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“只不过”这里1%，那里1%而已，听起来好像没什么大不了的，但是在长期复利力量的作用下，这会造成巨大的差异，能决定你的一生能花的费用，政府能供养你多久，家庭给你的援助能持续多久。一种退休生活是一想到这个月的水、电、煤气账单都没钱付，就咬牙切齿；另一种是心平气和，过着自己想要的退休生活，享受着幸福的晚年。事实上，这也经常意味着退休时间会差别很大，一种是不得不再多工作十年，再赚点钱才够养老，另一种是我愿意就可以提前退休，因为养老金已经足够花了。正如约翰·博格教我们的那样，支付过高的费用相当于把你为未来攒的退休金送给别人50%~70%。
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不过，上面举的例子只是假设，现在我们来看一下真实的情况。2000年1月1日—2012年12月31日，共有13个完整的年度，标准普尔500指数是平的，没有上涨，没有收益。这13个年度里面包括大家经常说的“失落的十年”，因为大多数人的投资根本没有任何回报，但是人们经受了巨大的振荡，2007年股市大涨，2008年却像自由落体一样暴跌，然后从2009年开始又出现一波大牛市。假如你把自己一辈子攒的10万美元投资到股市中，如果你只是持有整个股市或者说模拟整个市场，经过整整13年，你的投资账户是持平的，你的费用非常低，基本可以忽略。但是如果你买的是主动管理型公募基金，平均每年支付3.1%的费用，假设你的公募基金经理还表现相当好，能够追平市场，也就是说基本持平、没有亏损，那么这13个年度你支付的费用就要超过3万美元！因此，你的投资账户上的资产还会少40%，只剩下6万多美元，而市场持平，不涨也不跌。投资的资本金是你出的，风险是你承受的，而那些基金公司，不管出现什么情况，都照样赚钱，因为不管发生什么事情，它们都照样收取管理费。
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图7–2
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我比他们聪明多了
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你可能一边读一边想：“托尼，我比那家伙聪明多了，我看了我买的公募基金的费率，只有1%。哈哈，我甚至还有‘免佣金基金’。”哦，是吗？我在佛罗里达州有块沼泽地想要卖给你！我要非常认真地说，这正是那些基金公司想要让你得出的结论。就像那些手法高超的魔术师一样，基金公司用的是最古老的手法：误导。它们希望我们能够专注地看着错误的目标，而它们却悄悄地拿走了我们的手表。费率其实就像是标签价格，基金公司都会在市场宣传材料上醒目地标识出来。但是标出来的费用并不是全部费用，只是一部分……
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就让我来第一个公开承认吧。过去有段时间，我自认为自己在做聪明的投资，我持有的主动管理型基金都有五星评级。我事先做了很多功课。我仔细查看了基金的费率。我咨询了理财经理和证券公司经纪人。但是和你一样，我每天要忙着工作赚钱，照顾老婆孩子。我哪里有时间坐下来仔仔细细地阅读50页厚的基金招募说明书呢？里面的费用一览表隐藏在这些用极小字体印刷的招募说明书里。要把它们看明白，你得有经济学博士学位才行。
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研究基金费率的博士
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就在2008年股市大崩盘之后，罗伯特·希尔顿·史密斯博士研究生毕业了，他拿到了经济学博士学位，决定在一家政策智库大魔斯工作。跟大家一样，他在学校里学的东西并不能帮他搞定投资理财，他也不知道如何才能创立一个成功的投资策略。
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于是，和我们大多数人一样，罗伯特·希尔顿·史密斯开始每个月尽心尽力地往401（k）账户里存钱。但是，尽管股市在上涨，他的账户却很少随着股市上涨。他知道肯定是哪里出错了，所以他决定把这件事作为自己的一个工作研究课题，好好研究一下。首先，他开始仔细阅读50页厚的基金招募说明书，他投资了20只基金，一份接一份地读那些招募说明书，它们读起来非常枯燥乏味，都是干巴巴的法律术语，用罗伯特·希尔顿·史密斯的话来说是“非常模糊”[2] 。说明书里面有些表述像密码一样让他无法破译，有些首字母缩略语他根本猜不出来代表什么意思。更重要的是，说明书里面有收费目录表，列出了基金征收的17种不同的费用。另外还有一些附加成本，尽管不是直接收取费用，但是要转嫁到投资者身上，不用说，当然也要投资者来付钱。
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为了更好地掩盖这些费用，华尔街和大多数401（k）计划供应商炮制出了五花八门且令人迷惑的专业术语：资本管理费、12b–1费（市场营销费）、交易成本（经纪人佣金、买卖价差成本、市场冲击成本）、非金钱利益成本、赎回费、开户费、申购费、保存记录费、规划管理费，等等。随便你用什么名字来称呼这些费用，本质上都一样。这些费用花的都是你的钱。你在攀登财务自由的山峰时，这些费用会把你往后拽。
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做了一个月扎扎实实的研究，罗伯特·希尔顿·史密斯最后得出结论，他的401（k）账户根本不可能赚大钱，因为有这么多额外的费用和隐藏的费用，它们就好像在他坐的船上凿了一个洞。他后来写了一篇论文《吸干你的退休养老金：401（k）账户的隐藏成本和额外成本》。他计算出来，平均每个工作者一生要损失154794美元，这些钱都作为401（k）账户的费用让机构收走了（如此推算的依据是，年收入接近3万美元，且每年年收入储蓄率为5%）。收入更高的工作者，每年收入约9万美元，这样最高会损失277000美元。罗伯特·希尔顿·史密斯和他所服务的智库大摩斯真是为整个社会做了一件大好事。他第一次揭露了这些费用长期按复利积累起来会给投资者造成多么巨大的损失。
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千刀万剐
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在古代中国，千刀万剐是最残酷的刑罚，因为要经过很长的过程，最后刽子手才会杀死犯人。现在遭受千刀万剐的就是美国投资者，传说中千刀万剐的刀刃就是过度征收的费用，慢慢地、稳稳地、一刀一刀地割掉投资者身上的肉，一滴一滴地放干投资者身上的血。
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戴维·斯文森是耶鲁大学捐赠基金的投资主管，他把这只基金从10亿美元做到规模超过239亿美元，业内公认他就是机构投资界的沃伦·巴菲特，我专门去他在耶鲁大学的办公室拜访了他，跟他一起交流。我既受启发又非常愤怒，因为听到了他告诉我的事实真相，那些金融机构就像“费用工厂”一样制造出很多费用，像千刀万剐一样屠杀美国投资者。戴维·斯文森说：“非常普遍，公募基金从投资者那里榨取了巨额的财富。作为交换，它们给投资者提供的服务不仅无益，反而有害，非常有害。”在本书后面，我们会坐下来近距离仔细地倾听戴维·斯文森提出的投资组合建议，但是如果你让过多收取的费用一直在腐蚀你脚下的道路，那么不管你的投资策略多么伟大，它都没有用。
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“资产收集”综合体和它们推销的主动管理型基金，在很大程度上，成了一场灾难性的社会实验，20世纪80年代早期引入的401（k），就开始了这个实验。401（k）本身并不是一个“坏”的概念。对于那些想多存一些钱，让退休养老生活更好一些的人来说，这是一个好主意。但是401（k）本来只想成为传统退休养老金计划的一个补充，结果后来却成了主流。现在超过13万亿美元被投资到公募基金上，大多数基金都是401（k）账户和个人退休金账户持有的。投资者购买时以为这些基金能够战胜市场，但是不仅极少有基金能够战胜市场，而且很大一部分收费高得离谱，可业绩非常平庸。这些基金收费累计起来会让亿万投资者大幅降低生活品质。它很可能成为你财务自由的第一大危险和第一大杀手。我这样说，听起来是不是太夸张了？
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先锋公司的创始人约翰·博格说：“我认为投资基金的成本过高（正在吞食本来已经很低的收益），这对投资者造成的危害程度是很大的。”
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真相/解决方案
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首先，你需要弄清楚你付的费用是多少钱。我推荐你使用网上的投资成本计算器，分析一下你持有的基金，了解你支付的费用比例是多少，以及其他成本。
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记住，这些投资成本计算器只估计了费用，但根本不能准确地计算其他成本，比如税收，因为每个人的税率等级可能是不同的。你持有的基金，也许是在你的401（k）账户里持有的，你的基金投资增值根本不用交税，但是你要付一笔“计划管理费”。有些401（k）计划是低成本的，而有些401（k）计划的成本非常高。平均而言，计划管理人每年要收取1.3%~1.5%的管理费（这是中立机构美国政府问责局的研究结论）。也就是说，我们为了参加401（k）计划，每投资10万美元就要拿出来1300美元左右作为管理费。所以当你把这1.3%的计划管理费加上公募基金的管理费3.17%时，你支付的管理费高达4.47%，结果实际上你用一个免税账户来持有一只基金，比用一个需要交税的投资账户投资一只基金，实际所需要付的费用更高（每年的费用比例高达4.47%~4.67%）。
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好好想想：你辛辛苦苦赚钱又想方设法地省钱，才储蓄下来年收入的10%，但是其中一半要付给机构。这也太荒唐了吧？不过，读到这里你会明白，你根本不用让自己掉进这个深坑，让基金坑你。你跟我学习进步，成了投资内行，你就会对基金这些过度收费的行为大声喊停。承受如此高昂的费用，相当于你在攀登珠穆朗玛峰时，穿着人字拖和短裤背心。你还没有开始爬山，就会被冻死。
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表7–1 持有一只基金的真实成本
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资料来源：《福布斯》杂志，2011年4月4日
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