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➤产品的外形设计。
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➤产品的性能。
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➤比起其他替代品，消费者选择该产品的原因是什么？
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➤如何产生销售收入？
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以上营销的众多因素，在80%以上的程度上决定了企业研发效率。
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其他20%在于企业的管理能力不同。在这20%的差别里面，不同企业获得不同的长期研发结果。超级大型公司往往能够获得好的长期结果。但较好的结果不是很容易就能得到的，这需要以下方面。
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➤良好的管理。
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➤选择最优秀的人才的意愿。
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➤具有鼓励每个雇员尽力工作的领袖魅力。
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➤敏锐的时间管理意识。
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➤执著的天才工程师的奉献精神。
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➤具有坚定的眼光。
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这些技巧比较罕见。正是这些技巧使得Vince Lombardi和Vinnie有所区别。
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解决之道
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以上的分析，与股票的定价究竟有什么关系？简单来说，就是不要为研发支出太多。如果你打算投资一只超级强势股，你需要低价投资一个超级公司的股票，尽量回避企业关于产品研发技术的吹嘘。影响企业研发产出的因素在于产品的市场营销。一旦你弄清了产品市场营销的能力，评估企业研发能力就变得相对简单（后文将进一步探索相关问题）。
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[1]The Wall Street Journal, September 12，1983，p. 31.
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[2]可参考研发管理方面的书，在此，我不打算深入分析这个问题，毕竟，它超出了本书的研究范围。感兴趣的读者请自己阅读Principles of R＆D Management by Philip H Francis（New York：AMACOM，1977）。在这方面想深入了解的读者，可以阅读该书注释中给出的那些参考文献。附录D包含了我个人的经历。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 市研率运用原则
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使用市研率分析方法能够使你摆脱困扰。投资超级明星股票应当考虑以下原则。
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规则1：不要购买市研率超过15的超级公司股票，你可以在更低的价格买到许多这样的股票。
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规则2：寻找市研率处于5～10的股票进行投资。个体投资者通常很难找到市研率低于5的股票进行投资（这些股票一般已经被其他公司购买）。
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市研率能够显示市场是如何评价企业的研发水平的。虽然企业的研发并不一定意味着能够生产出新奇的产品，并且研发的成功在很大程度上依赖于有效的市场营销，仅仅为研发而花费大把钞票明显是个愚蠢的做法。20世纪80年代早期，大多数股票首次公开发行价是企业研发投入的15倍或更高，有的甚至达到企业研发投入的50～200倍。市研率与市销率成为彼此良好的映像指标。这些指标显示，当股票价格非常高时，也许可以投机股票赚钱。但是这些股票不属于好的股票，因为这些股票价格太高，投资者不可能在3～5年的时间里使自己的财富增长3～10倍。投资于高市研率的IPO，投资者更倾向于赔钱。
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对于非首次公开发行的股票同样的原则仍然有用。在第3章，Verbatim具有高的市销率。1983年，Verbatim也具有很高的市研率，甚至超过了100，这是非常恐怖的事情。首先市场非常看中销售额。其次，如果企业产品研发投入与企业市场价值弱相关，那么促使销售额增长，进而推动企业股票增值的新产品是怎么生产出来的？尽可能避免投资于这些高价格的公司股票。
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