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但是大多数专家仍然认为，在投资组合中，债券还是非常重要的组成部分。（事实上，债券是投资组合的基础，有了债券，你才能组建一个令人震惊的投资组合，让你在所有的经济气候中都能获得良好的收益，你会在第26章中进一步了解。）所以，让我们了解一下债券有哪些基本类型，看一看它们都有哪些优点可以被利用，也看一看它们有哪些缺点需要我们注意。
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美国国债。 很多投资专家，包括耶鲁大学的资产配置奇才戴维·斯文森，都认为，世界上最安全的债券就是历史悠久的美国国债，因为它们有美国政府提供的完全信用担保。戴维告诉我：“有了美国国债，就像给投资组合装了铁锚。”但是因为这些债券非常安全，不可能违约，所以美国国债的收益率就低很多。和其他那些不太安全的债券一样，国债也会受到外部事件的冲击，发生价格波动。所以突然之间，你原来觉得债券是一个防弹型投资，但它就在你面前变成炸弹爆炸了。
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美国国债有4种不同的类型（它们有不同的名字，按照它们距离到期日时间的长短来命名）。
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1.短期国债：这些国债是美国政府借的债，期限不超过12个月。短期国债是短期债券指数基金和货币市场基金投资组合的根基所在。
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2.中期国债：期限为1~10年，提供固定利率（称为息票）。你可以每隔6个月收到一次利息收益。
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3.长期国债：和中期国债一样，但期限长得多，10~30年。
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4.美国通货膨胀保值国债：首创于1997年，这些美国政府通货膨胀保值国债可以保护你避免受到通货膨胀猛增的打击。当你买了通货膨胀保值国债之后，你的本金（就是票面价值）会随着消费价格指数的变化而上下波动，消费价格指数就是反映通货膨胀变化的统计指标——你一年两次收到的利息也会随之变化。所以如果你买了10000美元的通货膨胀保值国债，年利率1.5%，如果消费价格指数在6个月里没有变化，那么你的债券“票面价值”就会保持不变，你还会得到150美元的利息，但是，如果生活成本，也就是消费价格指数上升了2%，你的债券也会随之升值2%，现在的价值是10200美元，那么你一年两次收到的利息也随之升值2%，利息变为153美元。所以，如果你持有很多通货膨胀保值国债，恰巧又发生了很多次通货膨胀，那么你赚的钱会大大增加！下表展示了通货膨胀保值国债是如何运作的。
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表22–1 雷蒙德·詹姆斯通货膨胀保值国债
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请注意，这种债券的价值也会向下调整。所以，我们如果进入另外一场经济衰退或者经济萧条，就可能损失一部分本金。你如果当时需要提前清算你的债券，按照当时的市值拿钱走人，就只能接受折价贴现。
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基本上，如果你买的是通货膨胀保值国债，你就是在赌我们会进入一个通货膨胀的时期。这看起来可能吗？如果你不太确定（其实没有人能够百分之百地确定），你也许可以参照戴维·斯文森推荐的理想投资组合：因为利率上升的时候（通常发生在通货膨胀时期），通货膨胀保值国债会随之上涨。你可以买入同样数量的传统国债，因为传统国债正好与通货膨胀保值国债相反，在利率上涨的时候它的价格会下跌。这样双面下注的话，不管发生什么情况，你的投资价值都能得到保护。
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当然，美国并不是唯一发行国债的国家，很多国家也要通过发行债券来筹集资金，维持政府部门的运作。在过去美好的日子里，其实就在几年前，有主权国家完全信用担保的债券，市场普遍认为它们是相当安全的投资选择。但是现在我们看到希腊、西班牙和其他国家都濒临违约，或者像阿根廷一样正在快速坠落，外国政府发行的国债已经成了相当危险的买卖。外国国债在通货膨胀风险面前更加脆弱。如果你买了一个外国债券，其发行货币是不太稳定的外国货币，你要把它们换成美元可能会遇到很大的麻烦。大多数投资顾问都说，还是把这些外国债券的投资留给那些专业的交易员和对冲经理好了，你最好碰都别碰。
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但是有没有其他债券能够带来更好的收益率，胜过那些普通的传统国债？下面列出的一些国债类型比其他债券相对更加安全。你要了解其他人对这些类型投资前景的看法，只要看一看这些债券的信用评级就行了。这些评级是根据债券对投资者的风险水平测评进行分类的。
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有几个是国际上公认的债券评级机构，比如穆迪、惠誉评级、标准普尔，它们应用特别的公式来对不同发行人进行信用评级，这有点儿像你申请汽车贷款或者万士达信用卡时对你的信用进行评级。标准普尔的债券评级，最高是AAA（代表最高水平的信心，相信这个公司或者国家不会让它发行的债券违约），接下来是BBB（属于“投资级”债券），然后是CCC，最低是D（意味着债券发行人已经违约了）。债券评级越低，发行人就需要付给债券持有人更高的利息，以补偿他们承担的更高风险。以前大家都把评级低于BBB的债券称为垃圾债券，因为这些是“低于投资级”的债券。这些债券被专业人士重新命名，避开了评级，他们只谈其收益，业内称之为“高收益债券”。
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公司债券。 公司债券是公司发行的债券，公司想要筹集资金来扩张业务、收购兼并、支付股息、弥补亏损，各种各样的原因都有。那么你应该买公司债吗？这取决于风险大小。如果你选择了错误的债券，你可能会亏掉大部分钱，甚至是全部的钱。尽管有些行业内的老牌公司，比如环球航空公司和柯达公司也都破产了。就在宣布破产一年之前，柯达公司的无担保债券，1美元的面值在市场上只能卖到14美分。但是大多数美国巨无霸公司发行的债券，市场仍然认为它们是相当安全的投资。苹果公司（信用评级AA+）一直在发行高信用评级的债券，把它们卖给饥渴的投资者，但是这些债券的利率只比美国国债高1%左右！有些投资者，就像戴维·斯文森会说：“为什么要费事去买公司债券？你看好这些公司，就直接去买这些公司的股票好了，你可以获得比债券高得多的收益率。”
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但是，如果你想在债券上寻找更高的收益率，你有很多选择。只是这些投资应该进入你的风险/成长水桶，而不是你的安全/安心水桶！比如，大多数人都想回避的所谓的垃圾债券，你必须一个一个地仔细研究，决定这些债券值不值得你冒这么大的风险买入。2014年5月，澳大利亚最大的航空公司澳洲航空公司发行了低于投资级评级的垃圾债券，8年期，发行货币是澳元，年利率7.75%。澳洲航空公司的信用评级降低了，因为最近它出现了亏损和债务问题，但是你会因此就不考虑投资这只债券吗？或者在一个更加极端的层次上，2013年1月，就在一片极端混乱之中，有些人正在购买一年期的埃及短期国债，有担保（你可以想象一下，不稳定的政府做出的担保能有多可靠呢），年收益率14.4%。买这样债券的家伙是在赌，美国政府和沙特阿拉伯政府肯定会出手相助，让埃及保持稳定，埃及能够按时偿付债务，不然它会破坏整个中东地区的稳定。
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你追求的债券承诺的收益是不是值得你去冒债券违约的风险？在购买之前，你必须深思熟虑后，再做出这种决策。
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当然，我们中很多人既没经验又没时间去做这种高水平的专业研究。一个有才华的受托人投资顾问，也是这个领域的专家，正好可以大显身手。但是也有一些美国国内和国际高收益债券指数基金，可以给你创造良好的收益，同时把风险分散到很多债券上。
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市政债券。 什么是市政债券？一个州（相当于中国的省）、市、县需要筹集资金来建设大型市政工程（排水系统、医院、公共交通），当地通过发行债券来借钱搞建设。过去，每个人都认为这些市政债券是双赢的买卖，因为市政债券支付的利息通常免缴美国联邦所得税，可能也会免缴州所得税。但是美国这些市和县发生了什么情况？加利福尼亚州的圣贝纳迪诺和斯托克顿，亚拉巴马州的杰斐逊县，底特律、芝加哥，这些地方政府要么破产了，要么是在破产的边缘，这些地方政府发行的市政债券的持有人倒霉了，将来他们可能会两手空空。他们心里肯定非常生气，当时购买债券的时候，这些市政债券看起来是绝对稳赚的买卖。他们以后再也不会这么天真了。而且，当市场利率水平下跌时，有的时候，这些债券的发行人会提前“赎回”，在债权到期日之前强行归还你的本金。你本来指望能够获得有保障的高收益率，结果一下子就没了。但是你如果认识到了这些风险，也可能找到一些非常好的投资机会，前提是你要有眼光，知道到哪里去寻找，而且市政债券的税收优势确实非常大。
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这里有个案例也许对你有参考价值。我有个朋友最近买了纽约市发行的市政债券，他能够得到4%的免税收益率。对于那些需要交纳高税收的人来说，这相当于一个7%左右的应纳税债券［7%×（1–40%）=4.2%］！为什么他不担心风险？这些债券是用纽约市政府未来的税收收入作为担保的。而如果将来纽约市政府遇到麻烦了，它有能力来提高税收，确保这只债券按期还本付息！他觉得这只债券非常好，他甚至愿意把它归入自己的安全/安心水桶！
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关键是，可能会有很多的市政债券对于你来说很有投资价值，但是你需要学习很多相关的知识，多多请教注册投资顾问，或者请教其他见多识广的投资专家。这些人对某些市政债券非常内行。
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要给你的投资组合选择适当的债券，以及配置适当的比例，进行适当的组合，这很不容易，你需要做很多预测的工作。你如果不想进行这么麻烦的预测工作，先锋公司创始人约翰·博格的建议是，购买一只低成本又低费用的债券指数基金，你就能够充分分散投资风险，因为这样你就会拥有债券市场的每一个组成部分。在第六部分中，你会看到博格如何把他的这个理念转化为行动，来构建他自己的投资组合。
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现在我们继续前进到第二个水桶：风险更高，潜在收益率也更高。
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