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图5-1 Brinson归因分析的框架
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图5-2采用图形的方式展示了每个资产类别i的贡献因素。第i个资产类别对总投资收益率的贡献是区域ri ×wi ，参考基准的贡献是区域bi ×Wi 。
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图5-2 Brinson、Hood和Beebower归因分析模型
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资产类别i对超额收益率的贡献是股票选择区域Wi ×（ri -bi ）、资产配置区域（wi -Wi ）×bi 和相互作用（wi -Wi ）×（ri -bi ）区域的和。
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表5-1展示了一个简单的三个资产类别的投资组合数据，其中包括英国、日本和美国股票。
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表5-1 三资产类别投资组合
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在表5-2中计算了投资组合、参考基准和名义基金的收益率。
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表5-2 收益率计算
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归因分析中最有挑战的部分是，怎样将1.9%的算术法超额收益率分解量化为投资经理的决定。
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我们采用式（5-5）计算了表5-1中数据的资产配置影响，如表5-3所示。
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表5-3 资产配置
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在表5-3中，英国股票的投资组合权重和参考基准权重是一致的，所以在这个资产类别资产配置没有贡献。
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对于日本股票，投资组合超配了10%，将其应用于-4.0%的日本股票市场收益率，则我们得到-0.4%的贡献。
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在投资组合中，如果有一个资产类别超配，则必然至少有一个资产类别低配。在表5-2中，投资组合低配了10%的美国股票，将其应用于8.0%的美国股票市场收益率，则我们得到-0.8%的贡献。
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资产配置对总的超额收益率的贡献是-1.2%。
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在表5-4中，使用式（5-9）计算了股票选择的影响。
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表5-4 股票选择
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