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参与者一般来自工业和投资领域。与这两类参与者都谈谈,跟着他们参加各种讨论。单个证券分析师可能是好的投资者,也可能不是好投资者,但是他很可能知道他所从事行业的大量信息。如果你需要某些特定信息,或者只想知道人们对于某个行业的看法,如哪个更好之类的问题,那么这些人就能帮助你搞清楚这些问题。记住,他们很多人可能没有对你的目标公司进行正确的投资,但是这并不否认他们确实拥有很多信息。
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证券分析师引人注目是因为他们知道很多。我从他们那里获知了一些“何人在何时,为何能把何事做好”。但我并不寻求他们的投资结论,而是询问他们对X产品相对Y产品比较优势的看法。我会询问他们,哪家做的双密度器具最好,A公司是否在开发全新的固态器具。许多最好的分析师也更乐意回答这样的问题。
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不幸的是,许多投资者没有接触分析师的机会——这些分析师的老板希望他们接手更多的经纪业务。但是即使没有足够的经纪业务,你也可以在适合的会议、商务展览或其他场合碰到他们。如果你能以恰当的方式联系他们,多数人都会很友善,也乐意与人交谈。重要的是必须选择适合的时机和方式,这样才不会对他们繁忙的日程造成影响。
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其他的职业投资者也可能具有渊博的知识。事实上,其中有些人可能对某行业的特定领域了解得比证券分析师还要多。可以寻求他们帮助建立一个数据库以运用“反向操作投资人的观点”。根据前面的讨论,我们一定得记住:有必要(但不足够)背离大众。要背离大众,你就必须知道大众的想法。
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从事这一行的人很有趣,因为他们日复一日地站在最前线。他们在这个行业生活、吃饭、睡觉、呼吸。再者,他们深知谁可能把事情做好。他们不像很多投资者和分析师那样,对华尔街对待某家公司的态度抱有偏见,因为他们更关注操作层面上的东西。在会议上,这些人通常很友善并且乐意交换想法、“战事”以及担忧。尽可能从这些人身上多学点东西。未来的某个时间,你会发现这是值得的。
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[1]“反向操作投资人的观点”可能源自密苏里移民“自我展示”态度的精神产物。反向操作投资人认为,如果多数人相信股票会上涨,则股票就会下跌,反之亦然。他们相信不管大众想什么都是错误的。尽管这种说法可能正确,但是要弄清大众的想法却是很难的。
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开始慢慢汇集线索——有些来自对低市销率的搜索;而有些来自对《华尔街日报》“收益报告摘要”中那些不熟悉的赔钱公司的收集;其他则来自他人观点的定性分析。哪种观点值得进行深入研究,而哪些又是不值得花时间的?
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现在是时候做点事来确定是否有必要进行下一步的工作了。这需要我们到图书馆去——图书馆是个好地方,因为里面有很多的信息,而只需花费使用者的一些时间。现在也是应用规则的时候了,要一以贯之,避免误入歧途。有些信息确实很有趣,但是没有价值,只会浪费时间。我曾经看到一则吸引眼球的报告,但它对我的财务研究没有任何作用。节约时间——你要用它来研究超级公司。
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从标准普尔或穆迪开始。我出于习惯,选择标准普尔。每家公司的资料会很快查阅到。通常,你立马就可以断定花费额外时间进行研究是不值得的。一家公司可能不符合第8章或第9章的一条或者更多条超级公司判定规则。如果能更快地判定某家公司是不是目标公司的话,我就能更快地将时间转移到可能投资的目标公司上去。
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在此,我想引入一个概念。尽管看起来可能有点离题,但确实给我帮了很多忙。时间是稀缺的。永远没有足够的时间来做所有想做的事情。我需要借助所有可能的一切来决定应该怎样支配有限的时间。
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一天中有多长时间可以由我支配?一天有1440分钟。如果每天睡8小时,那你醒着的时间就有1000分钟。如果在某件事情上花费1小时的话,就等于花费了6%的时间。30分钟是你一天时间的3%。20分钟是2%,而2小时(120分钟)是12%。当有人叫我去吃午饭时,我就会考虑值不值得花12%的时间去见他们。可能值也可能不值。也许我们可以在电话里聊20分钟(2%的时间)而不是去吃午饭。如果是这样,我就可能节省10%的时间用于更有效率的工作。
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如果工作只是为了一点小积蓄,那为什么不呢?我没有那么多的时间可以浪费。我会在图书馆里对那些感兴趣却不会深入研究的公司和观点花费2个小时的时间吗?如果这要花上我12%的时间,我就不干。我有2个小时花费在图书馆里那些有兴趣投资的公司上吗?当然有!我会在搜寻的过程中尽可能地节约时间。我需要决定的是,如果一只股票还需要等待时机,那我该怎么做。
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如果到目前我仍然对一家公司感兴趣的话,我会做两件事。首先,我得弄到它的联系方式,向其索要最近的年度报告、后续季度报告、SEC Forms 10-K及SEC Forms 10-Q以及股东委托书。阅读过这些材料可能会让你对其失去兴趣,也可能会成为下一步研究的基础。如果我发觉它与第8、9、10、11章所述的基本原则相抵触的话,那么这家公司就不值得额外的时间和努力。这个过程可能将其排除出进一步考虑的名单。
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我收集了公开可得的所有关于该公司的信息。还有一些经纪公司的报告和新闻报道可以挖掘。我通常会去浏览《华尔街实录》杂志,因为这里面有许多金融界人士各种不同的意见。其中展示了他们的结论,而且经常还有经纪公司的主要研究报告。这些报告可以提供关于公司的额外信息,以及保留华尔街对待某只股票的有益见解。我希望只能找到少数(甚至没有)经纪公司关于某家公司的报告,因为这意味着这只股票还没有受到华尔街的广泛推崇。
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