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与此同时，P2P作为一种更为灵活的新型金融业态正在迅猛发展，对传统金融行业产生了巨大的冲击，甚至一定程度上改变了传统的金融业格局。据统计，截至2014年，P2P平台数量已超过2000余家，预计2015年这个数字将突破1万。以目前的发展态势，市场远未饱和，仍处于急速升温、跑马圈地的状态。与这种如火如荼的热度形成鲜明对比的则是跑路倒闭潮的持续发酵，当投资失败之后大家才会突然发现当初光鲜亮丽的投资项目其实背后隐藏着这样或那样的欺诈行为。究竟该继续对这一类高收益固收产品抱以信心还是追求资金安全及时退市，很多投资者都陷入了两难。
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近几年加速金融改革与创新的呼声一浪高过一浪，如今多层次市场化的金融体系是深化改革的重要成果之一。但任何事物都具有两面性，不可否认，“降低金融准入门槛，放开草根金融”对于充分发挥民间金融的活力、有效激活民间资本、提升资金配置效率、弥补传统金融服务不足、发展普惠金融、满足客户的多样化需求等方面都发挥了积极作用。但与此同时，市场发展迅速与监管滞后所产生的矛盾带来的不良影响也愈加明显，事实证明投资失败、经营不善所导致的兑付困难在已经发生的案例中仅占一部分比例，现在市场中存在着很多过度包装、非法集资、明投暗贷、资金挪用、自融自担保等违法勾当，而这些违法勾当往往导致了投资者血本无归。虽然优胜劣汰的混战是每个行业发展的必修课，但当蒙受损失的是无数普通老百姓时，仅仅通过市场化的力量去“倒逼”调整，对于他们，现实来得未免过于残酷。
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行业准则是造成目前市场困境很重要的一个原因，随着互联网金融的蓬勃发展，金融风险在这种高速、高效、高频的投资环境下会被十倍百倍地加以放大。任何强大逐利动机都必须要有完善的法律来规制，否则欲望就会展现出它最魔鬼的一面。目前在监管层面，信托因为实践得较早，在这3类投资中属于法规较为完善、相对保障系数也高一些的领域。为了防范行业风险，银监会所筹备设立的中国信托业保障基金将有效破解兑付危机，通过市场运作，有效提升保障基金处置风险的能力，从而提升投资者对于行业的信心，促进信托行业的发展。同时这种机制设计也是对我国金融体系的稳定以及安全网制度安排的改革创新和积极探索。而有限合伙和P2P行业仍处在监管不甚明晰的环境中，所以加强行业监管势在必行。
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以2014年年初发生的轰动全国的华融普银非法集资案来说，38亿的巨额延期兑付危机事件至今（2014年年底）未能解决，上千名投资者可能要面临血本无归的结果，这一典型事件曝光了有限合伙基金乱象丛生的内幕。借新还旧、股权关系混乱、实际控制人成谜、核心人物失联、项目自融自担保自投、资金流向混乱，随着资金链断裂，这个一直标榜国资背景的公司终于露出了本来面目。起初普通合伙人的设立只需要在发改委报备，并在工商局注册就可以成立有限合伙企业，后续的基金设立、发行、管理、风险控制、问责等问题都没有直属的监管部门和相应的法律法规进行规范。2013年6月起，中央机构编制委员会办公室将包括创业投资基金在内的私募股权基金监管职能赋予证监会，证监会结合贯彻实施《证券投资基金法》和《中央编办关于私募股权基金管理职责分工的通知》，研究起草统一的私募投资基金管理法规。该法规发布实施后，将基于基金业协会对私募基金管理人和私募基金进行登记备案后所提供的基础性信息，对各类私募基金实施监督管理。但除需在私募股权基金协会备案之外，目前国家对行业的资金准入门槛、人才准入门槛、运营模式和信息披露等仍没有做严格要求。
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监管部门将要对有限合伙基金进行有力规范和监管的信号一直在发放，但具体实施的准则和细则迟迟未能出台落地。在此期间的风险敞口是巨大的，这就需要投资者真正擦亮眼睛，理性投资，合理配置并选择适合自身风险承受能力的产品。一次次的兑付危机打碎了很多狂热投资者的发财美梦，“投资有风险，入市须谨慎”这句金科玉律重新回到大众的视野。事实证明，高风险、高收益始终是投资领域打不破的真理，中国过去一段时间持续推高维稳的“无风险收益率”，这其实是不正常的，打破刚性兑付只是个时间问题。如同监管难题一样，中国投资者教育问题也是一个漫长而艰难的工作。中国经济的“黄金十年”成就了大国自信，也造就了富人阶层的崛起。因为站在了“即使是猪都能飞起来”的时代大风口，太多的投资者的财富积累得过于容易，由于文化特点和国民素质等多方面原因，大众并没有建立起价值投资和理性投资的思维习惯。
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回顾过去，随着投资渠道的多样化，中国投资者由热爱储蓄到转战股市，到全民投基、疯狂炒房、黄金大妈、民间金融，再到现在的互联网金融，看似经历了涨涨跌跌的多重考验，但真正积累下了宝贵投资理财经验、成为成熟投资者的仍是凤毛麟角，多数投资者仍处在跟风、盲目、激进、贪婪的本性状态。如果投资不回归理性，本质依然是一场赌博，是机会还是陷阱，概率各占50%。最基本的建议就是了解自己的风险承受能力，选择熟悉的投资领域，及时关注市场态势，积极应对。
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再回头来看华融普银案例，三千余名投资者及有限合伙人多是投资经验匮乏、对所投项目并没有了解的“冤大头”，或由于信任公司所宣传的国资股东背景，或由于相信别人的一面之词，就将数百万资金投入到这个所谓的高收益产品。而在华融普银2013年相继曝出“成都阜外国际医疗中心项目”和“新发地京西北农产品仓储物流中心项目”涉嫌造假的负面新闻后，投资者也并没有因此提高警惕，并未对自身所投资的项目做进一步了解或处置，直至2014年这场击鼓传花的游戏结束。
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这不免让人联想到2007年牛市中红了眼的股民，不看K线、不看报表，只听消息、随机选股，“冲锋陷阵、极具魄力”，最终因贪欲被死死套牢。在如今投资市场不透明、监管机制不健全的大环境下，唯有增强风险意识才能守财增值。现实已经反复证明，投资者长期激进盲目投机，最后往往会损失惨重。
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当然谨慎投资不代表不投资，不代表仅仅把钱存在银行做活期或者做定期。
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相信随着监管机制的不断完善，投资者理性投资的意识逐渐被唤醒，理财师专业素质进一步提高、金融道德意识进一步加强，投资市场将更加规范，投资环境将更加透明，中国的投资前景将更加明朗！
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福布斯理财课：中国人最简单有效的理财指南 信托理财产品还能再买吗？
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文/郭岱维 中国银行辽宁省分行
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水，能载舟，亦能覆舟。信托的刚性兑付就如同水，使得信托业多年来得以快速发展，但同时也阻碍了信托业市场化的进程。
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信托刚性兑付——一场看似美丽的神话
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1982~1998年间，我国信托业历经了5次行业整顿，而2007年1月，随着《信托公司管理办法》与《信托公司集合资金信托计划管理办法》正式出台，信托业迎来了第6次轰轰烈烈的整顿，这吹响了该行业一飞冲天的号角。从此，在金融业日新月异、泛资产管理时代到来之际，信托从银行、券商、保险、互联网金融等行业中脱颖而出，成为整个金融业最引人注目、最不可忽视的力量。到2014年年底，信托业资产管理规模超过13万亿，成为继银行之后，资产规模最大的金融子行业。而相比2007年的0.95万亿，其资产增长速度更是在金融各子行业中无出其右。
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信托业迎来的爆发式增长，既是我国利率市场化、金融发展多元化的必然结果，同时也是那些高净值人群寻求资本保值、增值的必然选择。而在各色各样的金融产品中，人们选择信托作为其资产配置中重要的投资标的，除了因为信托产品本身的投资收益率普遍高于银行、保险等机构发行的产品外，另一个重要的原因，就是信托业这些年来一直将刚性兑付作为其蓬勃发展的重要砝码。对于投资者来说，因为有刚性兑付作为其投资的隐性背书，信托无疑成为“高收益、低风险”的代名词。
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然而，我们知道，无论是经典的经济学理论，还是现实的金融市场，“风险”与“收益”即使不能简单归纳为负相关的关系，但也绝对不可能始终呈现正相关的态势。以承担风险资产来换取更高的收益预期才是金融市场化的真实表现，可是，目前的信托行业对于刚性兑付的坚持却无疑有悖于这一点。短期来看，信托业在前期高速发展的过程中，通过刚性兑付维护信托公司自身声誉，降低投资者的风险预期，有利于信托产品的发行与推广，以迅速做大信托资产管理规模，从而进一步提升信托公司的综合实力。刚性兑付的存在，似乎让信托生态圈中的委托人、受托人、受益人、托管人、代销人、第三方等参与者们都可以高枕无忧。那么刚性兑付真的会一劳永逸，成为理财投资无风险的避风港吗？
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从2013年下半年开始一直延续到2014年全年，很多成立于2011、2012这两年的房地产、矿产、艺术品、政府地方融资平台等类别的信托产品迎来了集中兑付的高峰。然而随着政策基本面和市场行情的风云突变，房地产市场开始步入量价齐跌的寒冬时节，曾经作为信托主力部队的房地产信托已经疲态尽显，由于房屋销量下跌，回款困难而导致的到期信托兑付危机频发；而资源价格的下降，矿产类资产价值评估的不确定性等因素也让矿产信托成为风险爆发的重灾区；艺术品收藏市场的投资热情骤减以及价格泡沫的逐渐戳破，使得艺术品信托成为信托公司及投资者谈之色变的话题；过去被认为有地方政府信用作为背书、安全可靠、回款有据的政府地方融资平台类信托，也因为地方政府近年来债务过高、融资无序而受到监管层的严厉监管和限制，对于部分已经通过发行信托产品而产生的债务是否仍由各级地方政府承担最终还款责任，开始变得模棱两可，这无疑进一步暴露了此类信托的风险。
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2014年以来，在媒体上被曝光的出现兑付危机的信托项目就有20个以上，涉及金额上百亿元。另有许多兑付危机被信托公司自己扼杀于风险暴露的初期，而没有被大范围知晓。虽然，绝大部分项目以信托公司自有资金垫付、资产管理公司或第三方接盘、资产并购等方式予以兑付本金和收益，使得信托刚性兑付的神话并没有真正被彻底打破，但是如此密集的风险爆发和一次又一次紧急救火，已经耗费了信托公司相当大的人力、物力与财力。2014年银监会公布的“99号文”明确规定：“当信托公司因为经营损失侵蚀资本时，要从其净资本中全额扣除，再由股东补充资本或者相应地缩减业务规模。”这就要求信托公司必须建立风险补充机制。为了增强抗击风险的能力，在2014年，多家信托公司加大增资扩股的力度，其中16家信托公司净资本增加共计290亿元，注册资本排名前三的信托公司分别达到了100亿元、69.88亿元、60亿元，而全信托行业经过此轮的注资浪潮，注册资本的主流配置由原本的12亿元一跃上升至如今的30亿元。纵然如此，对于管理信托资产规模多则几千亿元，少则几百亿元的信托公司来说，几十亿的自有注册资金仍然不足以覆盖所有受托项目的全部风险，如果因市场、政策等原因出现大规模的兑付危机，那么用自有资金兑付就会显得杯水车薪。
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信托市场最高、最神圣的原则是什么？应该是“卖者尽责，买者自负”，通过发挥市场机制的决定性作用，达到防范风险的目的。当信托产品不再刚性兑付，投资者将更趋于理性，用更为专业的视角和审慎的态度去选择与自身风险承受能力相匹配的金融产品，而不是在忽视风险的情况下，仅仅看重收益率的高低。作为受托方的信托公司，也会将更多的精力用于项目的尽职调查与风控审核，真正回归信托“受人之托，代客理财”的本源。一旦某个项目真的出现兑付危机，并不需要由信托公司用自有资金进行偿付，而是应按照信托合同的有关规定与相关法律来逐步解决。比如，通过抵押物资产处置、项目公司的资产重组、项目整体受让或并购等完全市场化且符合法律规定的方式来进行信托资产后续的偿付工作。如果通过调查发现项目本身存在重大欺诈行为，而信托公司在尽职调查过程中没有履行应尽的义务，或者存在敷衍甚至包庇等行为，那么就需要对信托公司启动追责机制，在法律框架内承担其应负的责任。但对投资者来说这都是后话了，在投资前做好更为充分的风险辨识才是上策。
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2014年最后一个月，银监会与财政部共同制定并发布了《信托业保障基金管理办法》，该办法规定了在几种特定情况下，对信托公司进行救助的具体措施与方案。为配合该政策的执行，2014年12月19日，信托保障基金公司正式成立，注册资本高达115亿元。保障基金的建立与实施，被很多人认为是政府要进一步维持信托业刚性兑付的重要标志。其实不然，正好相反，该方案恰恰是逐步打破刚性兑付，鼓励信托业参与市场竞争，形成优胜劣汰机制的有力举措。因为在该《办法》中，再次明确了信托业风险处置应按照“卖者尽责，买者自负”的原则，充分发挥市场机制，防范可能出现的信托公司道德风险。《办法》还规定，保障基金对信托公司的救助，必须坚持市场原则，不是无成本的救助，而一旦因特定原因，保障基金介入救助信托公司，将对信托公司原股东及其高管依法依规展开追责，必要时实施市场退出。如此这般，该基金从理论上为各家信托公司未来实现持续经营或应对突发状况，提供了一定的资金保障；同时因为追责和退出机制的存在，也鞭策着信托公司在做业务的过程中更负责地把关项目，做好风控体系的建设和危机应急预案，不到万不得已不轻易申请保障基金的救助。
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信托业打破刚性兑付，回归市场化运作已经是大势所趋。就如同一只需要重生的凤凰，当刚性兑付风光不再时，信托业也需要承受“转型”的痛楚，寻求“创新”的机遇。那么未来几年，信托业将何去何从？下文是我对此的六大畅想。
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证券投资类信托将继续火爆
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