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在很多教科书上,都有对于指数基金的大肆褒奖,并配备数据实证研究,似乎这是一招万试万灵的武功绝学。
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首先,各种教科书上的“铁证”大都是基于美国市场1950~2000年的实证分析。那个年代美国经济一枝独秀,政治、资本、人口、资源、市场都没有任何瓶颈,所以不管是石油危机,还是黑色星期一,或者是局部战争,都阻挡不了股市一路走牛。在几乎单边行情、股票普涨的背景下,指数基金毫无疑问是最强的。可是,这样的历史盛况会在未来的A股上演吗?
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就拿近5年的A股来看,虽然你可以发现很多指数基金依然在排行榜前列。可是只有到事后,你才知道是哪个指数。如上证50、中证100、上证180、沪深300、中证500,还有一些行业指数,如金融地产指数、军工指数,这么多指数,总有一个要冒出来,关键是我们不知道哪个会冒出来。
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其次,长期投资指数基金的业绩,可能要在多年以后才能够证明自我。但买基金不是当成传家宝,代代相传的,而是用于未来消费的储备。指数基金永远满仓冲杀,强市更强弱市更弱。当我们想用钱的时候,往往是缺钱的时候,很巧合这时往往不是赎回的好时候。当然,在行情风格明显的时候,准确选择指数基金操作却是一个极其高效的选择。
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第二,基金定投一定要选择波动大的基金。
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基金定额定投可以在高位时少买一点儿,低位时多买一点儿,所以能够自动平滑波动,而且波动越大越能在低位吸收更多筹码。这一点在数学演算中,也获得了验证。本人随便输入一组基金净值数据,一组波动大,一组波动小,但最终净值一样。通过对这两只“虚拟基金”的定投模拟,波动大的那只获得了更高的收益。往往在迷信了几年后,人们才发现实践中根本不是这么回事。
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首先,像假设基金最终收益是伪命题一样,波动的大小虽然可以影响收益,但选择一只好基金才是决定性因素。其次,随着时间推移,基金总市值上升,但定投金额始终不变,如何平滑越来越大的存量?于是基金组合的波动就完全由该基金本身的特性主导。所以想追求稳定的投资人还是选择一只稳健的基金吧。
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第三,迷信王牌基金经理。
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随着基金公司投资决策更加专业化,团队的整体投研能力与协调分工将越来越起主导作用,并将逐步淡化王牌基金经理的作用。这既是时代发展的主旋律,也是行业洗牌的倒逼。王牌基金经理要么“私奔”,要么搞“专户”,要么被同业挖角。根据晨星网发布的公开统计信息,基金经理在基金公司平均任职年限最长的也只有三年227天,全部平均任职年限为两年134天。所以,还是以基金公司整体能力为依据更靠谱。
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第四,仅看基金排行榜的前面部分。
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在各类排行榜上,或者各类奖项中,总能看到一些闪光的基金。基金公司也大力宣传推广这些明星基金,这符合长久以来“报喜不报忧”的中国传统文化。在上一点提到,基金公司整体能力更加重要,判断一家公司的整体能力,除了看那些最好的明星基金之外,还要看该公司旗下所有产品的业绩分布。最极端的情况是,某公司有个别基金非常突出,屡获各种奖项,而其他基金则长期在平均水平以下徘徊。“碰巧”的是,那些绩优基金都已经封闭或限制申购。那些整体业绩都不错,而且有适度分散的公司才是优秀的基金公司。记住:“别看广告,看疗效。”
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分析得出重点基金
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下面笔者把自己选择基金的思路和过程与大家分享,当中涉及我的一些个人偏好,同样仅供参考。再次强调,基金筛选不是预言,而是寻找大概率事件,并追求一个超越平均水平的结果。
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第一,宽口径,分类别,筛业绩。利用基金筛选工具(本案例中选用晨星网基金工具),选择三年、两年、一年业绩均在同类平均业绩以上的基金。目的是找出一些长期业绩表现优秀的基金,作为初步筛选对象。符合成立三年以上的开放式股票类基金(含各种细分类)有604只,经过以上标准筛选以后,仅剩165只。
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第二,基金公司筛选。按照规模、基金经理平均任期、业绩分布为标准,筛选基金公司。此项设置不宜过于严格,各取前50%汇总即可。
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第三,根据以上两条形成基金备选池。但仍然会遗漏少数优秀备选基金,如成立时间不足三年的、近一年业绩踏空的、基金公司还在发展之中的。可根据自身理解,适度放宽准入。同时,对于基金经理变更的基金,由于不确定性加大,建议剔除。
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第四,在基金备选池中,根据自身风险承受能力与市场风格定位,选择基金投资组合。
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经过筛选,广发行业领先、华商领先企业、兴全绿色投资、嘉实研究精选、富国天成红利成为我个人投资组合中的主要配置,风险收益按照从高到低排序,如果想提高平均收益,可加大前段的配置;如果想控制风险,可加大后段的配置。当然“萝卜白菜各有所爱”,只要符合大框架,最终选择品种不必太纠结。
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(文中出现数据,均通过网上公开信息查询获得)
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福布斯理财课:中国人最简单有效的理财指南 你值得拥有的三大类股票基金
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文/夏青竹 中信银行深圳分行财富管理与私人银行部
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合理的资产配置策略起步于宏观的经济周期,落脚于微观的资本市场,是将对不同市场的研判、预期事件的应对和利好行业的配置三者统一,并与资产配置原理相结合,给予不同风险属性客户不同的比例建议和调整观点。
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先来看传统的金字塔资产配置理论。如图2-1,按照产品收益与风险的高低,大致将所有产品分为低收益低风险、中收益中风险和高收益高风险三类。我们按照客户的风险属性不同,对三类客户给出不同的持有比例建议。例如,对于稳健型客户,建议配置50%的存款、理财产品等固定收益类产品,30%的股票基金、混合基金等权益类产品,20%的PE(私募股权投资)、期货等其他类产品。
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