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Fama分解主要在我们只能得到基金的总收益率，而没有更多关于收益率组成部分的信息时采用，例如共同基金的收益率分析。
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图4-8展示了对投资组合A的Fama分解。A′表示系统性风险回报加上无风险回报收益率。A″表示与Fama等同的系统性风险回报加上无风险收益率。
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图4-8 Fama分解
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[1] 原书错误标为式（4-31）。——译者注
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[2] 原书错误标为式（4-16）。——译者注
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619315]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） 相对风险
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我们上面讨论的风险指标都是绝对风险指标而不是相对风险指标，换句话说，投资组合和参考基准的风险和收益率都分别计算，然后再将两者比较。
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在另一方面，相对风险指标关注投资组合超越基准的超额收益率。用标准偏差计算的超额收益率的变动性就称为跟踪误差、跟踪风险、相对风险或积极风险。
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跟踪误差
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跟踪误差经常是预测的。因为两者的计算方法和意义完全不同，所以在使用跟踪误差时应该明确标示是“事后”还是“事前”跟踪误差。
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式中 ai ——在i月的算术法超额收益率；
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a——平均算术法超额收益率。
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或者，你喜欢使用几何法超额收益率：
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式中 gi ——在i月的几何法超额收益率；
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g——平均几何法超额收益率。
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跟踪误差也可以表示投资组合的标准偏差，以及投资组合与参考基准之间的相关性，也可以这样计算：
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这是一个非常重要的关系，如果一个投资组合的变化性增加，则其跟踪误差加大。