1703614306
分析中的重要因素
1703614307
1703614308
从前面对知名工业股的简要分析中，我们可能概括出投机者在对一只工业股的内在价值得出结论时，有意识或无意识地考虑的主要因素。他会对以下几方面进行评估：
1703614309
1703614310
（一）行业前景
1703614311
1703614312
（a）长期发展的前景
1703614313
1703614314
（b）利润的当前趋势
1703614315
1703614316
（1）主要商品可能的价格变动
1703614317
1703614318
（2）竞争状况
1703614319
1703614320
（二）公司在行业内的地位
1703614321
1703614322
（a）与竞争对手相比的相对规模
1703614323
1703614324
（b）与竞争对手相比的相对成长率
1703614325
1703614326
（三）公司的状况
1703614327
1703614328
（a）收入及其趋势的记录
1703614329
1703614330
（b）营运资金状况及其趋势
1703614331
1703614332
（c）资本结构
1703614333
1703614335
繁荣的行业
1703614336
1703614337
首先研究他正在调查的公司所在的行业，投机者将想了解该行业是否是普遍繁荣。根据传统经济学，竞争会使资本回报率保持在一个相当稳定的水平。如果零售百货生意特别兴旺，根据理论，新的资本就会流入该行业，直到竞争使利润下降到正常水平。如果制鞋企业几乎不能收支相抵，它们中就会有很多家放弃这个领域，转而从事更为繁荣的事业来恢复正常的利润。这种逻辑足够合理，但它假定资本能够很容易地从一个领域转到另一个领域，而这个前提是站不住脚的。当生意不好时，制鞋企业不是那么容易清算。为了避免这样做带来的重大损失他可能会坚持尽可能长的时间，期待能有好的转机。他十分了解有关生产和销售鞋子的技术，却对当时特别繁荣的其他行业需要的技术一无所知的事实，也使得这种自然趋势增强了。经济理论假设的重新调整，可能是非常缓慢的发展进步。
1703614338
1703614340
马和拖拉机
1703614341
1703614342
当然，在寻找价值被低估了的股票的过程中，逻辑和理论有它们自己的位置。在1926～1927年牛市的早期阶段，一家大研究机构做了一项关于农具行业的研究。在很多收集到的信息中，有一条信息是马的出生率水平低，这强有力地表明，在不久的将来，美国农民将被迫越来越多地依靠机械力而不是马的力量。了解到这项研究的投资信托公司在农具股上获得了丰厚的利润。
1703614343
1703614345
避开长期低迷的行业
1703614346
1703614347
在其他条件都相同的前提下，投机者都希望避开长期低迷的行业，而坚守不同寻常且一贯繁荣的行业。当然，在市场做空的这边，他的态度将相反。不定期的观察结果表明，各行业的利润大相径庭。尽管制革商非常努力地说服自己和消费公众相信“没有什么能取代皮革”，但很明显，近年来，皮革业并没有随着国家的发展而扩张，而且这个行业的利润也很低。另一方面，对烟草产品的需求增长速度大大超过了国家人口和财富的增长速度。因此，烟草业的经营是大幅并且持续盈利的。投机者必须寻找这种差异并尽可能准确地估计未来的趋势。
1703614348
1703614349
对于投机者来说，一个行业的近期前景也是特别重要的。这其中，该公司所交易商品的价格趋势特别重要。当制造过程中需要特别的时间长度或产品销售主要集中在一个特定季节时更是如此，在上面每种情况下，公司都会有较低的存货周转率。一个行业的竞争状况是不太容易分析的，但是它应该被尽可能准确地估计。政策以及关税修订、新发明、新股权进入某个领域的前景都对这一点有影响。
1703614350
1703614352
“趋势”股与“周期”股
1703614353
1703614354
多年来，美国烟草的消费量逐年增长，几乎没有中断过。这是一个很好的所谓“趋势”产业的例子。一个关注这一增长记录的交易商或投资者，对此做出该趋势在不久的将来不会被破坏的假设是有道理的。由于原材料成本是烟草零售价格中相对稳定的一部分，而且批发价格很少改变，因此烟草制造商总利润的变化几乎是直接与烟草消费量相关。这样的利润几乎可以提前一年就比较准确地估计出来。
[
上一页 ]
[ :1.703614305e+09 ]
[
下一页 ]