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35.有哪些我应该问,但却没有问的问题?(如果问题不是一个接一个地提出,那么这些问题要么就是不够明朗,要么不具有前瞻性。让所提的问题包含所有的信息,这一点我从来没有做到过。)
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超级强势股:如何投资小盘价值成长股(珍藏版) 附录B 市销率与公司规模
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超级强势股:如何投资小盘价值成长股(珍藏版) 附录C 《福布斯》对Verbatim公司的报道
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专栏C-1 几乎破产的公司
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Verbatim是一个经典的例子,它为我们回答了这样的问题:一个有希望的公司多快能够抛弃它的创建人。谨记:一个有思想的科学家很可能也同时是一个糟糕的公司主管。
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让我们把时间回溯至1979年,里德·安德森的Verbatim公司完成了它令世人惊叹的变化,一个小的高科技公司变得异常具有魅力。5年间,其销售收入从430万美元增加到3600万美元,营业收入从26万美元增加到230万美元,净资产收益率超过30%,资产负债率小于6%。这也难怪当Verbatim进入公开市场,其股价由1.7美元涨至29美元,涨了近23倍。
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但是,很快,这个神话破灭了。到1981年,公司的净资产下降到100万美元,净资产收益率仅为6.6%,资产负债率达到45%,股价仅为12美元。Verbatim到底出了什么问题?这是个很熟悉的话题,创建人安德森的解释是,成功使得他过于自满,迷失了方向。
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Verbatim是一家制作计算机存储工具的公司。去年,大约价值5亿美元的软盘被销售,这个数值到1985很可能翻倍。购买软盘的消费者既有小的软件公司和个人计算机制造商(比如Apple和Tandy),也有大型主机制造商(比如IBM、Burroughs和Digital Equipment)。人们会为了复制朋友的游戏而购买软盘,因为这只要5美元,而一张游戏盘却需要30美元。生产计算机存储工具的公司大约有20家,包括3M、Memorex、Dysan和IBM,是最大的,市场占有率为23%。
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安德森在他51岁的时候开始创办Verbatim公司,在这之前,他在其他公司的研究实验室工作了24年,其中17年在贝尔实验室,主要研究电力开关和存储设备。他同样花了2年时间在NCR,5年时间在斯坦福研究所开发新产品。他电力工程师的证书是货真价实的,但是,他显然不是称职的企业家。
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在他46岁的时候,安德森当时还在SRI,就开始有建立自己的公司的意向。他说:“我们正在生产产品,主要是为各种各样的公司开始新的业务,因此,我决定自己干。当我在贝尔实验室然后再到NCR的时候,我就认为,人不应该活得很平凡,应该去冒险。”
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就像一个业余的歌手弹奏竖笛,安德林在设计他的晶体管收音机。也许是受他在SRI工作的激励或是其他方面的原因,他决定为一些歌手生产收音机,大约3年后,他发现自己已经很熟悉这个市场了,此时,他找到了他的商业合作伙伴——雅各布森,一个制造声音数字配音机器的人。之后,安德森从银行贷了一些款,从亲友处也借了点,他开始制作数据磁带盘。
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但这时,安德森发现他进入了一个错误的市场,数据磁带盘很快将会被IBM公司1973年生产的8英寸软盘所取代。4年后,安德森找到IBM公司,要求获得新软盘技术的生产许可。此时的IBM,比起仅仅5美元的软盘,它更热衷于销售上百万美元的大型主机,于是同意了安德森的要求。
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到1979年,安德森62岁,身价1470万美元。
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但是,Verbatim公司几乎迅速进入了死亡的边缘。1981年,安德森陷入困境。Verbatim所生产的软件产品在技术上出现了问题,解决问题的唯一方法就是大量购回。在1980~1981年间,公司不得不建立起一个150万美元的回收点。幸运的是,这种问题只出现在它的8英寸软盘上,5.25英寸软盘没有出现类似问题,即便如此,也使得公司的市场占有率从45%下降到15%。
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很明显,该公司还存在严重的问题,安德森并没有建立起充分的预警机制,新的设计在没有经过测试之前就大量投入生产。客户的订单也很混乱。
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1980年(截至6月30日),公司拿出230万美元处理没用的磁盘,销售收入仅在当年就下降了43%。Verbatim的董事会做出决定,于1981年1月聘请马尔科姆为公司总裁。安德森虽然拥有20%的公司股权,但只在公司中担任董事会主席一职。马尔科姆说,公司需要新的领导人、新的内控机制以及管理机制。
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为了解决公司的困境,马尔科姆从Verbatim的一个竞争对手那里引入了一个新的销售主管,Verbatim的销售和测试走向了自动化的道路,一个高质量的磁盘新品牌在5年内被生产出来。这个品牌一度被人们认为是低成本的。公司开始走出困境,重新赢得声誉。1982年,公司销售收入达到8500万美元,超过上一年度5400万美元,利润也有100万美元增长到900万美元。
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公司的创建者已经离开,马尔科姆,一个42岁的精英,正在经营这家公司。
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