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考虑远期货币合约
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在我们标准的收益率公式中，可以包括实际投资组合和名义参考基准的远期合约。
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和
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式中 ——货币i的投资组合远期货币合约收益率；
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fi ——货币i的参考基准远期货币合约收益率；
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——货币i的投资组合远期货币合约权重；
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——货币i的参考基准远期货币合约权重（或者用另外方式表达，对冲的参考基准权重）。
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在表6-37中包括了远期货币合约。因为我们只在例子中增加了实物远期货币合约，所以股票选择、资产配置和对冲的成本同以前保持一致。显然，我们会得到新的货币配置、货币择时和修正的复利影响。
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表6-37 远期货币合约
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将式（6-47）和式（6-48）扩展以包括远期货币合约，修正的隐含参考基准货币收益率和隐含的投资组合货币收益率是：
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在表6-38中计算了修正的投资组合收益率、参考基准收益率、参考基准货币收益率、半名义基准货币收益率。
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表6-38 包括远期货币合约的修正收益率
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需要注意的是，对于股票市场的持仓我们采用了即期利率，在这里是实际持仓而不是远期货币合约产生了敞口。如果在参考基准的描述中含有对冲的因素，则我们采用远期货币利率。这同Karnosky和Singer法稍有不同。Karnosky和Singer法假设任何在海外资产的投资都会产生收益率溢价，所以必须对冲回基础货币，但在实际投资策略中，只有对于参考基准的偏离才会按这种方法测量。参考基准的货币敞口是不含有远期货币合约的。当然，除非参考基准中包括对冲因素。
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式（6-28）可以被扩展以包括远期合约：