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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 [:1703632023]
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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 假如我只能购买一种股票
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假如我只能购买一家哥伦比亚公司的股票，并持有5年，那我的选择会是Grupo InterBolsa。InterBolsa是哥伦比亚领先的资产管理和证券经纪公司，哥伦比亚证券交易所交易量的25%都经由该公司之手。
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在我写这本书时，InterBolsa集团拥有较低的杠杆比率，并且支付着3.5%的股息。该集团的业务具有稳定的赢利，尽管使用低杠杆比率，仍有15%的股票收益率。如今我在这家公司拥有很多朋友，也许我的观点算不上绝对客观，但该公司的确在过去颇有建树，它的未来也充满机遇。
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除了进行股票交易，在过去3年InterBolsa集团为超过10亿美元的股票担任了主承销商。它还创造了哥伦比亚第一个也是唯一一个交易型开放式指数基金（ETF），该基金在纽交所以GXG为代号进行交易。另外，把智利、哥伦比亚和秘鲁三国的股票交易联合在一起的拉美联合交易所（Mercados Integrados LatinoAmericanos,MILA）正在搭建之中。按以往的经验，此类的地区融合能带来爆炸性的效果。比如说，北欧市场的联合使得流动性增加为原来的10倍。InterBolsa集团也会因为拉美联合交易所的到来而获益（后文还会更详细地讲到拉美联合交易所）。
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InterBolsa集团管理着近60亿美元的资产，并提供一整套的服务：股票交易、资产管理、投资银行业务、基金和股票的发行、私募基金、保险、按揭。此外，它在巴拿马、巴西和美国都有业务。而且，在拓展拉美业务方面它也很有优势。
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除此之外，我遇到的多名InterBolsa员工，无论是高管还是分析师，都让我深刻地感到这是一个优秀的团队。我认为他们十分值得信任，因为他们始终把客户的利益放在第一位。研究部主管在卖出股票时绝不会犹豫不决。在有些情况下，他们是唯一一家愿意卖出热门股票的。
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InterBolsa的市场价值大约在3亿美元，而在未来5年，它的价值有望突破10亿美元。
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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 [:1703632024]
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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 哥伦比亚的企业联盟
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我在哥伦比亚还发现了一件有趣的事物：企业联盟。看到企业联盟出现在哥伦比亚我还是颇为震惊的。企业联盟的英文说法Keiretsu来源于日语，字面意思是“没有首领的联盟”，用来指代公司之间交叉持股的集团体系。简单地说，企业联盟中，A企业掌握有B企业的股份，反过来B企业也持有A企业的股份。
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在哥伦比亚发现这种由日本人首创的企业联盟，我的心情堪比偶然发现稀有树蛙品种的生物学家。这里的企业联盟绝不仅仅是出于兴趣的尝试，他们在未来能给投资回报带去重大影响。让我们仔细来看一看。
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在麦德林，我见到了安德烈斯·伯纳尔·科雷亚（Andrés Bernal-Correa），他是南美投资集团（Grupo de Inversiones Suramericana）这家大型金融服务公司的首席财务官。既然说到麦德林，这是一个与波哥大恰好相反的城市，海拔略低于5000英尺，地处热带气候区，风景更为美丽，四周都环绕着高低起伏的山，这里的车流也少得多。
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伯纳尔·科雷亚向我展示了公司的所有权结构图。这是具有哥伦比亚特色的企业联盟，结构如图2-3所示。
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图2-3 哥伦比亚特色的企业联盟
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我被这种结构深深吸引，并且之后在哥伦比亚又多次遇到这种结构。
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当考虑投资哥伦比亚公司的股票时，可以再关注一下该公司持有哪些公司股权，从而更好地衡量投资价值。我很想向大家再展示几种更复杂的交叉持股结构图，绕来绕去的关系网看起来简直就像碗里的意大利面。
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我问伯纳尔·科雷亚为什么哥伦比亚企业会有这种所有权结构。他解释道，在20世纪70年代，股票的价格滑入低谷，为了防止收购，拥有这些企业的家族聚在一起，创造了“企业联盟”这种结构。这样一来，收购就变得不现实了，就拿南美投资集团来说，半数的股权在Argos水泥公司和哥伦比亚国家巧克力公司手中，要想收购南美投资集团是不可能的。
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我读到了一篇学术论文“哥伦比亚公司的所有权与控制权”（Ownership and Control in Colombian Companies），文章阐释了哥伦比亚企业所有权的集中性。作者指出，哥伦比亚公司的最大股东平均持有35%的股份。我不知道在美国这个数字确切是多少，但肯定不会超过10%，甚至可能低于5%。
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在访问新兴市场的途中，我见到过许多类似的大型联合企业结构。在印度，最著名的当属塔塔集团了，该集团几乎涉及一切领域，无论是钢铁还是酒店。除了塔塔以外其实还有许多其他的企业联盟，比如巴西的沃特兰亭集团（Votorantim）、墨西哥的阿尔法集团（Alfa）、土耳其的Koç Holding。在中国香港，15个家族控制了股票市场所有股票的2/3以上。
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但以上这些集团只能叫做联合大企业（conglomerate），而不能称作企业联盟（keiretsu）。在美国也存在着企业联盟，但实在是凤毛麟角。在20世纪80年代，克莱斯勒也许称得上是企业联盟。
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说了这么多，意义到底在哪里？
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