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我飞到费城，去和巴贝尔博士见面，准备给他做一个小时的访谈，结果访谈变成了四个小时。他的投资策略，我们会在后边重点介绍，它非常强大有力，而且非常简单。这种“内心的宁静”因素确实应该考虑进来，我可以理解。正是他采取的策略能让他享有这种自由。当我结束访谈离开时，我对年金的看法发生了彻底的改变，至少对某些种类的年金的看法是这样的。
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他说得非常清楚：“并不是所有的年金都是生而平等的。”年金有很多不同的类型，每一种都有自己独特的好处和缺陷，有些年金你确实应该痛恨，但是把所有年金都归为同一类，不假思索地歧视和痛恨是非常错误的，毕竟年金是唯一经受过2000多年长期考验的金融工具。
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朱利叶斯·恺撒保险公司
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历史上第一份终身收入年金诞生于2000年前的罗马帝国。罗马市民和战士会把钱存进一个资金池，那些活得最久的人得到的收入会逐年增加，那些非常不幸、没能长寿的人也就得不到钱了。当然，政府会从中抽走一小部分，恺撒的必须归还恺撒。
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拉丁语里“annua”这个单词是我们现在的英语单词“annual”的来源，因为最早的罗马人是每年领取收入的。当然，这也是年金（annuity）这个单词的来源。讲这种烦琐的小事和投资有什么关系呢？
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17世纪，欧洲政府使用了同样的年金概念（称为联合养老保险），来为战争和公共项目建设筹资。当然，政府要从总金额中抽取一部分费用。在现代世界，这些产品的数学推算和基础仍然完全一样，唯一的改变是信用评级最高的保险公司取代了政府的角色，其中有很多保险公司做年金业务的历史超过了100年。这些保险公司经受了历史的长期考验，包括大萧条、经济衰退、世界大战，以及最近的信贷危机。
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但是我们必须小心谨慎，不同类型的年金之间有很大差别。2000多年过去了，年金差不多还是老样子，只有一种版本——像经典可口可乐一样的金融解决方案。它就是一个简单的合同，是你跟保险公司签订的。你把你的钱给保险公司，它向你保证用你的钱，为你创造一份有保证的收入或者收益。你按照合同交完全部费用之后，要决定什么时候开始领取年金。你等的时间越长，能领到的年金就越多。在你购买年金的那一天，你就有一个计划表，上面有明确给付年金的日期和金额，根本不需要你去猜测。
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这是变化，还是一种进步？
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最近这50年，年金已经演化出了很多不同的类型，完全不同于恺撒时期年金最原始的样子。有时这种演变是一种好事，但有时它最终成了一种突变。
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可以肯定地说，糟糕的产品要比好的产品多得多。正如约翰·博格所说的：“从概念上来看，我还是年金的推荐者，但是你最好先仔细地看看所有的细节条款，再决定是否购买。”让我们直接切入主题，你应该避免哪种年金？
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变额年金都是很糟糕的年金
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2012年，超过1500亿美元的变额年金被卖了出去。为了正确地看待这个问题，我要告诉你，1500亿美元只比苹果公司2012年的销售收入低一点儿。变额年金已经演变成很多大型证券公司和银行最喜欢销售的产品，因为变额年金能给它们带来很多佣金。变额年金到底是什么东西？简言之，它就是一个保险合同，你交的所有保费都会被投资到公募基金（也被称为子账户），是的，还是那种业绩低于市场平均水平但是收费高得离谱的公募基金。但是这一次，投资者所购买的这些公募基金是从一个年金“包”里面买的。为什么会有人愿意通过年金来投资公募基金？因为年金产品有特别的税收优惠，用年金里面的钱投资增值可以递延纳税，就像401（k）账户或者个人退休金账户那样。这种规定特别有吸引力，于是那些推销广告就来了，如果你的401（k）账户或者个人退休金账户缴费都超过了上限，但你还有多余的资本想要投资，那么你可以选择年金。但是你买了年金，不仅要支付过高的费用给包在里面的业绩低下的公募基金，而且年金本身还要另外收取一定的费用。
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费上加费
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那么年金还有什么吸引力呢？为什么有些人会买那些“包”在年金里面的公募基金，他们只是为了避税吗？大部分变额年金保证，即使账户投资的基金市值下跌，你的受益人还是会至少得到相当于最初投入本金金额的年金。所以，如果你投入了10万美元购买变额年金，但后来年金投资的公募基金的市值跌到了只有2万美元，在你去世之后，你的孩子还是能领到10万美元的年金。听起来它不像是一笔很糟糕的买卖，但是后来你才意识到，其实你是购买了一种价格最昂贵的人寿保险。
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在本书的第二部分第7章，我们列了一张基金费用一览表，里面都是你购买一只主动管理型公募基金所需要支付的费用。我们解释过，这些费用会如何大幅地拖累你的投资业绩表现。在这里简单回顾一下，所有这些费用的总额接近于每年3.1%，这是《福布斯》杂志一篇文章的研究结论。［持有基金用的是可以税收递延的账户，比如401（k）账户、个人退休金账户和变额年金。］
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每投资10万美元的基金，每年就要支付3100美元的费用。
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但是这还没有完。
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如果你买的是变额年金，那么你不但要支付上面所列的基金费用，还要额外支付一些费用给保险公司。首先是“死亡费用”[1] ，根据晨星公司的研究，平均每年为1.35%，再加上年金账户的管理费，每年在0.1%~0.5%。
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让我们把所有这些费用加到一起：
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基金平均成本：3.1%（依据《福布斯》杂志的文章数据）
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死亡费用：1.35%（平均）
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管理成本：0.25%（平均）
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合计：4.7%
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也就是说，有时候你投资10万美元的年金，每年就要支付4700美元的费用，你先要支付这些费用，剩下的才是你拿到手的净收益。换句话说，如果基金的投资收益率是4.7%，你付完费用后，实际上一分钱也得不到。你还指望所有这些附加费用帮你避掉投资收益所要交的税款吗？见鬼去吧，扣掉所有这些费用之后，你根本剩不下什么收益了，如果还剩一点儿的话，你还要自己掏钱交税。
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陷入困境
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