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无脑定投上证50指数基金的月均收益率在0.95%，年复合收益率在12.3%。红利指数基金的月均收益率在1.03%，年复合收益率在13.07%。
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具体差别如图4.1所示。
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图4.1 2004 ~2015年，每月1日定投的年复合收益率表现
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综上，我们可以看出如下两点。
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·即使不使用格雷厄姆的投资策略，我们通过定投也可以在指数基金上取得12%以上的年复合收益率。
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·配合格雷厄姆的投资策略，年复合收益率提升了惊人的两倍以上。
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这就是大师投资策略的威力。
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不过，这么高的收益率，主要得益于过去20年中国经济的高速增长。未来中国经济的增速可能会放缓，收益率可能没有过去20年那么高，但大概率会在15%~20%。从历史来看，上证50指数基金和红利指数基金的盈利收益率在16%~3%来回波动，我们只需要等待盈利收益率达到10%以上时，再出手开始定投就好。
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香港是与内地市场紧密相连的市场，我们再来看看盈利收益率法在港股的收益率。
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港股可以说完美地体现了格雷厄姆策略的有效性。港股的两个指数都是投资大公司的指数，即恒生指数和H股指数，它们应用格雷厄姆的策略都非常有效。
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以恒生指数为例，恒生指数从诞生以来，盈利收益率在2.5%~20%之间来回波动，在这期间，共出现了5次盈利收益率大于10%的情况，即图4.2中阴影区域。
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图4.2 恒生指数历史走势图
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我们统计一下，从第一次出现盈利收益率大于10%的情况开始定投，到盈利收益率较低时卖出，恒生指数的表现如下。
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第一次，1974~1975年，从170点涨到400点，年复合收益率达到200%以上。
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第二次，1982~1986年，从1 200点涨到2 300点，年复合收益率是17.6%。
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第三次，1989~1993年，从3 000点涨到9 000点，年复合收益率达到31%。
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第四次，1998~1999年，从9 000点涨到14 000点，年复合收益率达到50%。
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第五次，2008~2009年，从15 000点涨到20 955点，年复合收益率是39%。
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在这几次的定投期间，用盈利收益率法，都能获取平均20%以上的年复合收益率。对比一下这个策略在它的诞生地，美国股市中的收益率，15%左右，我们会发现，美股的收益并不如港股收益高。这是为什么呢？其实也很好理解，由于美国已经是发达国家，经济增速比较慢，对应的股市平均盈利增速也会慢一些。从20世纪50年代以来，中国香港经济增速是高于美国的，所以对应的港股指数基金收益也会好于美国。H股指数基金的收益率基本上也是如此。
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从这里也可以看出，指数基金并不总是适合定投的。有朋友就会担心：
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指数基金并不是所有的时间里，盈利收益率都符合投资的条件。如果指数基金盈利收益率长时间不符合条件怎么办？
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其实不要紧，对港股指数基金来说，通过对历史的分析，基本上每隔4~5年就会出现一次机会，再加上国内国外众多的指数基金，不同的指数基金的成长性是不同的，有的处在低估区域，有的处在正常区域，有的处在高估区域，所以我们也不用担心买不到。所有指数基金都不低估，这种情况也是很罕见的。