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创新型信托引人关注
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创新，是任何一个行业前进发展的灵魂。对于监管严格、受市场变化影响较大的信托行业来说，更需要不断地创新。近年来，信托业的部分创新业务让人记忆深刻，尤其是与生活息息相关、接地气的消费型信托，比如2014年上市发行的1001元起的“一千零一夜”消费型信托，以及基于养老行业推出的养老消费型信托等。而在未来几年，更多品类的消费信托、土地流转信托、公益信托等都将进一步深化信托业的变革与创新。此外，在“中信宝”消费信托平台最先推出并获得广泛好评后，预计未来几年各家信托公司也将不甘落后，将纷纷推出自己的消费信托平台。一场创新大战一触即发。
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全国信托登记转让平台或将加快推出
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一直以来，信托产品的流动性不足、透明度不够等问题常被人诟病，这源于信托收益权转让平台的缺失。同时，无法转让的信托产品往往被界定为“非标产品”，成了监管层严厉监管和控制的对象。日前，有报道称银监会已经敲定国家首个“信托登记中心”将落户上海自贸区，这意味着信托登记转让平台的建立指日可待，平台一旦启动，将大大激活市场中存量信托产品的交易，从而降低信托的期限风险。虽然数据库的建立、进步的制度设计、有力的风险防范等利好不一定会在短期内迅速落地，但至少在2015年我们已经迎来了曙光。
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降息降准预期下，信托业机遇与挑战并存
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在2014年年底，央行突然非对称性降息，希望降低全社会的融资成本，刺激经济实体的活力。然而效果并不明显，资金反而大多流向股市，企业融资成本依然高企，市场资金面仍不宽裕。同时，央行387号文将同业存款纳入存款范围，也进一步加大了降准的压力。因此未来两三年，降息与降准或许将成为货币政策的主旋律。在这种情况下，固定收益类产品的收益率势必下降，而高于一般银行理财收益的信托产品或将再次引起更多人的关注，这对于信托行业是一个机会。与此同时，如果资金面因降息降准变得更为宽裕，企业融资成本和难度降低，那么企业以高额成本从信托公司融资的积极性也将随之急剧下降，信托公司有可能迎来新一轮转型阵痛期的挑战。
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未来几年，是金融市场风起云涌之际，信托业将为我们带来一场变革与创新的饕餮盛宴，你准备好了吗？
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福布斯理财课：中国人最简单有效的理财指南 买阳光私募应避免三个误区
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文/赵慧亭 北京格上理财顾问有限公司
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2014年中国股市重回牛市，上证综指全年涨幅已经超过52%，中国股市一雪前耻，成为全球资本市场竞相追逐的对象，真正实现了牛冠全球。随着大盘指数不断创出新高，很多券商机构研究显示，中国A股市场已进入慢牛行情，现在正站在牛市的起点上。在市场一片牛市声中，中国的公募基金行业资产管理规模也创出历史新高，首次突破了6万亿。
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尽管资金大量涌入，两市前期也曾出现逼空式的连续上涨，但是真正大赚的投资者占比却不到30%。为什么股市大涨，大部分投资者却不赚钱甚至赔钱呢？究其原因，2014年之前的中国股市已经跌了7年，所有的利空基本出尽，比较大盘蓝筹的分红收益率和无风险收益率，有很多股票被严重低估。这一轮A股牛市从2014年7月开始，市场上涨的主要原因是大盘蓝筹估值修复，是由股市的内在投资价值和货币政策调整所驱动的。资本市场经历了2013年创业板疯狂起飞的一年，大部分投资者热衷于成长股和小盘股，虽然今年也有表现优异的小盘股，但是大盘股整体行情远胜于小盘股，所以出现了投资者的满仓踏空。
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预计2015年，当传统的蓝筹修复性行情告一段落后，此时传统蓝筹股会出现严重调整和分化，未来新兴行业的蓝筹股和龙头股将会带领A股走出长期牛市。这对投资者和基金经理的选股能力和交易技巧提出了更高的要求，2015年注定不会是风平浪静的一年。
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2014年公募基金行业最轰动的一件事，莫过于“公募一姐”王茹远离开宝盈基金，在上海成立宏流基金，在短短的两个月时间里，宝盈基金管理规模冲上50个亿，成为基金经理“公奔私”的标志性事件，同时也让更多的投资者了解到阳光私募基金。自2013年6月1日，新的《基金法》开始实施，阳光私募基金被纳入监管体系，从此实现了行业跨越式的大发展，阳光私募从此逐步走进了大多数投资者的视野，成为高净值人群资产配置中的一块重要领域。
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随着2014年中国A股的快速上涨，阳光私募基金管理规模不断创新高。据公开数据统计显示，截至2014年年底，阳光私募总管理规模约为4000亿元。阳光私募行业大概有1000多家机构，3000多只产品，其中公开的产品管理规模超过50亿的有11家，其管理规模总和约占私募行业总管理规模的1/3。也就是说，大概私募行业前1%的机构管理规模大概占到整个行业的1/3，行业分化非常严重。不过这些大型机构已成为行业内的翘楚，它们大多经历过完整的牛熊周期，经受住了市场的考验，成为投资者热捧的对象。
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每年的阳光私募收益排行也成为投资者热议的一大看点。在2014年最后一周，随着净值不断更新，私募冠军二度易主，竞争如火如荼。最终“创势翔1号”在11月20日~12月19日期间戏剧性地暴涨57.42%，全年取得300.80%收益，最终实现蝉联2013、2014年两届私募冠军，成为阳光私募行业的首例。私募行业从来不缺黑马，福建滚雪球自2013年1月成立以来业绩平平，2014年却以246.42%的收益率，成功跻身私募基金行业亚军。泽熙投资自2014年7月以来一直稳居行业前两名，但最终与冠军失之交臂，“泽熙3期”（山东）2014年收益216.38%，位居第三。值得一提的是泽熙旗下有3只基金入驻行业前10名，成为2014年阳光私募行业最大赢家。
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纵观整个行业，2014年净值增长率超过100%的私募产品大概有15只，跑赢大盘指数的私募产品有127只，私募行业的平均增长率为30.08%。不管是平均收益、跑赢大盘指数产品的占比还是高收益产品的绝对数，私募基金的整体表现均完胜公募基金，成为高净值人士配置A股资产的最佳选择。
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虽然阳光私募排行榜上有名的产品收益惊人，但是选择一家可以长期合作、收益稳定的私募基金，对于投资者来说却不是那么简单的事情。因为排行榜靠前的基金，其收益的获取都具有一定的偶然性，这些偶然的成功大多不可复制。
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投资者选择阳光私募基金的三个误区
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第一个误区，是投资者往往根据每年的收益排行榜，选择排名靠前的基金。根据长期跟踪调研发现，历年阳光私募排行榜有一个特点非常明显，即来自民间派的私募收益率往往排在前列。自2010年以来，5年中有4位私募冠军出自民间派，其分别是2010年康庄资产的常士杉、2012年银帆投资的王涛、2013年和2014年创势翔的黄平。资本市场的传奇人物徐翔也出自民间派。这些人虽未受过公募和券商的正规投研训练，但经过资本市场十余年的实战洗礼，已逐渐总结出一套自己的投资手法。
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排名前列的民间派几乎都是偏好成长股、敢于重仓、投资操作灵活，而业绩爆发力强、收益分化大、净值波动大也成为旗下基金的共性。这些基金不仅同一只基金净值波动幅度非常大，旗下不同基金的业绩分化也非常明显。比如2014年的私募冠军创势翔，最早于2012年5月20日成立的创势翔1号，其年化平均收益率达到115.67%，2014年更是以300.80%登上私募冠军的宝座。而同是黄平管理的创势翔辉煌，于2013年11月21日成立，其2014年的收益率只有38.17%，与创势翔1号相差262.63%，两只产品收益率大相径庭。再如受投资者热切追捧的泽熙投资，同是在2010年7月成立的泽熙5期，平均年化收益率为28.82%，2014年的收益率与泽熙3期相差153.46%。同样的情况也出现在其他进攻性强的民间私募上。银帆投资旗下基金2014年首尾业绩差为34.82%。如此之大的业绩差距给投资者选择基金带来了一定的困扰，另外一些基金的旗舰产品一般都是在机构设立之初成立，募集的都是亲戚朋友的资金或者干脆由基金经理自有资金出资，规模普遍偏小，收益率通常是旗下产品最高的，一般不向投资者开放。所以投资者只关注私募排行榜选择基金是不明智的。
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第二个误区，是投资者容易忽略阳光私募基金的最大回撤。最大回撤作为反映基金净值最大回调幅度的指标，可在一定程度上反映基金的风险水平，也能反映出私募公司对于风险的容忍度及控制力。进取型私募为了获取高额收益，多具备相对较高的风险容忍度。阳光私募之所以能取得比公募更加优异的业绩，与其灵活的操作手法和较高的风险容忍度分不开，但是这同样也给阳光私募增加了风险。研究发现，进攻性强的私募基金最大回撤多高于25%，有的基金甚至曾经腰斩。我在实际工作中经常能碰到一些投资者查看历年收益排行，寻找高收益的基金进行投资，结果刚刚买入净值突然下跌，基金表现与之前大相径庭，最后令投资者苦不堪言。如2010年的私募冠军常士杉管理的康庄1期（原名：世通1期）在成立之初便大跌59.40%，2010年夺冠后，在2011~2013年又连跌2年，跌幅高达49%，远超过大盘跌幅。这些基金反复涨跌，对于投资者财富、时间成本的耗损无疑都是巨大的。由此可见，投资者选择阳光私募基金需要考虑最大回撤这一重要指标。
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投资者选择阳光私募基金的第三个误区是期望投资之后基金在不同的市场行情中都能取得较高收益，但结果却不尽人意。最近基金业出现的集体满仓踏空，给了我们很好的警示。之前业绩表现突出的阳光私募基金大多善于选择成长股或者小盘股，近期大盘疯狂上涨，很多之前业绩优异的基金的净值却并没有跟着上涨。然而专注做大盘蓝筹或银行股的私募基金净值增长率之前并不突出，但是在近期的行情里却非常亮眼。如阳光私募行业里资产管理规模最大的景林资产，其管理规模约达250亿，旗下产品主要专注大盘蓝筹。其中由蒋彤管理的景林丰收平均年化收益率为18.22%，而2014年7月以来的年代收益率已经达到42.73%，对于如此大的管理规模来说，这是非常出色的业绩。
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我在实际工作中发现，阳光私募业绩优秀的基金经理都是在自己熟悉或有专长的领域做投资，一个基金经理的能力范围不可能覆盖整个市场，所以会出现同一只基金在不同的市场行情下表现不同，不同的基金在同一个市场行情差异明显的情况。因此投资者需要根据基金经理的专长并结合市场行情做综合判断。
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