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图10–3 平滑成本、避免择时是定投最大的优点
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接下来，我们通过几个常见的问题来进一步了解定投。
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第二个问题：定投的时间是不是越长越好
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你可能常常听到各种基金公司对定投的宣传，一直在强调，如果每月投资几百元，十多年后就可以获得一大笔财富。这个说法听起来很诱人，但是你可能会有疑问，真的时间越长越好吗？如果股市并不是每年稳定增长，定投退出的时点刚好是一个大熊市，或者在定投期间，市场都是下行的，会发生什么呢？
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要回答这个问题，我们还是要回到定投的微笑曲线。定投时间是否越长越好，多长才算足够，其实还是要看定投的期间是否跨越了合理的“微笑幅度”。
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历史数据
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我们不妨用历史数据来做个对比。2001年以来，A股市场出现过5条典型的大微笑曲线（第五次还没走完），最短的曲线也有三年时间。我们以前一条微笑曲线为例。
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这组微笑曲线的时间跨度是从2009年8月至2015年5月，市场从最初的3400点开始震荡下跌，反反复复震荡了近5年，最低点的时候只有1900多点，但随后很快就迎来了大牛市，市场在2015年5月一度冲到5000点上方。
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我们不妨以博时沪深300指数基金来拟合市场，做一个简单的回测。你可以参考表11–1，看看我们测试的4种情况和对应的收益结果。假如我们从2009年8月开始定投博时沪深300指数基金，截至2015年5月，累计收益率为84.33%。如果我们一直投资到2017年的1月，经过2015年的暴跌之后,累积收益率只有42.75%。
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这个结果说明，定投的收益并不一定会因为时间越长而越高。
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定投多久才合适
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那么，定投究竟投多长时间才合适呢？
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首先，你要耐心地等到微笑曲线的右上方转向。如果你还在微笑曲线的左半边，就因为市场表现不佳而忍不住卖出的话，很可能会亏损。
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我们还是看看回测数据，同样的定投计划，如果你在2013年初，也就是临近微笑曲线的底部卖掉基金，不仅没赚钱，还会亏损近4000元。
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这也是为什么，很多时候我们都听人说，定投是需要长期坚持的。因为很多时候，我们等待曲线上扬的时间非常长。
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表10–1 以博时沪深300指数基金拟合市场
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注：回测设定购买费率为1.5%，赎回费率为0.5%。
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当你见到微笑曲线扬起右半边之后，可以结合对市场的判断，以及自己的投资目标和预期收益率来决定是否赎回基金。
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尤其是当市场已经明确呈现出牛市特征时，比如指数开始急速上涨，身边不少不炒股的人都开始谈论股票，你要格外慎重考虑，是否卖出并暂停定投。因为这时，往往基金的价格都处于高位，我们很可能接近了这一次微笑曲线的右边顶端。
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同样，如果你正在考虑何时开始，应留意需要避开的时点，避免牛市末期（见图10–4）。这并不是说在这个时点进入一定会亏损，我们依然可以结合历史微笑曲线图来看。
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图10–4 尽量避免在牛市末期入场