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图9-1 多层次归因分析
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步骤d的半名义基金收益率采用该层次投资决策流程对应的参考基准收益率计算。
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五步骤的投资决策流程如下所示：
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·步骤Ⅰ：参考基准。
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·步骤Ⅱ：半名义基金收益率1（代表股票和债券的资产配置）。
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·步骤Ⅲ：半名义基金收益率2（代表股票的国家配置和债券的类别配置）。
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·步骤Ⅳ：半名义基金收益率3（代表股票的行业配置，债券在这一层次没有决策）。
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·步骤Ⅴ：最后一步总是表示股票选择。
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在层次d，i资产类别的几何法资产配置贡献是：
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bd-1 必须是包含相应资产类别的子指数。在每个资产配置层次，对已经做出的决定的影响应进行调整。注意 最初的参考基准。对于第一步，没有前期影响，资产配置影响是：
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对每一步资产配置的总的贡献是：
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最后一步，股票选择影响是：
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表9-10数据的每一步骤的投资组合、参考基准和半名义基金收益率如表9-11所示。
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表9-11 计算多层次投资组合、参考基准和半名义基金收益率