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[36]杰根森报告的结论在经济学家中的争议逐渐增加，更重要的是，该报告被一些经济学家视为贝利尔·斯普林克尔不干预策略的一个借口。
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[37]作者采访。
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[38]作者采访。
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[39]作者采访。
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[40]作者采访。
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[41]作者采访。
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[42]作者采访。
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[43]作者采访。
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[44]作者采访。
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[45]作者采访。
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[46]作者采访里根政府一位官员。
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[47]关于J形曲线效应的进一步解释，见Stephen Marris, Deficits and the Dollar: The World Economy at Rist, rev.ed.(Washington: Institute for International Economics, 1987),108。
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[48]作者采访竹下登。
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[49]Business Week, 7 October 1985.
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[50]作者采访。
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[51]Announcement of the Ministers of Finance and Central Bank Governors of France, Germany, Japan, the United Kingdom, and the United States, 22 September 1985.
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管理美元：广场协议和人民币的天命 第二章 银行家
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1986年1月，五国集团在伦敦召开会议。财政部部长和央行行长们于1月18日（星期六）晚宴时召开了第一次会议，并于次日上午在唐宁街11号英国财政大臣尼格尔·劳森的住处召开了第二次会议。五国集团在会议之后发布了仅有三句话的声明：
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本次会议是评估（1985年）9月22日纽约会议以来发展情况的非正式会议。财政部部长和央行行长对迄今为止的进展情况感到满意。他们同意应该继续合作，当前已经取得的发展趋势不能逆转。
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官员们在会后的各种评论表明，在汇率和货币政策上，五国集团内部已经出现了重大分歧。比如，美国财政部部长詹姆斯·贝克关注的是，美元的下跌并没有明显改善美国的贸易状况，赤字仍然很大。据报道，美国财政部一位高级官员说，五国集团对美元的下跌“至今”表示欢迎，但里根政府则希望看到美元的下跌幅度超过其自1985年峰值的25%。报道引述他的话说：对美元，“尽管我们没有目标，但假以时日，如果其能跌到一个更低的水平，我们不会有什么意见”。[1]另一方面，日本和联邦德国则争辩说，并没有进一步调整（汇率）的迫切需求。它们同时建议，美国政府应该有耐心，因为汇率调整的好处会在15个月之后自我表现出来。
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五国集团伦敦会议的大部分讨论集中在利率问题上。与会者同意，低通胀率和低油价已经为更低的利率创造了条件，中央银行“应该研究在恰当的时候降低利率的可能性”。[2]但重要的是，五国集团没有一个国家想单方面降低其贴现率。一位日本官员承认日本降低利率的意愿，但补充说，“美国也必须这样做”。一位联邦德国官员则进一步指出：“在降低利率这个问题上，美国得带头。”[3]
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会上的其他议题包括财政政策和日元国际化。联邦德国和日本均拒绝了美国提出的它们应该刺激国内经济的建议，指出其各自的经济增长率已经足够高。日本大藏相竹下登预计日本1986财年的经济增长率为4%。对于美国的财政赤字，财政部部长贝克对国会将遵守《葛兰姆法案修正案》表示乐观，同时断言，关于其合宪的问题只是技术性的和临时的。[4]最后，竹下登通报称，日本政府正通过三个途径实现日元的国际化：第一，发展离岸日元投资市场；第二，发行更多的短期政府债；第三，推动日元在贸易结算中的使用。但国际市场的交易员却不为所动。所罗门兄弟公司外汇交易部副总裁小理查德·迪克森（Richard B.Dickson Jr.）说：“五国集团会议是个突发的大事件，不过很多原本准备上班的货币交易员决定去休假。”他进而补充说：“除非美元涨跌超过五个百分点，否则五国集团会议不会被看作一个影响因素。”很多交易员对没有对利率做出承诺感到失望。美邦公司的马歇尔·阿卡夫（A.Marshall Acuff）说：“市场近来一致希望五国集团能有利率方面的好消息……我认为目前市场的关注点将转移到《葛兰姆法案》未来的不确定性上面。”[5]
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五国集团在广场会议上达成的共识是，要在下一次会议上开展更深层次的政策协调。伦敦会议上，日本和法国倡议共同下调利率。法国财政部部长皮埃尔·贝格伯认为，伦敦会议可能是他主持进行协调降息的最后一次机会，因为1986年5月的法国选举正动摇着密特朗的社会党政府。
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