1703623800
1703623801
1703623802
1703623803
复利影响
1703623804
1703623805
在多货币投资组合中，一个无法避免但又可以计算的复杂情况就是，基础资产的价值随着货币价值的变化而改变。
1703623806
1703623807
真正的“货币管理外包”投资经理是不知道货币价值变动的（投资组合或者参考基准），他们只有在被通知价值变动时才有义务应对。所以，如果货币管理是独立的，我们应将货币的复利影响单列出来。
1703623808
1703623809
在参考基准中，第i个货币的货币收益率是：
1703623810
1703623811
1703623812
1703623813
1703623814
因为大部分的国际商业指数采用相同的即期利率[1] ，参考基准中的每个货币的收益率都是一致的，都可以通过式（6-46）从本币参考基准收益率中推出。
1703623815
1703623816
在表6-22中计算了表6-14中的货币收益率。
1703623817
1703623818
表6-22 多货币归因收益率
1703623819
1703623820
1703623821
1703623822
1703623823
我们可能预期参考基准的隐含货币收益率是参考基准中各货币权重及其货币收益率乘积的和。
1703623824
1703623825
1703623826
1703623827
1703623828
相似地，我们可能预期投资组合的隐含货币收益率是投资组合中各货币权重及其货币收益率乘积的和。
1703623829
1703623830
1703623831
1703623832
1703623833
在表6-23中计算了隐含的货币收益率。
1703623834
1703623835
表6-23 隐含的货币收益率
1703623836
1703623837
1703623838
1703623839
1703623840
在表6-23中隐含的参考基准和投资组合货币收益率都同表6-17中的实际货币收益率有所区别，这一点和我们预期不一致。这种区别是由于测量期间基础资产的价值变动造成的。在这个例子中，日本市场的下跌降低了投资组合对升值的日元的敞口，这个敞口只是部分被由于美国市场上升而增加的美元敞口所抵消。根据市场变化而调整的实际参考基准和投资组合货币收益率如表6-24所示。
1703623841
1703623842
表6-24 货币收益率
1703623843
1703623844
1703623845
1703623846
1703623847
1703623848
1703623849