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让我们再来看看另一张道格持有的股票，万埠矿业（Banpu Coal）。
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万埠最近以20亿美元购入澳大利亚百年煤矿公司。该公司年产量达1450万吨，并签有每吨45美元的长期合同，总值960万美元。同等质量煤矿的现货价格是每吨98美元。但这一收购的关键在于，万埠只需要再投入3.8亿美元就能新增400万吨产能。
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“我们认为，”道格写道，“投资百年煤矿将在未来几年带来良好收益：它与澳大利亚电力公司签署的45美元每吨的价格将更新至如今近100美元每吨的现货价格，而它们的采矿产能从年产量1500万吨升至2000万吨，新增煤矿都能以现货价格卖出。”万埠在2012年交易收益仅为9.9倍，道格认为它在未来两年每股平均收益将增加15%。
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通过以上内容，你也了解了基金仓位组成的大体情况。总体来说，基金持有的公司在2012年的利润增幅应达到25%。但证券投资组合的交易价格为市盈率的8倍。这些数字里隐藏了很多上行信息。
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道格的基金持仓比较集中，因此波动性较大，但业绩也很突出。他通常只持有8～14只股票。持有量最多的前4位或前5位将占据股份总仓位的50%～70%。去年，道格有一张股票的持有量为45%，因为该股节节攀升。他有时也会做对冲，从而锁定利润。没有什么好股票的时候，他也不怕持有现金观望。此刻，基金有50%的资产为现金持有。
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道格会进行深入的从下至上的分析，并与管理成员进行会谈。他每年可能要见100～200家公司。泰国的商界相对不大，道格对它了如指掌。目前泰国约有450家上市公司，这其中，有大概210家的资金流动性符合他的标准。而这210家中，约有80家道格会考虑在某一周期进行持有。个中秘诀就是深入研究，选择公司，然后尽可能与它们近距离接触。
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我曾问过他泰国高管是什么样的。他们平易近人，透明公开吗？听道格的描述，感觉他们和其他市场的高管没什么不同。
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在所有市场中都有一些操盘集团“经常坑蒙投资人士”，他说道。道格告诉我，有这么一家公司，在上市公司的背后建了几家私人公司，通过来回销售资本将上市公司的财富转移到私人公司。这家公司的子公司在泰国经营7-Eleven便利店，要是一名投资者在1993年（当时该公司旗下仅4家连锁店）时购入该股的话，到2009年该公司已拥有6000家连锁店时仍然未赚进一分钱。
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“天哪，从4家开到了6000家，结果还没人赚钱？”我说道。
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“没人，除了那些高管。”道格补充道。
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反过来，有没有什么理财公司和企业会一直跟踪？“有很多。与其说是例外，倒不如说是老规矩了。”道格回答道。
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道格基金最具吸引力的一点就是基金60%的资产都来自其他对冲基金理财公司。“它们知道我们在做什么，也从来不打电话询问，”道格说，“它们只是不断加仓。”
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道格和他的同事持有基金27%的资产。所以这家基金的既定内部人士在自享其成。另一家基于价值投资基金的基金公司和两位净身价极高的投资个人持有另24%的资产，其余资产则分布于约80家小投资者中。总管理资产约1.6亿美元，道格说他不会让基金总资产超过2.5亿美元。
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投资道格基金有一大缺陷：最低投资额是10万美元。我知道，这个价位会刷掉很多民间投资人士。但如果你具备该条件，并且能够承受不可避免的波动性的话，这个基金值得拥有。它的背后有20年的业绩记录，而道格从各个角度来说，都是一个靠得住的人。
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环球投资旅行：穿越六大洲的投资奇遇 柬埔寨：奇迹之国
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眼见为实，耳听为虚。
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——《创业投资人》一书中提及的签饼中藏的谚语
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在旅行规划期间的某一天，我收到了一封不寻常的邮件，正是它将我带到了东南亚最棒的投资故事之一。
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我为能亲眼观察东南亚高速增长的经济体（比如越南和泰国）而兴奋不已。我之前的计划是以东南亚的金融中心新加坡为起点，然后去看看熙攘忙碌的胡志明市、河内和曼谷。我添上了柬埔寨，一来想看看吴哥窟，二来想欣赏一番高棉帝国的遗迹。远道而来却不拜访一下世界伟大历史遗址的话，实为一大遗憾。
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幸运的是，有一名读者写信指出了我的疏忽：
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“你的东南亚之旅忽略了最好的投资故事——柬埔寨。你不应只停留于普遍的常识，以为柬埔寨只有吴哥窟；相反，你应当注意它是亚洲管制最少，税额最低，最开放，政局最稳定的经济体之一。它有年轻的人口，就连越南与它相比都显得老了。柬埔寨蕴藏着大规模农业发展和矿业潜力，它可能还具备石油开采的潜力。”
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这封信有醍醐灌顶之效。我从未认真地考虑过柬埔寨，但随着我开始更深入地关注这一机会，我就越中意这个投资想法。
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首先，我应该介绍一下这位读者。他名叫道格拉斯·克莱顿（Douglas Clayton），是李奥帕资本（Leopard Capital）公司的创始人和首席执行官。“我们公司管理着柬埔寨第一家投资基金，”道格拉斯告诉我，“我们投资柬埔寨最大的银行，最大的电话运营商，海产品加工厂，最好的酿造厂，一家电网公司，一个水稻农场和一个房地产项目，还有更多的投资项目在后头。”
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