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图2-1 投资收益率计算方法的演化
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不同的资产类别和不同的产品类型在这个投资收益率演化过程中以不同的速度走过。我认为其主要驱动因素是精确估值的实用性。精确估值是共同基金采用真正时间加权收益率法的前提条件，只有通过精确估值客户才能使用一个公允价值进入和退出共同基金。退休基金可能在追求真正时间加权收益率的演化过程中落后一步。真正的时间加权收益率能够抵消现金流的影响，从而允许在投资经理之间以及投资经理和参考基准之间进行公平的比较。实际上，很多退休基金仍处于最后阶段的演化过程中，因为很多机构投资经理仍在采用链接的修正迪茨方法，他们由于能力问题或者不愿意承担成本而无法实现每日估值。实际上，GIPS从2010年开始只是强制执行了链接的修正迪茨法和真正时间加权法的中间产品，即要求投资经理对大现金流进行估值。
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内部收益率法是演化的初始点，然后是简单和修正迪茨法。由于无法获得准确估值，私募股权无法再进一步进化。有趣的是，房地产由于更经常的房产估值已经从金额加权收益率法进化到时间加权收益率法。
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619296]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 年化的收益率
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当我们比较一段长时间的收益率的时候容易想到使用标准化的时间区间，年化就是最方便的选择。对于跨越几年的区间的年化收益率可以采用数学或几何算法来计算：
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式中 n——分析的区间段数；
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f——每年的区间段数（月度f=12，季度f=4）。
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对于几何收益率或年化收益率，将其在累计区间的每个收益率连乘就可以得到整个区间的累计收益率。
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我们在表2-24中展示了平均收益率和年化收益率的计算方法。
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表2-24 平均和年化收益率
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但是对于短于一年的收益率进行年化处理就是不合适的。应为假设本年至今的收益率可以保持到年末不是合适的假设。
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“算术”或“几何”在绩效测评中是很通用的术语：算术表示加的关系，几何表示乘或复利的关系。
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投资收益率是复利累计的。在计算历史收益率的时候，很有必要采用一个能够复利计算达到历史系列收益率的固定回报率，具体如表2-25所示。
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表2-25 正向偏离
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