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在第2章，我们定义了时间加权收益率为总投资区间每个固定子区间收益率的“链接”：
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同样地，参考基准的总收益率b也可以采用类似方法得到：
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从上面可以推出整个区间的几何法超额收益率可以通过链接各个子区间的几何法超额收益率得到：
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或：
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可复利化如表3-10所示。
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表3-10 可复利化
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619308]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 绩效费
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绩效费是一个基于投资组合表现的变化费用。绩效费可以是对称的，也可以是非对称的。
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对称的绩效费
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对称的绩效费（支点佣金）如名字所示，当投资组合收益率超越基准的时候支付绩效费，在低于基准的时候返还绩效费；它同时具有向下和向上的特性。同普通情况相比，基础管理费是相同的或者稍高的，以补偿资产管理人所增加的收入波动性。
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在美国，根据投资顾问法令（1940），向共同基金收取的绩效费只能使用对称的绩效费结构。所以，绩效费在美国的共同基金中很少被采用，因为资产管理人不喜欢向客户返还费用。在美国，对称的绩效费经常被称为支点佣金。
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不对称的绩效费
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不对称的绩效费只有在组合收益率超越基准的时候支付绩效费，在低于基准的时候不返还绩效费。同普通情况相比，由于预期获得较高的绩效费，所以基础管理费稍低。
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由于资产管理人和资金拥有者都喜欢绩效费，所以绩效费变得越来越普遍。投资者在投资组合表现差于基准的时候不愿意付费，但在投资组合超越基准的时候非常高兴付费。绩效费的支持者（资产管理人和投资者）认为绩效费将客户和资产管理人的利益联系在一起。
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投资者在为资产管理人建立一个绩效费结构之前，应仔细考虑其中的隐含关系。理论上，绩效费的存在应该不影响投资组合的实际收益率。资产管理人不能偏爱支付绩效费的客户，而不喜欢不支付绩效费的客户，他们对所有客户具有同等的受托义务。对于资产管理人来说，已经存在足够的激励以保证他们管理好投资资产。如果持续表现良好，他们可以参考过往的历史投资业绩。另外，他们也可以投资自己管理的基金。
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为什么在业绩仅仅达到预期收益的情况下仍需支付绩效费？采用绩效费管理的唯一原因就是，好的资产管理人只接受支付绩效费的客户。