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到现在为止,我们已经讲了一些投资工具/资产,它们可以纳入你的风险/成长水桶,让这个水桶里的投资更加分散。你可能疑惑不解,为什么我没有把一些风险更大的投资工具包括在内?这些投资工具现在还蛮流行的:看涨和看跌期权、信用违约债券,还有一大堆稀奇古怪、深奥难懂的金融工具,现在交易者在市场上都能买到。你如果是富豪,也许会聘请专业受托人投资顾问,帮你仔细看一看如何使用这些投资工具。但是你务必清醒地认识到:只要一玩这种游戏,你就再也不是一个纯粹的投资者了,你变成了一个投机者。这就是所谓的动量交易。你必须认识到,如果你玩这种游戏出错了,你会把本金亏得精光。这还不止,你还要欠上一屁股债,从此天天被人追债。因为本书讲的通向财务自由之路的途径是多存钱,多投资,用复利实现增长,所以在此讨论这类动量交易的资产并不合适。
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现在进入游戏的时候到了
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好了,现在你了解哪些资产选手属于你的资产配置水桶团队了,现在你也知道打造一个赢家团队的关键所在:分散,分散,还是分散!但是还有其他东西,你也要知道!你并不只是要把大类资产配置分散到安全/安心水桶和风险/成长水桶,在这两个水桶内部你还要进一步进行分散投资,也就是说中类资产配置也要分散。正如伯顿·麦基尔与我分享的那样,你应该“分散到不同的证券,分散到不同的资产类型,分散到不同的市场,分散到不同的时间”。这样你才能构建出一个投资组合,它能够应对所有的投资气候,成为一个全天候投资组合!例如,他说,你希望投资的不仅是股票和债券,还要投资不同类型的股票和债券,这些股票和债券来自不同的市场,分别属于世界不同的国家和地区。
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大多数专家都认同,终极的分散投资工具,对于个人投资者而言,就是费用低的指数基金。这可以让你用最低的成本分散到数量最多、范围最广的证券上。“分散投资的最好办法就是持有指数基金,因为这样做就不需要支付所有费用了。”戴维·斯文森告诉我,“你能得到税收效率,得到同样的税后收入,你支付的税却更少。”这意味着,如果你在个人退休金账户或者401(k)这类有税收优惠的账户之外的其他账户进行投资,要是你买的是公募基金——它们大多数都会被不断地买进卖出——你就要交纳很多的资本利得税,而如果你投资的是指数基金,你就很少进行股票交易,也就交很少的税,你的税收效率就高多了。
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拿点儿小钱,找点儿乐子
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当然,如果你已经让你的赚钱机器马力全开,你有欲望从风险/成长水桶里拿出来一小部分资金,做些日间交易,当天买,当天卖,这也没有什么错。“把你最重要的钱都买成指数基金,长期持有,然后拿点儿小钱,找点儿乐子。”伯顿·麦基尔告诉我,“拿点儿小钱炒炒股票,总比你去赌马买彩票好。”但是他说,你要节制,短线炒股的资金规模最高不超过总资产或者投资组合净值总额的5%。
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上面讲的所有这些内容,是不是基本上讲清楚了什么样的投资组合比例,对于你来说是最好的?在你决定之前,务必牢记一点,我们都有一种倾向,会把很多钱投在我们最看好的资产上,因为我们认为投资这种资产能带来最大的收益。每个人都能获得胜利。你知道为什么吗?不同的环境,不同的形势,让不同的投资大涨。所以,比如现在房地产很火,你已经投资了房子,现在大赚了,你真是个幸运儿。要是股票市场很火,如果你手上有股票,你简直是个天才。债券表现很好,如果你手上有债券,那么你就是一个投资大师。也许真实的情况只不过是你在正确的时间出现在了正确的地方。所以你最好不要过度自信。这正是资产配置如此重要的原因。世界上所有聪明的人都会怎么说?“我会出错的。”所以他们精心设计理想的资产配置,让自己长期能够赚到钱,即使他们短期出了错也没有关系。
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我们来检测下你的知识
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接下来,我会给你看一看投资组合(资产配置),它们是由一些有史以来最伟大的投资者设计的。一开始,我们先来看一看投资大师戴维·斯文森——耶鲁大学首席投资官,管理资产规模239亿美元。他绝对是一个资产配置大师。我来到耶鲁大学,到戴维·斯文森的办公室向他当面请教,我问他一个关键的问题:“如果你不能把一分钱留给你的孩子,只能留给他一套投资法则,教他构建一个投资组合,这会是什么?”
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戴维·斯文森展示给我他推荐给个人投资者的资产配置——他认为这个配置可以经受住时间的长期考验。他也向所有机构推荐这个投资组合,但是不包括耶鲁大学、斯坦福大学、哈佛大学、普林斯顿大学。为什么?因为这4所大学雇用了一个全职的由顶尖分析师组成的投资管理团队。
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一看到他列的投资组合清单,我就震惊了:怎么会如此精致,又如此简单呢!我前面给你讲了15类资产,你可以从中挑选,分别配置到两大水桶里。戴维·斯文森只使用了6类资产,都是指数基金。我也很吃惊,他给其中一个水桶配置的资产比例特别高。你可以猜出来是哪个水桶吗?到现在为止,我们已经学到了安全/安心水桶和风险/成长水桶,那么让我们运用过去学到的知识,更深入地了解该如何分别配置这两个水桶的资产。
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看看下面的图,记住每种资产类型属于哪个水桶。核查一下,你觉得哪个属于安全/安心水桶,哪个属于风险/成长水桶。
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图23–1
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我们先从前4项资产开始。
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第一项资产是广泛的美国国内股票指数基金,有些像先锋500指数基金或者威尔逊5000全球市场指数基金。你会把它放在什么水桶里?这类投资有风险吗?当然了,绝对有风险。能得到有保证的投资收益率吗?绝对没有保证。可能会让你亏得精光吗?不可能,但是可能会大幅下跌,而且时不时地会下跌。长期来看,美国股票的历史业绩纪录非常出色。还记得,美国股市的业绩和你自己持有的房地产相比是什么情况吗?过去,股票投资长期业绩表现良好,但是短期而言,它们是波动性最大的资产之一。在过去87年(1926—2013年)里,标准普尔指数有24年是亏损的。所以,股票指数基金应该属于哪个水桶?对,就是风险/成长水桶。
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第二项资产是国际股票。戴维·斯文森把很大的比重配置在美国国外的股票上,因为这能给投资组合带来更大的分散度。如果美国经济衰落,欧洲或者亚洲的企业可能会繁荣。但是并不是每个人都会认同戴维·斯文森的这个看法。可能外国的货币并不像美元那样稳定,所以这里存在“外汇风险”。约翰·博格有64年的成功投资经验,他说,持有美国公司的股票,其实就是全球化投资。“托尼,真相是,美国的大公司没有一个是只做国内业务的。”他告诉我,“美国大公司的业务其实遍布全球,比如麦当劳、IBM、微软、通用汽车。所以你买了美国大公司的股票,其实它们就是一个国际性的投资组合。”那么外国股票属于什么水桶?我想大家都会认同,它应该被放到风险/成长水桶里。
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第三项资产是新兴市场。戴维·斯文森喜欢把一些资产配置到新兴市场的股票上,也就是发展中国家的股票上,比如巴西、越南、南非、印度尼西亚,它们的波动性相当大,你可能会得到非常辉煌的业绩,但是你也可能亏得精光。所以这些新兴市场的股票投资应该被放到风险/成长水桶中。
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第四项资产是房地产投资信托基金。戴维·斯文森告诉我,他喜欢的房地产投资信托基金的特点是,“拥有大型CBD(中央商务区)的办公楼和大型的区域性购物中心,以及工业建筑,这些资产一般能贡献相当高的租金收入”。所以,这些房地产投资信托指数基金能产生很高的收益率,但是波动性也相当大,它们会随着美国商业不动产市场行情的起伏而波动。那么这些房地产投资信托指数基金应该被放到哪个水桶?你知道的,风险/成长水桶。
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我们再来看看戴维·斯文森投资组合资产清单上的最后两项资产:长期美国国债、通货膨胀保值国债。它们是不是以提供更低的回报,换来更高的安全性?它们应该分别属于哪个水桶?你知道的,是安全/安心水桶。
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祝贺你,你已经把6个主要类型的资产安排到合适的资产配置水桶里了。这代表你已经超越了证券市场上99.9%的人,他们都做不到这一点。你能做成这件大事,很酷,是吧?现在让我们钻研得更深一些,好深入理解为什么戴维·斯文森要选择这些资产来进行资产配置。为什么这样的资产配置可能适合或者可能不适合你?
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首先,我们来看看安全/安心水桶。戴维·斯文森说他只选择美国国债,“因为这些债券很纯粹,有美国政府提供完全信用担保”。但是为什么他要这样选择?一半是传统的美国长期国债,另一半是通货膨胀保值国债。
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我对戴维·斯文森说:“你这样对半配置的意思大致是,如果我想得到绝对的安全保障,我就要保护自己,既要预防通货膨胀,又要预防通货紧缩。”
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“你说的对极了。”他说,“我不敢相信你能看出来这一点!很多投资债券指数基金的人,都把这两类国债搞混了。美国长期国债是用来防止通货紧缩的,就像2008年我们所经历的通货紧缩那样。但是如果你买了传统的国债,后来发生通货膨胀,你的投资组合就会发生亏损。如果你买了通货膨胀保值国债,后来发生通货膨胀了,你就能够得到保护。”
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