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1703629251 净资产通俗来说就是资产减去负债,它代表全体股东共同享有的权益。具体的计算在上市公司的年报中都有。净资产这个财务指标比盈利更加稳定,而且大多数公司的净资产都是稳定增加的,可以计算出市净率。影响市净率的因素有哪些?
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1703629253 (1)企业运作资产的效率:ROE。
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1703629255 说到市净率就不得不说净资产收益率(ROE)。ROE等于净利润除以净资产。
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1703629257 对企业来说,资产本身是企业运营的素材,企业需要运作资产,并由此产生收益,资产才有价值。同样的资产,有的企业可以运作它产生更高的收益,有更高的资产运作效率。衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。
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1703629259 我个人认为,ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。巴菲特的老搭档查理·芒格(Charles Thomas Munger)也说过:
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1703629261 从长期来看,一只股票的回报率与企业发展息息相关,如果一家企业40年来的盈利一直是资本的6%(即ROE 6%),那40年后你的年均收益率不会和6%有什么区别,即使你当初买的是便宜货。如果该企业在20~30年的盈利都是资本的18%,即使当初出价高,其回报依然会让你满意。
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1703629263 ROE越高的企业,资产运作效率越高,市净率也就越高。
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1703629265 (2)资产的价值稳定性。
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1703629267 资产的种类多种多样,有的资产能够随着时间增值,有的则会随着时间迅速贬值。例如贵州茅台,正在酿造中的白酒会随着时间不断增值;但是英特尔公司生产的电脑芯片,如果没有及时销售,会迅速贬值。
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1703629269 资产价值越稳定,市净率的有效性越高。
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1703629271 (3)无形资产。
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1703629273 传统企业净资产很大一部分是有形资产,例如地皮、矿山、厂房、原材料等,它们的价值比较容易衡量。但是也有很多资产是无形资产,是很难衡量其价值的,例如企业品牌、高级技术工程师、企业专利、企业的渠道影响力、行业话语权等。
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1703629275 如果一个企业主要靠无形资产来经营,像律师事务所、广告服务公司、互联网公司,那市净率就没有多少参考价值了。
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1703629277 (4)负债大增或亏损。
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1703629279 净资产是公司的资产减去负债。如果公司的负债不稳定,极有可能会干扰到净资产。公司如果出现亏损,可能也会侵蚀更多的资产,导致净资产减少。
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1703629281 从这里我们可以看出,当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产,并且是长期保值的资产时,比较适合用市净率来估值。比如前文介绍的强周期性行业的指数基金,它们的盈利不稳定或盈利呈周期性变化,因此市盈率和盈利收益率都无法用在它们上面,但可以用市净率来估值。像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。
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1703629283 另外,有一些比较特殊的时间段,遇到短期的经济危机,原本盈利稳定的宽基指数基金会在短期内盈利不稳定,也可以用市净率来辅助估值。像2008~2009年美国次贷危机的时候,美股的盈利就出现过短期的大幅下滑,这种下滑是不会长期持续的,但确实会影响用市盈率估值,这时就可以用市净率辅助估值。
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1703629285 股息率
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1703629287 股息,是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下,仍然可以直接分享企业业绩增长的最佳方式。我们都知道,有的股票是会分红的。如果我们用过去一年,公司的现金分红除以公司的市值,得到的就是股息率了。股息率衡量的,就是现金分红的收益率。
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1703629289 那么,每年的现金分红从哪里来呢?主要就是来自企业的盈利。企业每年赚到的盈利会拿出一部分,以现金分红的形式,分给股东。
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1703629291 股息率与分红率有什么不同?
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1703629293 股息率、分红率这两个概念很像,但实际上是不同的。分红率也叫作派息率、分红比例。
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1703629295 简单来说,股息率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总市值,而分红率是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。这两个比率,分子一样,但是分母一个是公司市值,一个是公司当年净利润。(当然细节上还有一些不同,例如分红还要扣税等,但大体上可以这么理解。)
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1703629297 分红率一般是公司预先就设置好了,并且连续多年都不会有什么改变。
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1703629299 例如工商银行,2016年净利润是2 791亿元,2016年现金分红835亿元,分红率为(835/2791)×100%=30%,即会拿出过去一年的净利润的30%,以现金形式派息。
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