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2008年年初，李云还卖掉了自己在上海浦东新区的三居室住房。我们几乎聊完他的故事他才想起这件事。
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李云的逻辑是这样的：“房子如果变现，我就有办法让这笔钱每年有10%～20%的增值—虽然当时还没找到办法。我认为我有这个能力，就这么简单。我认为房价每年有20%～30%的增长，不可能。”
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正好一位朋友搬离浦东新区，李云以低于市场价的租金租住了朋友的房子，直到去年年初朋友卖掉这套房子。
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李云在大别山腹地的一个山村长大，30出头的他在上海有了稳定的工作，有了自己的家庭，有了自己的房子。从成家立业的角度，这是非常稳健的步伐。但卖掉房子的决定，甚至没有在他和Y的小家庭引起争议。
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“我很奇怪，不知道为什么，我跟他之间虽然有很多小事可能会争吵，但是在（类似卖房子）这种大事情上，我是特别信任他的。因为我相信他这个人，当时我也是赞成（卖掉房子）的。”Y告诉我。我问过李云大学时代的好友Eva，她是英语专业出身，做英语教师，两人先后到上海就业。Eva说：“我当时不知道他（炒股）会做成什么样，也不知道房价会涨成什么样。我想他是在追求自己想做的事情，所以也没觉得痛心疾首。”
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如果李云的房子不卖，现在应该升值四五倍了，当然这是后话。“他一直觉得他没有卖错。他说如果不是那个4万亿出来托市的话，中国的房地产根本就不会是现在的情况。”Y说。回头去看，李云坦言自己过度依赖基本面判断，而忽略了中国在制度上的特殊性和人性疯狂的一面。
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2016年夏天，我在上海浦东的一家茶馆跟李云聊起旧事。“你卖房子是因为看空楼市，并不是要把房子卖了来炒股。炒股和卖房，两件事是剥离的？”我问李云。
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“剥离的。”
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“最后卖房子的钱怎么处理了？”
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“还真是进股市了。”
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“全部？”
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“差不多。”
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李云把卖房子的钱和家里的积蓄凑了凑，前后投入资金20万美元做FXP。不曾预料的是，他的交易很快陷入困境。65%那波盈利之后，直到2013年近5年的时间，他都在美股挣扎，之前的盈利全部回吐—但“应该没伤到本金”。
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股市不顺利，上海房价不断上涨，对比之下李云没有压力是不可能的。2008年自信满满地看空楼市卖掉房子给李云的教训就是，他的基本面研究对自己而言基本是个笑话。他也坚持只做美股，不做A股，因为他认为A股是政策市，看不懂。
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在做美股的过程中，李云接触了VIX指数和席勒市盈率。VIX指数又被称为恐慌指数，是芝加哥期权交易所的波动率指数，可以反映人们对未来30天市场波动性的预期。
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李云反复琢磨VIX指数，看它跟标准普尔500指数的相关性。他还尝试搞清楚隐含波动率的算法，但政治教育专业出身的李云承认，至今没有搞懂。在巴顿·比格斯的《对冲基金风云录》（中信出版社2010年版）中，他找到了佐证。该书第140页提到，美林证券测试了主要的四种市场情绪指数，发现它们“在市场顶峰时几乎没有任何预见力，而在底部时却十分合理。摩根士丹利就VIX指数做了一项类似的研究，得出了相似的结论”。李云把这几句话在书中重点勾画出来，又去找英文原版确认。
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VIX指数就此成为李云判断行情底部反转的重要依据。席勒市盈率同样是李云判断行情的重要参考。席勒市盈率由耶鲁大学经济系教授、诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒创设。历史数据显示，在1929年、2001年、2008年几次大的股市动荡中，席勒市盈率都在27以上并达到阶段性峰值。不过对李云来说，这些都是历史。距他最近的一次席勒市盈率大于27的情况是在2008年经济危机，那时候他还不知道这个指标。
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微妙之处在于，每次危机席勒市盈率都有个先涨后跌的过程。问题是涨多久，涨到多少开始下跌呢？席勒市盈率1929年的高点是30，2001年那一波则接近45。
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李云了解到这个指标之后，当2015年年初席勒市盈率再现超过27的局面时，他先是做空失败，触碰止损线后改做多，继而做多失败，触碰止损线又改做空。市场的反复抽打让李云没了方向感。在这一阶段，他的收益曲线非常难看，大盘跌，他在回撤，大盘涨，他还在回撤。
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李云2008年接触美股，直到2013年，他都完全沉浸在自己的股票研究里。2010～2011年，他甚至注销了自己的律师执业证。
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在太太Y的记忆中，李云走到哪里都带着笔记本，记录他的交易和思考。“（他）写了很多本子，到哪里吃饭都带着本子，睡觉前也带着本子，应该十几本、几十本都有，写得密密麻麻的，看也看不懂。”
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2011～2012年，李云每次吃饭，都只吃离他最近的菜。为了迁就他，Y每次都把不同的菜挪到他面前。“他吃饭的时候会思考这个事情，说话的时候会思考这个事情。你跟他讲话的时候他说‘哦’，其实他根本就没有听进去。有时候我也很烦，这个人好像就不在现实生活中落地的感觉，完全像一个外星人一样，整天就思考、思考、思考。”Y说。
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李云的大女儿2008年出生，二女儿2011年出生，那几年Y忙着带孩子，李云忙着研究美股。“我们俩都太忙了，一天沟通的时间并不是很多，那几年，好像真的是距离有点远的。”Y回忆说。她不理解李云一个文科生，数学也不好，怎么就对趋势、统计那么感兴趣，“觉得是一件很奇怪的事情”。
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