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1703621571 在CAPM模型中,我们使用了无风险收益率,并用以下修改的回归方程来计算新的beta和alpha(詹森alpha)。(注:原书为rp ,疑有误。——译者注)
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1703621576 (注:原书为rp ,疑有误。——译者注)
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1703621578 贝塔(β)(系统风险或波动性)
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1703621580 我偏好使用波动性而不是更通用的系统风险来描述beta。但不幸的是,最初使用的波动性现在已经用来通用地表示标准偏差,可以同变化性互换使用。不用说,我喜欢在表达标准偏差时使用变化性。
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1703621586 式中  ——平均无风险收益率;
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1703621588 rFi ——在i月的无风险收益率;
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1703621590 b——平均参考基准收益率。
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1703621592 詹森alpha(或詹森指数或詹森差额收益率或事后alpha)
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1703621594 詹森alpha是资本资产定价模型的回归方程和纵轴的截距,实际上是根据系统风险调整的超额收益率。
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1703621596 在式(4-15)中进行事后计算时忽略错误项:
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1703621601 我们可以注意到这个公式和差额收益率公式(4-11)的近似之处,所以詹森alpha也称为詹森的差额收益率。
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1703621603 投资经理经常谈到alpha以描述他们的价值增值,但他们很少提到是回归alpha还是詹森alpha,但他们十有八九是在谈论超过参考基准的收益率。更让人混淆的是,学术界经常将收益率与无风险收益率的差称为超额收益率。
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1703621605 实际上,所有这些术语都被滥用了,beta经常被财经媒体和投资级经理描述为市场收益率,但它实际上描述的是相对于市场的系统风险。
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1703621607 牛市beta(β+ )
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1703621609 我们不需限制自己的回归曲线去适应所有的市场收益率,正的或负的。如果我们只采用正的市场收益率来计算回归方程,则我们获得投资组合在正向市场(“牛”市)中的表现。
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1703621611 熊市beta(β- )
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1703621613 负收益市场中的beta称为“熊市”beta。
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1703621615 beta择时比率
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1703621617 在理想情况下,我们希望投资经理能够在一个上升市场得到大于1的beta,同时在下跌市场得到小于1的beta。在这种情况下,投资经理很有可能是资产配置的择时高手。
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