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表6-8汇总了归因分析结果。
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表6-8 Ankrim和Hensel归因分析
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Ankrim和Hensel方法有以下问题：
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（1）主要问题是采用了算术法超额收益率k。它忽略了市场和货币收益率之间的复利影响因素，并将其影响扩散到资产配置、股票选择和相互作用的影响。
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（2）将远期升水作为一个单独的因素。但在实际中，它总是由资产配置决定。资产配置经理应该知道远期升水影响，并避免滥用，这些影响应该被包括在资产配置中。
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（3）参考基准的货币影响e不受参考基准对冲的影响。
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） [:1703619333]
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投资组合绩效测评实用方法（原书第2版） Karnosky和Singer法
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在归因分析领域，最重要的论文可能是Karnosky和Singer在1994年发表的论文。这篇论文不仅解释了为什么如果不独立管理货币，则管理多货币投资组合是次优的，而且提供了一种框架来计算归因影响，同时考虑了利率差。Karnosky和Singer法通过使用连续的复利收益率解决了复利问题，通过考虑超过本币收益率的“收益率溢价”解决了远期升水问题。
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他们将投资组合的总收益率定义为：
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式中 rLi ——对于货币i的本币收益率。
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扩展式（6-22）：
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式中 xi ——货币i的利率。
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如果投资组合包括远期货币合约，则这些合约可以如式（6-24）所示单独列出：
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注意这里使用了连续复利收益率：
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fi =ci +xi -xB
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式中 xB ——基础货币的利率。
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