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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 [:1703632101]
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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 泰国的沃伦·巴菲特
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曼谷没有一条路是笔直的。
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——卡罗尔·霍林格，《Mai Pen Rai的意思是没关系》
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我在曼谷最棒的一次会谈就是和一位特别的投资人士见了面，据说他极少与人会面。我觉得洪水帮了我一个忙。他或许想着，既然这个可怜虫愿意乘风破浪而来，我还是和他见见吧。
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这位投资家名叫道格·巴尼特（Doug Barnett）。我们在曼谷的素可泰酒店见面。巴尼特是泰国最优秀的投资人，也是有史以来最优秀的投资人之一。他并没有广为人知，或许因为他的专业领域是金融世界的一个小角落：泰国股票。
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道格的事业生涯的开端非同一般。他曾是一名工程师，为雪佛龙设计炼油厂。后来，他决定到商学院上学，后成为摩根士丹利旗下一名证券推销员。按照他的描述，他是个蹩脚的证券推销员。不过他最好的客户是一个富有家族的友人，这个家族在泰国股市投入重金。他们请道格来帮忙管理，道格同意了，当这家人将投资转向俄罗斯时，道格自己决定留在曼谷，继续投资泰国股票。他需要投资人。
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他转向的第一个人就是朱利安·罗伯逊（Julian Robertson），著名的对冲基金经理。道格在朱利安偶尔路过曼谷时认识了他。道格提供了一些交易上的思路想法，最后结果还不错。罗伯逊很赏识他，并成为道格第一个大投资者。道格的第二家投资顾客是乔治·索罗斯。这头开得不错。
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自1990年以来，道格为他所在的泰国股本基金（Thai Focused Equity Fund）旗下的顾客创造了约18%的年回报率。这简直让人难以置信，要是他在美国的话，他会被拥为最优秀的投资人之一。老天，同期他比巴菲特还多赚了三个百分点。算个数，你就知道如果你把钱托给道格而不是巴菲特的话，你最后会得到翻倍的收益。
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考虑到道格所在的市场，这一业绩更加突出。当他创下18%的年回报率时，泰国股市给投资人的回报为零。事实上，在同一时间框架下，大盘还下跌了1%。只有29只泰股赢利。当时涨幅最大的泰股（万埠）只上涨了1090%。道格的基金上涨了3111%。
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他是怎么办到的？道格，泰国股本基金背后的操盘手，给出了下面的答案。
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第一，你需要了解，泰股波动性很大。它们的波动性堪比纳斯达克。道琼斯工业平均指数在80年间共有33次20%的震荡幅度，而泰国股市仅在过去20年里就有38次这种规模的震荡。“所以你才长了白头发吧？”我打趣道。“我一直都有白头发。”道格回答道。
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因此泰国股市并不适合于下跌25%就担忧不已的投资人士。实际上，就在我们交谈的时候，道格的基金本年度已经下跌了25%。（泰国股市SET指数下跌了7%；泰国股市是亚洲9月表现最差的股市。）去年，该基金是亚洲表现最好的基金，回报率达96%。
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在他2011年9月致投资者的一封信中，道格谈起泰股的魅力所在。这或许在表10-1中得到了最好的展现。
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“另外，”道格还写道，“新政府将在明年将现有的30%的公司纳税额降至23%，得益于此政策，如今按税前净收入30%进行纳税的上市公司将多获得10%的税后净收入。另外，泰国的资产负债表十分强劲，保持着贸易顺差和国际收支经常项目顺差。还有一点，泰国商业银行的财政状况良好，未偿付贷款平均占2%～3%，没有投资外债。因此，基于其扎实的根基，高赢利增幅和低于市盈率估值的价格，我们相信SET指数将取得很好的成绩。”
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再回到我们刚才谈到的泰股的波动性……
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“走一条更曲折起伏的路来达成目标会带给你相应的回报，”道格告诉我，“当然，到了这些关头，你的决定将受到考验。我们今年下跌是因为，尽管我们的头仓公司在经营上基本没出过什么差错，但该股股价却从61美元下跌到23美元。”
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“啊，这对普通长期投资者来说是常有的遗憾。”我说道。
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“是的……我们在过去还出现过更糟糕的表现。你只需要相信，到最后你肯定是赢家。”战战兢兢的投资者靠小道消息和流言飞语进行买卖，他只能操控短期行情。但从长期看来，市场自会合理地解决问题。道格曾经进行过测验，展示了每股平均收益增幅和总回报之间存在着巨大的相关性。其中一个测验考察了2006～2011年第1季度的交易日。道格提取了彭博社有数据存档的所有泰股。接着，他取出每股平均收益增长最多的20%的股票，然后将它们与收益增长最差的20%的股票进行比较。
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前20%的股票回报率达239%，而后20%的股票仅为33%。“而这期间，我们经历了军事政变、外汇管控、海啸、禽流感、红衫军……任何一项都是会给股市带来负面影响的局外变量，”道格说道，“但股市仍然有所选择，回报了优异的公司。这就是为什么我会说政治无关紧要，任何政治恐慌引发的下跌都是购买良机。”
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他谈到一家名叫印度拉玛集团（Indorama Ventures,IVL）的公司，基金2011年前未实现损失的一半都来自它。IVL是全球最大的PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯，用于塑料瓶和容器制造）生产商之一。它的工厂遍布全球。这是一个很好的观察案例，因为它能告诉你道格究竟青睐什么样的股票。
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迄今为止，本年的赢利额比去年增加了60%～70%。第1季度的赢利与去年同期相比飙升了662%。这主要得益于当时的因素，而市场则反常地抛售了这张股票。IVL的市盈率高达8～9倍，并且在接下来的一年里，其收益将上升至少38%。
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“这样的股票，不算算是不行的。”我说道。
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“我也是这么想的，”道格说道，“我在这家公司投入了上千万美元。五年后，这家公司的赢利将是眼下的5～10倍……而我的2000万将变成一亿或两亿。”
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