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就在这牌局发生的前后一周,A股和港股持续低迷。1月20日,香港恒生指数跌破19000点,跌幅达到3.7%,创至少40个月新低;而上证指数本周也继续在3000点以下徘徊。
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面对市场的波动,笃定的价值投资者YY很镇定。作为巴菲特、格雷厄姆的坚定跟随者,2015年YY对自己的价值投资体系进行了进一步修正,把自己的所学所想和实战经验融会贯通。
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YY那时已经在管理一笔小型的资金。他的投资策略集中在两类公司,第一类是有核心竞争力的公司,包括亚马逊、腾讯。他坚信巴菲特的那句话:“宁可以一个很一般的价格,买入一个非常好的公司。”第二类是核心竞争力并不是很强,但是管理优秀的公司,比如房地产公司“中国海外发展”。
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就投资标的来说,YY主要投资大公司,因为对于普通投资者来说,大公司的信息披露比较完善,信息渠道上不会有任何劣势。
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YY认为价值投资可能是各种投机投资方法中最难的一种。“价值投资者要学习的知识、要考虑的各方因素非常多,对投资者自身修为的要求也非常高。”
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YY从来不跟客户隐瞒自己打德州扑克的事,虽然并不是所有人都能理解。曾经一个本来已经打算投他的潜在客户,听完他打德州扑克的故事,立即撤了。
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YY不认为打德州扑克是赌博。他说:“一个游戏本身是什么,取决于你怎么做。不管是股票市场还是德州扑克,关键的是参与者以赌徒的心态和方法去做这个事情,还是有战略、有计划地去做。”
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有趣的是,当年抛下狠话,说如果YY破产,要“管两星期饭”的大学同窗麦克,后来按捺不住对扑克的热情,辞去百万年薪的工作,去澳门做了一名职业扑克牌手。
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辞职前,麦克在一家有名的咨询公司工作。决定打牌时,YY讲了一番话,让麦克至今难忘。“他跟我说,你这样继续下去,就算三年升个合伙人,五年升个资深合伙人,如果做的不是你喜欢的事情,又有什么意义呢?”
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曾经有超过一年的时间,麦克每个晚上都会给YY发来十几条微信语音,深入细致地探讨当天所打过的牌。
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麦克说,YY最让他佩服的,是对扑克的爱和“毫无保留”的分享精神。
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“YY把打牌的心得、感悟,包括自己的底牌,全部非常真实地记录发表在论坛上。读者可能包括他的竞争对手。其实打牌非常忌讳让别人知道自己的套路……我可能一辈子都不会这样做。”
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从2015年到2016年,YY的投资收益做到了百分之十几,但在这个过程中遭遇回撤是少不了的。2016年上半年,他刚被吞噬了3%左右。“主要原因是犯了错,做空了两家公司—微博和宜人贷。”虽然仓位很小,但是这两个做空都给他带来了超过一倍的亏损。
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YY很少做空,这次不成功的尝试,让他知道做空并不是那么容易,因为时间很难控制。
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YY很感激自己在管理较小的资金时,能经历这样的挫折,“它会让你在管理大资金的时候,避免犯致命的错误。”
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对任何一个基金经理来说,亏损都是让人难堪的事,特别是当需要面对的是新客户时。
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过去几年打德州扑克的经历,让YY能比较成熟地跟客户讨论自己的亏损。首先他必须承认:“输了,错了,都要认。”
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“我跟客户说,这个亏损已经发生,是我们每个人无法改变的。在情绪上我不对抗它,才能更好地集中能量去分析和解决问题。”
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相反,如果他不能全然接受这个已经发生的亏损事实,想要快速扭转亏损,就会去赌博,比如集中持有少数小盘股,赌它们快速上涨。这样做其实冒了巨大的风险,随时可能大亏—“离正确的资产管理道路越走越远”。
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自开始做资产管理以来,每隔半年,YY都会总结和修正自己的投资哲学。
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他感到自己过去太急于证明自己的能力,急于把资金规模做大。现在他知道,“做稳收益,控制好回撤”才是更重要的事情。
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因为真正有资产管理需求的客户,不会要求超高的回报。他们可能每年只要8%~10%就很满足了—这是YY追求的客户群。
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很多朋友问YY,为什么对投资如此着迷。“你为什么喜欢打篮球?”YY反问道,“你就是喜欢它的每一个动作,喜欢每一次过人、进球的感觉。喜欢这个东西,你是说不明白的,但你就是很清楚你喜欢。”
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2016年9月,YY要正式推出自己的基金产品。虽然起步管理的规模不大—他形容自己“还在打NBA的发展联盟”,但YY相信,自己走在正确的路上。
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