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显然，客户选择资产管理人。这是不是很荒谬：当投资者选择一个差的资产管理人时，被奖励低管理费（也就是没有绩效费）；当选择一个好的资产管理人的时候，被惩罚高的管理费。
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这种错误逻辑通常是由投资者造成的。他们认为如果市场上有更多的资金可用来支付绩效费资产管理人就会愿意分享他们的成功。这种荒唐的逻辑在对冲基金经理那里达到了极点，他们一方面收取高的基本管理费又同时收取高的绩效费（可能超过收益的20%）。这些投资经理被鼓励使用客户的资金去承担风险。
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资产管理人当然认为绩效费是提高平均收入预期的方法，最终结果就是，客户支付更高的费用但只获得同样的收益率。
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大部分的绩效费安排的描述很不清晰。经常发生的情况是，绩效费最初的作者已经离开原来的岗位，同时大家也忘记了最初设置绩效费的原因。当客户和投资经理本应庆祝良好投资收益的时候，他们往往却在很不开心地争论怎样计算绩效费。
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绩效费的存在很可能对投资经理的投资决策流程产生负作用。投资经理可能不适当地增加承担的风险以提高获得绩效费的概率；或者在投资绩效表现良好一段时间后，不适当的减少组合风险以锁定超额收益。如果打算采用绩效费，最合适的方法是经过风险调整。
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绩效费理论上应该是：
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（1）公平的。 绩效费的结构应该对所有参与者都是公平的，包括资产管理人、客户、资产单元持有人。绩效费的结构应该同投资组合的目标保持一致，提供的奖励应该同达到绩效目标的投资技能相当。
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（2）不模糊的。 绩效费安排应该是清晰的、不模糊的，最好包括一个具体实例。各方应该同意绩效费的计算方法，现金流调整机制、参考基准改变和仲裁流程的机制均应在投资开始前达成一致。绩效费的计算应该可以被验证。一个具体的绩效费计算举例应该被包括在绩效费协议中。
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（3）风险调整后的。 绩效费结构应该不影响资产管理人的风险策略。在理想化条件下，绩效费的计算应该是风险调整后的。
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（4）简单的。 绩效费的结构越复杂，资产管理人和客户的利益越有可能无法匹配。
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 绩效费结构
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滑动费率
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这是最基础的绩效费结构。当投资绩效达到某个最低的目标时，资产管理人就会得到更高的绩效费。对应几个不同水平的投资绩效，存在几个不同等级的绩效费。
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绩效费上限
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为了避免资产管理人承担过度的风险，绩效费结构不是设置一个最高额的上限，就是根据绝对收益率或超额收益率计算最大值。如果设置了绩效费上限，资产管理人也可以合理地提出最低管理费的要求，即上下限结构。
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门槛收益率
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一般应用于绝对收益率策略，只有在投资收益率超过预先设定的门槛收益率时才支付绩效费。
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结晶作用
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从本质上讲绩效费是变化的而且很少发生的，获取绩效费的权利可能需要积累三年或更长时间。因为基础管理费相对较低，如果在这期间不累积应计的绩效费是不合适的。累积的应计绩效费应该反映出记账时点的真实投资绩效，所以不像其他应计款，具有较大的波动性。在消减累积的应计绩效费时，可能会在短期内产生错误的印象，即费后投资绩效好于总的投资绩效。
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当累积的应计绩效费被支付的时候，就称为结晶作用。
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结晶作用可以通过三年或更长时间来平滑处理，1/3在第一年支付，然后将剩余部分基于投资绩效推迟。
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有些绩效费只有在投资者退出基金的时候才能以退出费形式支付（结晶作用）。
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高水位线
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