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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 丛书序（英文版）
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As a leader in education and professional excellence in the global finance and investment industry，CFA Institute and its members champion the pursuit ofknowledge and skills required for competent professional practice.In our fast-changing and ever more challenging industry，we owe it our clients to keep up to date on best practices in our industry and apply those to serve their interest.
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Thebenefits of continuing education extend beyond individual professionals.For firms，continuing education among staff promotes better overall risk management.In general，employees’appreciation of risk improves if they have a broad understanding ofwhat is happening in the industry and how it relates to their roles.Stronger firm-level risk management，in turn，helps build a more stable financial system.
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That’s why we earnestly supported our member society，CFA Society Beijing，with a Growth Funding award to pursue the translation and publication of a series of financial and investment books in Chinese，in partnership with the local publisher China Machine Press Hua Zhang.Since its formation in 2013，CFA Society Beijing has been consistently delivering high-quality continuing education opportunities to our members in Beijing and to the wider financial community.However，the demand from across China is vast and yet to be fulfilled.Through this book series，we hope to reach many more professionals throughout the country.With an eye to support the development of China’s financial industry，the editors of this series have carefully curated the content most relevant to Chinese practitioners.Every finance and investment professional in China will find this series a vital addition to their toolkit.
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On behalf of CFA Institute，I would like to express my congratulations and gratitude to CFA Society Beijing for undertaking this valuable contribution toward growing the financial body of knowledge in China.Most especially，thank you to the volunteers who contributed precious time and effort to the successful launch of this series.
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Paul Smith，CFA
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President and CEO
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CFA Institute
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 推荐序
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很高兴为黄海东先生翻译的这本书作序，也祝贺海东将卡尔·培根这本投资绩效分析的专著翻译成中文，为国内的投资业绩测量和分析工作提供了全面专业而又实用可行的技术指导和工作参考。
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投资业绩和风险指标的测量、分析、沟通，是资产管理公司投资流程和经营管理中不可或缺的重要环节，看似简单但又非常复杂专业，要有足够的数学、金融、风险等知识背景和实践经验才能够熟练驾驭，而且实际应用中往往基于计算方法、时间段、比较基准、竞争组、需求对象等不同因素，得到的计算结果和效果可能大相径庭。前些年，中国基金行业片面倚重竞争组排名和短期考核，业绩基准也往往形同虚设，导致投资业绩和风格的高度不稳定，使得专业的绩效分析和风险指标难有用武之地。近年来，我们欣喜地看到越来越多的基金公司和资管机构开始重视各类产品风格和策略的稳定性，既重视投资业绩结果，也重视投资过程管理，使得绩效分析人员可以充分发挥专业能力，全面分析业绩风险，既可以为基金经理投资流程和组合优化提供专业支持，也能帮助公司管理层科学评估基金经理绩效和能力特长，进而实现公司资源的合理配置和业绩规模的稳健增长。
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卡尔·培根先生是国际上投资绩效分析首屈一指的专家，黄海东先生也是国内一流的绩效分析和风险管理专家。感谢卡尔·培根先生的这本专著和黄海东专业的翻译（相比第1版，此次第2版增加的固定收益和衍生品分析也非常实用），阅读本书可使中国的投资绩效和风险管理专业人员能够全面系统地了解国际上最先进的投资业绩和风险测量体系并将其应用到实际工作中。在中国资产管理行业高速发展和与国际逐步全面接轨的大背景下，这本书的意义尤其重要。如果有可能的话，我希望不光从事绩效分析和风险管理的专业人员阅读这本书，资产管理行业的管理者、基金经理、投资者也可以从这本书中学到很多有益的知识。大家共同努力，推动稳定持久的投资业绩和长期稳健的投资理念，实现中国资产管理行业的持续繁荣发展！
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毕万英，CFA
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工银瑞信基金管理有限公司副总经理
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 这本书献给Alex，感谢她永恒的爱和持续的支持
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 译者序
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随着国内泛资产管理的发展，个人投资者及机构投资者越来越多地雇用专业投资经理来帮助他们管理投资组合。公募基金、私募基金、信托投资基金、商业银行理财产品、证券公司资产管理产品、保险公司资产管理产品得以蓬勃发展。投资者以及资产管理人都面临怎样计算资产的投资回报率、投资组合为什么如此表现和怎样才能改善组合的表现等问题。本书的作者，卡尔·培根，作为全球投资绩效测评的先行者和专家，从实际工作者的角度对这三个问题进行了详细的介绍和分析。
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本书主要涉及五部分内容：投资收益率的计算、参考基准的选择、风险和收益的匹配、绩效的归因分析和业绩展示标准。第一部分介绍了投资收益率的各种计算方法及现金流对收益率计算的影响。第二部分解释怎样根据投资组合的收益和风险特征选择适当的参考基准。第三部分评估投资组合的风险，特别是对冲基金的风险调整绩效测量指标以及固定收益投资组合的风险指标。最后，作者从实践者的角度比较了各种风险指标。第四部分是本书的重点，详细阐述了投资组合绩效的归因分析，包含第5~10章的内容。第5章分别介绍了算数法超额收益率和几何法超额收益率的归因分析，并重点解释了归因分析的经典模型：Brison模型。第6章包括多货币投资组合的归因分析，对当前QDII中多货币投资组合的归因分析很有指导意义。相较于第1版，第7章是本书的新增内容：固定收益归因分析。作者不仅介绍了传统的加权久期归因分析，而且介绍了将投资组合的收益率分解为利息收入和价格收益的Campisi框架。第8章对多时段的归因分析进行了介绍。第9章进一步解释归因分析的几种变形，包括基于回归的归因分析、基于交易的归因分析和证券层次的归因分析等。该章最后部分还介绍了归因分析各种方法的进化过程，对于绩效测评人员来说，是了解各种归因分析方法历史演变过程难得的经典教程。第10章的主要内容是衍生品的绩效测评，该章对于该类投资组合的绩效分析将具有实际的指导意义。第五部分是业绩展示标准的介绍，其中主要解释了CFA协会创建的全球投资表现标准（GIPS）。
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V随着中国金融市场的发展，对于投资管理的精细化要求越来越高，投资绩效测评作为投资管理中的重要一环，将会起到更加重要的作用。本书作者不仅详细介绍了绩效测评中所用到的各种基础分析方法和工具，更重要的是他从资深从业者和业内专家的角度对绩效测评的各种方法做了精辟的对比，对于参与投资决策的投资经理、风险管理人员以及投资者来说都是必不可少的参考书。
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很高兴有机会翻译本书，感谢我的妻子仝昭露和女儿黄欣棋，她们在翻译的过程中给予了我鼓励和支持。
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