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（5）如果取得7%的利润并且在市销率等于2时卖出，就能得到29的市盈率。
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（6）如果我买入100万美元，在这过程中股价上涨到15美元，那么我的买入价平均为每股13.5美元。这意味着我买入74000股，即公司股票总额的1.5%.
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我还会制作一张图来说明我的购买预期和市场价值的波动趋势。市场价值预期假定未来销售价值成倍上涨，随后回落，接着又开始上涨。这里对潜在的多倍增长的收益与简单增长的收益进行了比较。为使它尽量保持通俗易懂，我们不考虑未来证券发行、新股期权等所带来的稀释作用的影响。
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专栏12-1只是一个模板。在图12-1中，我对股票成本、当股价预期与未来卖出价以及市销率的预测值重合时的两个峰值进行了比较。在假定股市变动如图所示时（这只是猜测而已），存在几个可供参考的点，可用于计算收益率的预测值。
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按定义，一只超级强势股的长期收益率必须超过25%——也许还能更高。我通常会留出较多的自由空间，所以我会要求收益率的预测值大于40%。如果在做完这些工作后，我能得到这样的结论，那么现在该是买入该只股票的时候了。理所当然，下一步需要考虑的就是什么时候卖出的问题，也就是第13章要讨论的内容。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 第13章 趁好就收 何时出售
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玫瑰何时凋谢
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应该在什么时候卖出超级强势股呢？最好永远不要。但如果以下两种情况出现一种，就该卖出股票了。
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➤股票的市销率上涨得很高。
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➤公司失去了成为超级公司的某些特征。
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只有价值能以可观（如果不规律）的速度增加，持有一只股票才有意义。除非股价能长期增长，否则持有债券或其他更安全的资产更有利。如果某公司的内在特质发生了恶化，那么就应该明智地卖出。这点很少有人怀疑。
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如果公司的基本面不再保证其内源性增长，这家公司的前景就不容乐观了。习惯于增长环境的管理层面对非增长环境时，可能没有足够的心理准备。以前由成长型股票组成的投资组合会慢慢地失去光彩。当一家好公司变坏时，它的股价就会快速下跌。
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要全面地观察市场的动态，应该像对待第一次学习机会一样，经常关注公司的发展。仔细观测公司的发展——做一个反向操作的投资人。公司基本面发生了怎样的变化？管理层是否出现变动？他们是否因为成功变得有点自满和固执？市场是否发生变化？行业的其他竞争者或者其他行业生产的新产品是否替代了公司的旧产品？竞争形态产生了变化？本行业可能出现了大的新进入者。
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很难客观地看待自己——这几乎是不可能的。对投资者来说，如果股票表现得不好，那么他可能会觉得悲惨。但如果公司长年来表现优异，投资者获得500%、1000%、2000%或更多的收益，获得好评的则是该公司的管理层。
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由于管理层的优异表现，可能使得其在投资者心目中的形象会逐渐变得异常高大。这种依靠可信的成功建立的形象可能会随时间得到修正。随着这种形象得到加强和稳固，人们要想要像第一次一样，客观地看待管理层就变得越发困难了。当犯了错时，忘记是很容易的。（没有人是完美的。）
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保持客观。但愿我可以说，在这方面我本来应该做得很好。但是我没有，这是整个投资过程中最困难的事情之一。如果经验告诉我管理层能力很强，那么我愿意相信。我并不认为自己是唯一这么想的。要想知道玫瑰何时凋谢是很困难的。
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 注意深浅
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另一个卖出超级强势股的绝好机会是当其市销率非常高的时候。比较你的公司与其他同等规模公司的市销率，可以知道市销率已经上升得多高了。一只以营业收入5倍价钱卖出的股票就相当于一家利润率10%的公司以其收入的50倍卖出（见表4-1）。一只以营业收入10倍价钱卖出的股票就相当于一家利润率10%的公司以其收入的100倍卖出。
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竟然有这么多公司的股票以5倍、10倍、15倍、20倍甚至30（29.67）倍于营业收入的价格卖出，这着实让人惊讶。一只以营业收入30倍价钱卖出的股票就相当于一家税后利润率10%的公司以其收入的300倍卖出。记得早在1978年，当时最高的市销率还只是2.5。可见牛市所产生的影响是何等巨大。1982年11月，市销率超过6的只有8家公司。而到了1983年5月份，这个数字上升到了16家。
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我认为，不管哪只股票，只要股价超过营业收入的3倍，就应该予以关注。而超过5倍的就更加罕见了。长期持有能以5～30倍于营业收入的价格卖出的股票简直难以想象。这种现象只会在牛市中出现。
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