打字猴:1.70361998e+09
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1703619981 从式(2-9)我们知道:
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1703619986 式中 TD——测量区间的所有天数总和;
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1703619988 Dt ——从测量区间开始日至t日所有的天数总和(包括周末和公共假期)。
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1703619990 绩效测评师必须根据是在日初还是日终收到现金流来确定Dt 。假设现金流是在日初收到的,那我们有理由相信投资经理应该知道现金流并有时间处理,所以当天应该作为投资日处理。另一方面,假设现金流是在日终收到,投资经理应该无法在当日做任何处理,所有当天不应作为投资日处理。
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1703619992 例如,假设一个现金流是在一个有31日的月的第14日收到。如果现金流是在日初收到,那当月包括第14日应该有18天可以用来投资,所以这个现金流的时间权重就是(31-13)/31。相应地,如果现金流是在日终收到,就只有17日用来投资,其时间权重就是(31-14)/31。
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1703619994 绩效测评师应确定公司相应的政策,并对所有现金流采取一致的处理方式。在表2-10中对我们标准的例子进行了扩展。
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1703619996 表2-10 修正迪茨方法
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1703620004 投资组合绩效测评实用方法(原书第2版) [:1703619290]
1703620005 投资组合绩效测评实用方法(原书第2版) 时间加权收益率
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1703620007 真正的时间加权
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1703620009 相对于金额加权收益率,时间加权收益率也是一种相当普遍的计算方法,在计算收益率时所有时间段不论投资金额的多少都有相同的权重,所以称为“时间加权”。
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1703620011 在“真正或经典时间加权”方法中,对每个现金流之间的子区间计算简单财富比例。然后所有子区间财富比例按以下公式链接:
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1703620016 其中,Vt 表示t区间的期末Ct 划入之后的估值。
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1703620018 因为(Vt -Ct )/Vt-1 =1+rt 就是在收到外部现金流之前区间的财富比例,式(2-18)可以简化为式(2-6)的形式:
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1703620023 在式(2-18)中我们假设每个现金流对于投资经理来说都是在日终划入。如果我们假设每个现金流都是日初划入,则我们将式(2-18)改为:
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1703620028 另外,我们也可以假设现金流是在日中划入,我们可以采用以下的一半权重法:
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