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如果单元价格在高水位线之下，则买入的投资者需要承担相应的均衡化负债（或称为贬值存款），其中均衡化负债等于从现有资产价格到达高水平线所需的应计绩效费。如果投资组合最终达到了高水位线，则绩效费可以通过赎回该部分资产单元来支付。具体的计算例子如表3-11所示。
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表3-11 同等化
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619310]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 第4章 风险
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钱就像污泥，只有流动才会产生效益。
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弗朗西斯·培根（Francis Bacon）（1561——1626）
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619311]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 风险的定义
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风险定义为期望结果的不确定性。
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在管理公司中，投资组合经理和高级管理层会担心很多类型的风险。为了方便起见，我将风险分成四大类：
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·合规风险
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·操作风险
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·交易对手风险或信用风险
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·投资组合风险
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尽管声誉风险是所有资产管理人的一个主要顾虑，但是它不需要一个单独的分类，任何类别中的风险失败都可能导致一个企业声誉的严重受损。
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合规风险或者监管风险是违反法规、客户或内部设置的限制的风险。我没有区分内部或外部的限制，违反了内部限制，表示内部控制失败，这个限制很容易变为监管或者客户设置的限制。
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操作风险，经常被定义为剩余风险，包括了所有其他类型风险没有定义的风险。它实际上包括人为错误、欺诈、系统错误、低效控制、管理失败和交易失败风险。这种类型的风险更普遍，但是后果没那么严重。无论怎样，即使这些错误没有造成经济损失，持续监控所有类型的错误是很重要的。无论错误的大小或迹象，错误频率的增加都预示着更严重的问题，需要更深入地调查和纠正行为。
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交易对手风险发生在交易对手不愿意或不能够履行合约义务的时候。这包括衍生品合同的收益、未清算交易，甚至包括有适当抵押的交易，例如借出的股票没有归还。
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在绩效测评领域，我们最关心的是投资组合风险。我将它定义为投资组合满足客户预期的不确定性。
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风险管理vs风险控制
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风险管理和风险控制之间有着明显的区别。投资组合经理是风险管理经理，他们受雇来承担风险，而且他们需要承担风险来获取更高的收益。
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