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哈里·马科维茨，人称现代投资组合理论之父，这套理论让他获得诺贝尔经济学奖。他这样解释现代投资组合理论背后的基本概念。简单来说，你要是看你投资组合里的投资，不能只是单个来看，而应该从整体来看。这里面有一个风险和收益之间的权衡，所以就像听交响乐一样不能只听一种乐器的声音，你要听整个乐团合在一起演奏出的声音。你的那些投资个体的不同表现，加上投资分散的情况，二者最终决定你的组合的总体收益情况。这个建议现在听起来也许太简单了，但是在1952年这种想法简直是“新大陆”。在某种程度上，这个道理影响了从纽约到香港全世界每一个投资组合的经理人。
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和所有伟大的投资人一样，瑞·达利欧站在了马科维茨的肩膀上，用他的核心智慧作为基础，来考虑任何投资组合或者资产配置的设计。但是他还想把它再提升到更高的水平上。他可以肯定，他肯定能够增加一两个关键的特质——拉动两个关键的杠杆，创造出属于他自己的突破性发现。他用自己40年的投资经验，召集桥水基金公司的丛林战队，把他们的脑力投注在这个开发计划上。达利欧可以说是花了很多年来不断地精进他的研究，直到最终找到了一种全新的方式来看待资产配置。这就是终极资产配置，完美的资产配置，既收益最大化又风险最小化。瑞·达利欧的发现，给他自己创造出一种全新水平的竞争优势——你很快也会拥有这种竞争优势。
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瑞·达利欧这种改变人生也改变游戏的投资方法，一直秘不外传，只有他的客户才能享受到这种独门绝招带来的好处。政府、养老金管理机构、亿万富豪，作为达利欧的客户，都从这个策略中享受到了非凡的投资收益，全靠这一招。不用再羡慕，你很快也能学到瑞·达利欧的全天候投资策略。就像我前面所说过的，这就是瑞·达利欧在金钱游戏中用的神奇盔甲。达利欧把他的家庭和慈善基金的所有资金，都投进这种投资组合，再加上世界上最保守、最资深的金融机构委托他管理的安全/安心水桶里面的资金，就像瑞·达利欧那样，我现在也把我家庭的一部分资金用这种方式进行投资，包括我的基金会的资金，原因很简单，它非常赚钱。你会开始看到，在近85年的各种经济环境下，这个策略都产生了良好的业绩。从经济萧条到经济衰退，再到通货膨胀和通货紧缩，无论经济形势的好坏，这个策略都能找到一种方法，找到投资机会把投资收益最大化。从历史数据来看，这是最好的投资方式之一，它可能会实现我的愿望，即使是在我离世很久之后它也能正常运作。
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游戏日
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瑞·达利欧可以称得上我们这个时代伟大的投资传奇人物之一，能有机会当面向他请教，确实是一份难得的馈赠，我可得好好利用。我花了将近15个小时做研究，充分准备我跟瑞·达利欧的见面，梳理我手上能够找到的各种资料（这事很不好办，因为他一直回避媒体，不愿公开露面）。我挖掘出来一些瑞·达利欧少有的几次演讲：一次是在达沃斯论坛上对世界各国领导人发表的演讲，一次是对美国国会对外关系委员会发表的演讲。我也看了查理·罗斯在《60分钟》节目中对他的访谈，这是他仅有的几次媒体亮相之一。我也看了他指导的动画视频《经济机器是如何运作的：30分钟全掌握》。这是一段很棒的视频节目，我强烈建议你看一看，有助于你真正理解整个世界经济是怎么运作的。我能找到他写的每一篇白皮书和文章，我全看了，还仔细梳理了一篇。他写过一本小书，其实是一篇长文，书名是《原则》，内容包括他的人生和投资管理指导原则，我仔细阅读，差不多每一页都在上面做了标记，画了重点。这是一生只有一次的机会，我不能让自己未完全做好准备，就去见这位最伟大的投资大师。
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原来说好是一个小时的采访，很快变成接近三个小时。我一点儿也没想到，达利欧竟然还是我的粉丝，喜欢我写的书，一直在听我的音频教程，听了近20年了。我简直太荣幸了！我们越谈越深。你来我往，你说我答，我们谈的内容也越来越广，从投资扩大到世界经济这台大机器实际上是如何运行的。我一开始问了一个简单的问题：“对于个人投资者来说，这个游戏还能赢吗？”
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“能！”瑞·达利欧说，加重语气，肯定地说。但是你肯定不能听你认识的那个经纪人小帅哥给你的建议，照着他说的做，那你肯定赢不了投资游戏。你若想靠预测市场涨跌来选择进入市场的时机，这样你肯定也赢不了这个投资游戏。你若想预测市场，基本上就是跟全世界最优秀的选手来玩扑克牌，他们拥有几乎无穷无尽的资源，可以跟你玩上几天几夜，无论是能力、经验、资源、时间，你都差远了，想赢是不可能的。在牌桌上就只有这么多玩扑克牌的筹码，“这是一个零和游戏”。有人赢多少，肯定就有人输多少。所以，你想要从像达利欧这样的投资高手的手里赢走一些筹码，那简直是痴心妄想，你只是一厢情愿而已。“这是一个全世界的人都在参与的大赛，但只有极少数人能够实实在在地赚到钱，他们赚了很多钱，不过都是从那些没有他们优秀的选手手里赚走的。”正如人们常说的，如果你在一张牌桌上玩了一会儿，还没有看出来谁是傻瓜，那么你就是那个傻瓜。
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很多人想要努力战胜市场，想要预测市场，瑞·达利欧给这些人一个终极警告：“你根本不应该参加那种游戏。”
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“好了，达利欧，我们知道了我们这些业余投资者不应该妄想战胜世界上最好的投资职业高手，那么我要问你一个问题，我为写本书访谈过的专业人士，我都问过这个问题，如果你不能留给你的孩子任何钱，而只能给他们一个投资组合清单，一个具体的资产配置清单，加上一个投资原则清单来指导他们投资，你给他们的清单会是什么？
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达利欧往后坐了坐，我可以看出他迟疑了一会儿，并不是他不想分享，而是因为我们生活在一个无比复杂的世界中，这里充满机会，也充满风险。“托尼，只是这事太复杂了。事情在不断变化，在这样的情况下，只用很短的时间把这个问题给普通的投资人讲明白，对于我来说非常难。”
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“是的，达利欧，我理解你的难处。但是你也刚刚告诉过我，个人投资者要是买基金，找一个传统的基金经理是不可能取得成功的。所以请你讲讲，帮我们弄明白，我们能做些什么才能取得成功。我们都知道资产配置是我们投资成功的最重要因素，那么你用的是哪些基本原则让你创造的收益最大化，同时又让风险最小化呢？”
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正是在这个时候，瑞·达利欧开始敞开心扉，分享一些惊人的投资秘密和投资高见。他的第一步是粉碎我的传统智慧，向我证明了传统智慧认为的平衡投资组合，其实并不平衡。
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所有胜利的秘密都隐藏在隐秘之中。
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——马可·奥勒留
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不平衡
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大多数投资顾问（还有广告）会鼓励你去拥有一个“平衡的”投资组合。平衡，听起来像是一件好事，对吧？平衡告诉我们，我们不会承受太多的风险。那我们较大风险的投资，会让我们较保守的投资把风险对冲掉。但是问题来了：市场暴跌的时候，为什么最传统的平衡投资组合竟然会下跌25%~40%，并没有平衡巨大的下跌风险？
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传统的平衡投资组合，一般是这样配置的：50%的股票和50%的债券（如果以更加激进一些的话可以是60∶40；或者如果你更加激进的话，可以是70∶30）。让我们就一直用50∶50为例，这样举例更好理解。这意味着如果有个人手上有1万美元，她会把5000美元投在股票上，5000美元投在债券上。同样，如果他有10万美元的话，那就是5万美元投到债券上，5万美元投到股票上。你应该明白了，反正就是一半股票对一半债券。
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用这种典型的平衡方式，我们希望做到以下三点：
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第一，我们希望股票表现良好。
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第二，我们希望债券表现良好。
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第三，我们希望下一波市场崩溃来临时，不要股票债券两个同时下跌——股债双杀。
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你很容易注意到，希望是这种传统投资之道的基础，但是投资内行，像瑞·达利欧，并不依赖于希望。希望不是策略，不能靠希望来为你的家庭赚取投资收益。
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买股票投资企业有风险
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把你的资金分配成50%的股票对50%的债券（或者其他的总体配置比例），很多人认为他们已经分散投资了，分散开了他们的风险。但是事实的真相是，你真的承受了太多的风险，比你想的多得多。为什么？因为就像瑞·达利欧在我们谈话中多次强调指出的那样，股票风险要比债券风险高3倍（这里说的风险就是波动性）。
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“托尼，持有一半股票一半债券的组合，你其实是让这一半股票承担整个组合95%的风险！”下面是两个饼图，代表的50∶50的投资组合的资金配置和风险配置。左边这个饼图显示的是资金分别配置到股票和债券上的百分比，右边这张图显示的是同一投资组合股票和债券分别承担的风险比例。
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