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1703593888 1979年12月至1980年9月之间,几乎没有经纪公司发表该公司的分析报告。随着公司利润的回升,公司股票越来越受华尔街的关注。经过适当的调整,公司股票在1982年间,价格的波动幅度很小,在整个熊市的影响下,可能还是会有一点下降。但是,公司会继续不断向前发展。
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1703593890 1982年夏天,公司的市值为6600万美元——比它在1980年春季的市值高3.5倍,根据当时的销售额9000万美元,PSR值仍然只有0.74。这意味着一个很好的购买机会。
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1703593892 在1982年的熊市开始时,California Microwave公司的股票涨势非常强劲。图15-7是其股价从3美元涨到27美元的趋势图——在3年又一个季度的时间里,涨幅达到了8倍,每年的回报率达到了97%。
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1703593894 [1]Second-quarter shareholder’s report, February 1981.
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1703593896 [2]Second-quarter shareholder’s report, February 1981 and the prospectus to the stock offering, January 19,1981.
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1703593898 [3]Company news release, August 16,1983,and 1982 annual report to shareholders.
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1703593903 超级强势股:如何投资小盘价值成长股(珍藏版) [:1703590712]
1703593904 超级强势股:如何投资小盘价值成长股(珍藏版) 人人都喜欢美满的结局
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1703593906 专栏15-4给出了一篇载自《电子商务》(Electronic Business)的文章,该文章描述了California Microwave公司将有着光辉的前景。正如我们所看到的,California Microwave公司在其发展中是不可能一帆风顺的。每个在加州海岸长大的小孩都知道选择良好的时机冲浪。同理,我们也应该选择公司在拥有低的PSR的时机,去冲刺California Microwave之股浪。
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1703593911 图 15-7
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1703593913 资料来源:M.C.Horsey&Company, Inc.,P.O.Box H, Salisbury, Md.21801.
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1703593915 专栏15-4 California Microwave公司的未来一片光明
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1703593917 快节奏的生活不可能是一帆风顺的。1968年,从California Microwave公司在桑尼维尔组建开始,就已经设定了快速发展的步伐,公司的销售额和利润率保持着25%的年增长率。公司似乎将保持这样的增长速度——直到1980年遇到了阻碍。
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1703593919 公司税前存货账面价值贬值了200万美元,卫星通信业务起始成本剧增,加上无线电微波产品CM41在遇到持续的竞争时销售额减少,这些因素融合在一起,造成了1980年的销售额和利润分别从上年度的4000万美元、240万美元缩减至3810万美元、158000美元。
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1703593921 这些数据促使公司管理层进行了自我反思。他们认为,问题来源于公司自身,但究竟该如何处理这个问题,却始终困扰着公司的管理和经营。California Microwave解决了问题之后,它的财务状况开始好转。销售额达到了近5700万美元,利润剧增至250万美元。
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1703593923 1981年,California Microwave公司收到的订单创造了新的记录,并且作为一个风险投资者,兼并了一家卫星供应商。通过对外公开发行股权筹集到了820万美元的资金,归还了600万美元的银行贷款,并且为公司的未来发展提供了流动资金。在第四季度,公司将全额发放股利。
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1703593925 从1982年中期财务报告中可以看出,公司已经完全恢复了正常:在第二季度,公司盈利增长了106%,占销售收入的83%;利润增长了92%,达到180万美元;每股收益增长了55%,达到34美分;销售总额增长了65%,达到4100万美元——比前几年任何一年都多。
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1703593927 对期望的警惕
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1703593929 戴维·利森作为California Microwave公司的创始者、公司董事长、首席执行官、总裁,自公司14年前开业之日起,就有权对自己的热情进行支配,但他在1980年的尝试中得到了惨痛的教训。他承认,“为所欲为的教训是如此惨痛”。
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1703593931 然而,尽管公司在1980年遇到了挫折,但是还远没有达到破产的境地。他认为“尽管当时心理上承受了巨大的压力,但公司的财务报表从未表现出过任何风险”,“第三季度亏损的财务报告绝不是让我们放弃的转折点,相反,它成为我们鼓起勇气扭转局势的关键时刻。”
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1703593933 因为California Microwave公司是向不同的公司提供同一种技术支持,所以它是以市场为导向的公司。利森认为“基于以上原因,我们每个部门没有我们想象中那么多利好消息的发布,因此我们必须努力要求自己去看积极的一面”,“如果这样,这又不可避免地让你们陷入麻烦,但这是我们自己做事的底线。”
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1703593935 他没有将原因归结于外界影响和其他因素。“是我们自己让自己陷入了困境,”他说道,“同时,我们自己摆脱了困境。”对挫折及其原因进行分析时,我们可以发现,“每个人都是非常忠实的,所以关于公司的所有好消息和坏消息都能够传达出来,这样我们才能对这些问题进行分析,了解公司现在真实的状况,为公司未来发展制定出规划。”
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1703593937 利森认为,对于经营权与公司财权分离缺陷的弥补,前者提供了关键的管理,而后者则为公司提供资金来源。“这些事如果由一个人来做将是非常困难的,所以我们将这些功能进行了分离,”他解释道。California Microwave公司通过机构管理来加强公司治理,在各个层面上加强财务控制。
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