。
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为了量化成长型股票的选择标准，国际上流行引入PE/G指标，PE/G指标是彼得·林奇发明的一个股票估值指标，是在P/E估值的基础上发展起来的，弥补了P/E对企业动态成长性估计的不足，其计算公式是：PE/G=PE/预期EPS增长率。P/E着眼于股票的低风险，而PE/G在考虑低风险的同时，又加入了未来成长性的因素，因此这个指标比P/E能更全面地对新兴市场的股票进行估值。
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PE/G是综合考察价值和成长性的最为普遍的方法之一，用它可以找出相对于盈利增长率来说市盈率较低的股票。PE/G用市盈率除以盈利增长率表示，低于1意味着股票可能被低估，高于1则可能被高估了。我们的目标是要在市场认识到公司成长潜力而哄抬股价之前，能够确认这只股票的盈利增长率，从而以低价买进。例如苏宁电器2004年的PE/G=0.28。说明股票严重低估。但由于2004～2005年是熊市，所以涨幅并不大，但仍然跑赢大盘。
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例如，一家公司的股票目前以20倍市盈率交易，未来公司EPS增长率为20%，则PE/G为1，说明股价正好反映其成长性，不贵也不便宜；如果未来EPS增长率为40%，PE/G为0.5，显示当前股价明显低估了公司业绩的成长性，有很好的投资价值；但如果未来EPS增长率只有10%，PE/G高达2，则说明股价可能高估，股价有下跌的可能。因此只有把握公司业绩成长性的投资模式才是始终有效的盈利模式，而选择成长型股票应该以动态PE/G为估值的最核心指标。
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虽然中国经济处于高速发展期，企业成长速度高于国际发达国家，但历史经验证明若以10年时间为周期，企业的复合增长率要高于30%仍然很困难，特别是对于一些已经上规模的企业来说，更是难上加难。因此，绝大部分股票常态市盈率不应该高于30倍。由于长期增长率高于40%的企业更可谓凤毛麟角，所以30～40倍基本上就是市盈率合理区间的极限。但是世界各国历史经验表明，30倍以上的市盈率水平通常都是不可持续的，美国几十年来表现最好的股票的市盈率没有超过27倍的。
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由于这里说的EPS增长率都是预测值，所以普通投资者很难获取，我建议可采用3年连续复合收益增长率来取代。当然应该了解这个公司的管理是否仍然优秀，另外行业是否仍然有比较大的发展空间。还有一个简单的方法就是尽量选择中小盘股票。只有公司的业绩增长超过公司的股本扩张，这样的成长才是最可以预期的。
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另外在选择成长型股票时还要加上ROE的判断，要加上ROE大于GDP增长率，一般可取ROE>10%。国际投资大师威廉·欧奈尔也是一个寻找成长型股票的高手。他认为，投资股票的最终目的是参与到长期增长中来。他很偏好小公司股票，因为大多数的发明和新产品都来自于小的和中等规模的公司。他的方法可以被恰如其分地描述为“成长型股票寻找法”，即寻求那些由于有利的公司和行业的基本面因素而股价将获得提升的公司，如由于新产品和服务的开发而带来收入不断增长的公司，以及关于股票价格趋势和供求方面存在有利技术因素的公司。
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2.2.1 寻找原则
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寻找高成长型股票的流程如下：
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（1）行业领导型公司，而行业规模相当大。
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（2）总股本不大，最好小于5亿股。
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（3）EPS季度同比增长率大于或等于20%。
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（4）连续3年每股收益为正，当期大于0.35元/每股。
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（5）主营收入在最近3年的年增长率要大于或等于20%。
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（6）ROE>10%。
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（7）P/SR最理想是小于0，如果P/SR在1～1.5也可以。
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说实在的，要寻找全部满足7个条件的公司很困难，所以在实际操作中只能找满足条件最多的公司。例如我们按这个条件查找，2006年7月1日只有24只股票满足条件，我们把那些满足条件的个股作成一个成长组合。图2-3是成长指数与上证指数的比较图。可见在2006年7月1日至2007年10月16日上证指数上264%，而成长组合指数却上涨了486%。
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图 2-3
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那么当指数已经到了3300点附近，A股的平均市盈率高达26倍左右，中小板块平均市盈率高达40倍左右时，什么股票还具有成长的DNA呢？我按照条件找出了6只股票。见表2-1是这6只股票的量化数据排行。从表中可见大连友谊（000679）最满足成长股票条件，PE/G=0.6，小于1，如果按20倍估值，股价应该在23.4元左右，而当时股价才15.56元。该股主营业务已经转向房地产：大连友谊卖房预收款结算可带来每股2.88元收益，2009～2011年平均1.8267元每股。另外随着富丽华西楼装修完毕，随着经济的复苏和公司店面的扩张，将扭亏为盈。三项合计2009～2011年平均每股收益1.2元以上，如果按市场平均PE26倍，那么大连友谊的合理价格为31元左右，加上公司已经公布定向增发价格15.2元。所以该股低估了50%以上，在大盘方向不明时是一个比较好的安全品种。
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表 2-1
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交易分析：从图2-4中可见大连友谊（000679）在一个中期的上升通道中运行。由于投资者恐惧管理层再出打压房地产政策，从2009年10月以后基金一直在抛售筹码，使得股价一直不涨。但是14.6元是支持位，19元是一个压力位。16.5元将是中期价格中枢。投资者可以在14.6～19元的箱体里采用波动交易策略。突破了19元以后的压力位是22元、25元、29元。
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