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从1980年5月开始，California Microwave公司的股票价格越来越高，一季接着一季，这一势头保持了一年。公司运作逐步稳健提高。在我最近一次购买股票一年后，股票价格涨到了32美元，差不多是成本价的3倍。为什么股票会表现得这么好？首先，股价增长是因为它以前的价格太低了。California Microwave公司是一家超级公司。任何一家PSR值低于0.75的超级公司，它的股价都是非常便宜的。曾经非常看好这只股票的华尔街人士，认为对这家公司的投资没有任何回报。但是现在，他们又重新意识到这家公司并没有想象中那么糟糕——他们看到了它的股票表现如此优秀，但所有这些考虑都将是耗时的。是什么促使了股价上涨呢？
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California Microwave公司股价上涨的一个重要因素就是订单，图15-4是截止到1980年6月30连续5个会计年度年末的订单情况。很明显，利森又开始把精力放在他的生意上了。订货率达到繁荣时期，在整个1981年，公司接到的订单总额逐季增长。华尔街对该公司进行投资的空间越来越小。
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图 15-4
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图 15-4 （续）
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其中增长比较显著的有这样几天，6月4日（490万美元）、8月29日（820万美元）、9月12日（310万美元）、10月15日（660万美元）、10月16日（150万美元）、10月20日（130万美元）、11月7日（690万美元）和12月16日（1550万美元）。在不超过6个月的时间里，订单额从2830万美元增长到6800万美元，[1]几乎增长了4000万美元，这样的增长率简直就是一次飞跃。
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在这么多未预料到的利好消息的冲击下，股票的价格只能是飙升。销售的增长滞后于订单，而利润的增长最后才表现出来（具体解释见第1、2章）。图15-5和图15-6是公司的销售和利润情况。
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图 15-5
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图 15-6
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[1]Miscellaneous company news releases from June to December 1980.
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超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590711]
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1980年秋，California Microwave公司新引入了两个高级经理人：弗雷德·斯托克，任副总工程师兼首席技术总监；乔治·斯普莱恩，任副财务总监兼首席财务官。[1]将乔治安置到这个岗位，主要是这个职位以前的管理人员很让投资者失望，所以安排一个新人担任此职便于和投资者沟通。
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在1981年早些时候，作为一个超级公司，California Microwave公司的利润率是低于正常水平的。但是它在其新产品上遭受了典型的低收益率——这与任何其他产品在其生命周期前期所遇到的情况一样（见第1、2章）。公司立刻在一些生产线上遭受到了低收益率。这种情况当然也显示在卫星地面站和CA42产品生产线上（CA42和CM41一样运用于无线电发射器TD-2，它们在TD-2上的功能也大致相同）。然而，股票的反映非常强烈，因为华尔街根本没预料到它会有这样好的盈利。
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1981年1月19日，California Microwave公司以20.25美元的发行价，对外公开发行了440000只股票，筹集到了820万美元的现金。[2]对于一家超级公司，在其遇到困境后的较短时间里，发行股票是件很正常的事（第14章的Verbatim也是类似的情况）。筹集现金的机会，对于经理层来说，无疑是一鸟在手。他们知道，股票以后的价格可能会更高（那就是所谓的一鸟在林），但是他们还是偏好持有现金资产。他们仍然怀疑公司是否已经从以前的问题中解脱出来，他们不能说服自己确信公司在以后的日子里肯定不会出现同样的问题。
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接下来的几年里，公司发展都比较平稳。表15-2反映的是，截止到1983年6月30日，公司在连续4个会计年度的销售和利润情况。[3]
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从1980年起，公司经营状况改变非常显著。结合1975～1979年的数据进行比较观察，在California Microwave公司从1000万美元的小公司发展成10000多万美元的大公司的进程中，1980年似乎是发展中的一个困难时期。
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