1703593888
1979年12月至1980年9月之间，几乎没有经纪公司发表该公司的分析报告。随着公司利润的回升，公司股票越来越受华尔街的关注。经过适当的调整，公司股票在1982年间，价格的波动幅度很小，在整个熊市的影响下，可能还是会有一点下降。但是，公司会继续不断向前发展。
1703593889
1703593890
1982年夏天，公司的市值为6600万美元——比它在1980年春季的市值高3.5倍，根据当时的销售额9000万美元，PSR值仍然只有0.74。这意味着一个很好的购买机会。
1703593891
1703593892
在1982年的熊市开始时，California Microwave公司的股票涨势非常强劲。图15-7是其股价从3美元涨到27美元的趋势图——在3年又一个季度的时间里，涨幅达到了8倍，每年的回报率达到了97%。
1703593893
1703593894
[1]Second-quarter shareholder’s report, February 1981.
1703593895
1703593896
[2]Second-quarter shareholder’s report, February 1981 and the prospectus to the stock offering, January 19，1981.
1703593897
1703593898
[3]Company news release, August 16，1983，and 1982 annual report to shareholders.
1703593899
1703593900
1703593901
1703593902
1703593903
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） [:1703590712]
1703593904
超级强势股：如何投资小盘价值成长股（珍藏版） 人人都喜欢美满的结局
1703593905
1703593906
专栏15-4给出了一篇载自《电子商务》（Electronic Business）的文章，该文章描述了California Microwave公司将有着光辉的前景。正如我们所看到的，California Microwave公司在其发展中是不可能一帆风顺的。每个在加州海岸长大的小孩都知道选择良好的时机冲浪。同理，我们也应该选择公司在拥有低的PSR的时机，去冲刺California Microwave之股浪。
1703593907
1703593908
1703593909
1703593910
1703593911
图 15-7
1703593912
1703593913
资料来源：M.C.Horsey＆Company, Inc.，P.O.Box H, Salisbury, Md.21801.
1703593914
1703593915
专栏15-4 California Microwave公司的未来一片光明
1703593916
1703593917
快节奏的生活不可能是一帆风顺的。1968年，从California Microwave公司在桑尼维尔组建开始，就已经设定了快速发展的步伐，公司的销售额和利润率保持着25%的年增长率。公司似乎将保持这样的增长速度——直到1980年遇到了阻碍。
1703593918
1703593919
公司税前存货账面价值贬值了200万美元，卫星通信业务起始成本剧增，加上无线电微波产品CM41在遇到持续的竞争时销售额减少，这些因素融合在一起，造成了1980年的销售额和利润分别从上年度的4000万美元、240万美元缩减至3810万美元、158000美元。
1703593920
1703593921
这些数据促使公司管理层进行了自我反思。他们认为，问题来源于公司自身，但究竟该如何处理这个问题，却始终困扰着公司的管理和经营。California Microwave解决了问题之后，它的财务状况开始好转。销售额达到了近5700万美元，利润剧增至250万美元。
1703593922
1703593923
1981年，California Microwave公司收到的订单创造了新的记录，并且作为一个风险投资者，兼并了一家卫星供应商。通过对外公开发行股权筹集到了820万美元的资金，归还了600万美元的银行贷款，并且为公司的未来发展提供了流动资金。在第四季度，公司将全额发放股利。
1703593924
1703593925
从1982年中期财务报告中可以看出，公司已经完全恢复了正常：在第二季度，公司盈利增长了106%，占销售收入的83%；利润增长了92%，达到180万美元；每股收益增长了55%，达到34美分；销售总额增长了65%，达到4100万美元——比前几年任何一年都多。
1703593926
1703593927
对期望的警惕
1703593928
1703593929
戴维·利森作为California Microwave公司的创始者、公司董事长、首席执行官、总裁，自公司14年前开业之日起，就有权对自己的热情进行支配，但他在1980年的尝试中得到了惨痛的教训。他承认，“为所欲为的教训是如此惨痛”。
1703593930
1703593931
然而，尽管公司在1980年遇到了挫折，但是还远没有达到破产的境地。他认为“尽管当时心理上承受了巨大的压力，但公司的财务报表从未表现出过任何风险”，“第三季度亏损的财务报告绝不是让我们放弃的转折点，相反，它成为我们鼓起勇气扭转局势的关键时刻。”
1703593932
1703593933
因为California Microwave公司是向不同的公司提供同一种技术支持，所以它是以市场为导向的公司。利森认为“基于以上原因，我们每个部门没有我们想象中那么多利好消息的发布，因此我们必须努力要求自己去看积极的一面”，“如果这样，这又不可避免地让你们陷入麻烦，但这是我们自己做事的底线。”
1703593934
1703593935
他没有将原因归结于外界影响和其他因素。“是我们自己让自己陷入了困境，”他说道，“同时，我们自己摆脱了困境。”对挫折及其原因进行分析时，我们可以发现，“每个人都是非常忠实的，所以关于公司的所有好消息和坏消息都能够传达出来，这样我们才能对这些问题进行分析，了解公司现在真实的状况，为公司未来发展制定出规划。”
1703593936
1703593937
利森认为，对于经营权与公司财权分离缺陷的弥补，前者提供了关键的管理，而后者则为公司提供资金来源。“这些事如果由一个人来做将是非常困难的，所以我们将这些功能进行了分离，”他解释道。California Microwave公司通过机构管理来加强公司治理，在各个层面上加强财务控制。