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评价一个企业的好坏有很多维度，从信贷的角度看，不能还款的企业就是坏企业。很多企业的技术很先进，管理很规范，研发能力很强，产品也很好，甚至还曾获得过很多的荣誉，身上有很多的光环，但就是过度负债，还不了贷款，对银行来说，这个企业就是坏企业。一个不能正常还款的企业，其他方面再优秀对银行也没有意义。实际上，按期偿债对企业是强制约束，也是企业持续经营的底线，无法偿还到期贷款通常是企业破产的最主要的原因。一旦企业的资金链断裂、无法偿还到期贷款，就可能破产，哪怕你以后有再大的市场，再好的产品，再高的利润，也没有用了，也跟企业没有关系了，现实中，此类例子不胜枚举。一旦企业不能偿还到期贷款，银行通常就会受到损失。所以，客户不能按期还款，就是信贷最大的实质风险。
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抓实质风险，要避免无视风险和夸大风险两个极端。信贷的收益是现实的，是容易看清的；而风险总是滞后的、或有的、隐蔽的，是不容易看清的。现实中没有任何问题和瑕疵的业务几乎是不存在的，由于每个人的立场、专业、经验和阅历不同，以及现实中考核等因素的影响，对某一问题是不是风险因素以及影响程度有多大，往往分歧很大，现实中无视风险和夸大风险的现象同时存在。例如，前台营销部门容易犯的错误是：捡到篮子都是菜，把垃圾甚至炸弹都捡了回来，企业说什么就是什么，缺乏独立判断，调查报告照抄企业宣传资料，甚至帮助企业包装材料和粉饰经营业绩。中台风险审查部门容易犯的错误是：满眼都是风险，到处都是问题，眉毛胡子一把抓，分不清主要矛盾和次要矛盾，纠缠于鸡毛蒜皮，细枝末节的问题，一叶障目，不见泰山，钻牛角尖、认死理，固执己见，听不进别人的意见，心中无底，不敢担当。我们说抓信贷的实质风险，就是要透过现象看本质，善于抓住业务的主要矛盾、主要问题和主要风险点。抓住了主要矛盾，就抓住了解决问题、控制风险的关键。
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抓实质风险，要避免以合规操作替代实质风险管理。各家银行都制定了完备的信贷政策、制度和办法，各种信贷产品都有相应的准入标准、办理条件和管理要求，银行分支机构信贷人员根据有关政策、制度和流程办理业务，本来无可厚非，但当前突出的问题是：银行分支机构的信贷人员常常拿着纸面上的条条框框去套具体的信贷业务，把主要的心思和精力放在审核形式是否满足有关规章制度的要求，以及按部就班办理各种手续上，对企业借钱干什么用、拿什么还款、还不了钱怎么办等基本问题考虑不多，以为按照规章制度的要求办理业务，就控制了风险，甚至将不符合条件的业务进行包装，以满足表面上的准入要求，通过审查审批。事实上，按规章制度办理业务，可以控制合规风险，但不一定能控制实质风险，合规操作是最低要求，是控制实质风险的必要而非充分条件，至于对业务进行包装粉饰，连合规操作的最低要求都未达到。规章制度是为控制实质风险服务的，而不是相反，特别是政策、制度、办法总是一刀切的，有人切了“尾巴”，有人切了“脑袋”，都是常有之事，而现实总是千姿百态、丰富多彩的。当面对现实与规章制度的差距时，正确的做法是实事求是，因需而变；而不是削足适履，舍本逐末。实际上，除监管红线外，本行的政策、制度、办法经过一定的程序都是可以突破的，前提是要论证具体业务的实质风险是可控的。
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抓实质风险，要反对重形式轻实质的信贷文化。当前信贷经营和管理中的形式主义主要表现在以下三个方面：一是“本本主义”。部分基层分支机构在客户选择、审查审批和贷后管理中“唯政策”“唯制度”“唯模型”，对照“本本”做业务，对政策制度的理解和执行过于机械教条；二是“模板文化”风行。为规范本行的尽职调查、风险审查和贷后检查，各行通常都制定有各类业务的“三查”模板，这对提高信贷管理的规范性和质量无疑是必要的，但在基层分支机构实际执行的过程中，往往演化为依靠“模板”照猫画虎做尽调、批贷款和进行贷后管理，满足于填充表格做业务，尤其严重的是风险分析格式化，泛泛而谈、似是而非，既不深入，也缺乏针对性；三是“砖头文化”盛行。部分分支机构在办理信贷业务的过程中，只注重有无担保抵押，过分依靠第二还款来源进行信贷决策，忽视对第一还款来源的分析，甚至未深入调查核实担保抵押的可靠性，只要第二还款来源纸面上充足，就审批发放贷款。
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抓实质风险，还要警惕过度模型化带来的风险。近年来，国内很多银行都越来越重视数据挖掘与风险建模，依托计量模型的RAROC和EVA在银行资源配置、风险决策和绩效考核等方面得到了广泛应用。但部分银行在经营管理和风险决策中过度模型化，也带来不少问题。比如，前几年通过模型计算出来的小企业贷款、贸易融资、商品融资的RAROC普遍都在50%以上，而公路、铁路、电力、港口、地铁等项目的RAROC却不到5%[1]，这明显与信贷的常识不符，个别银行的分支机构完全按RAROC的高低来配置信贷额度和进行绩效考核，结果造成了类似“劣币驱逐良币”的效应。近年来，大量的小企业贷款、贸易融资、商品融资形成风险，一定程度上就与前些年模型计量结果的误导有关。事实上，除因数据质量、数据积累时间和样本数量等方面造成的模型局限外，由于经济发展阶段不同，国内银行的贷款结构与欧美日等发达国家的贷款结构也存在很大的差异。比如，国内银行存量贷款中60%左右都是中长期贷款，且大量贷款投入了基础设施项目建设；而发达国家大规模的基础设施建设大多已经完成，贷款通常主要用于满足企业的简单再生产，且金融市场发达，能够提供更多的流动性便利，因此很少有期限很长的贷款。此外，国内贷款与发达国家的贷款在担保结构方面也存在很大的差异，国内银行以实物押品为主，且存在大量的关联担保和互保，而发达国家通常以金融押品为主，并且大量使用信用衍生工具。如果简单套用它们的经验和模型，特别是如果期限、担保、利率等因素的权重影响过大，加上实践中的形式主义（如增加形式担保就可提升RAROC值），就容易得出有偏差的结论。总之，数据、模型与企业现实的还款能力之间往往还有很长的距离，数据建模和对模型结果的解释，都离不开模型开发人员对宏观经济以及信贷实践深刻的洞察力，否则就很容易造成理论、模型与现实的脱节。
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我们常常说，信贷工作要平衡好风险与市场的关系，做到原则性与灵活性的统一。而原则性与灵活性的边界，就在于实质风险是否可控。坚持原则，是指在借款人能不能还款这个核心问题上，以及在交易背景真实性、贷款用途合规性等信贷底线方面，是没有商量余地的；不失灵活，是指除此之外的业务瑕疵，都是可以商量的，并应积极寻找合理的解决途径。原则性与灵活性相结合，就是风险管理科学性与艺术性的统一。
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[1]例如，贸易融资的期限短，有应收账款质押等形式上的担保，且越是资信状况欠佳的企业，能够接受的利率越高，按有关模型计算出来的贸易融资RAROC值普遍较高；相反，公路、铁路、水电等基础设施项目贷款的期限普遍很长，且通常难以落实有效的担保抵押措施，按有关模型计算出来的RAROC值普遍较低。但实际上，公路、水电都是存货和应收账款很少的行业，现金流较好且比较稳定，周期性波动相对较小，在严格把关优选项目的基础上，风险相对较小。凡是现金流较好的行业或项目，实际上都比较适合做债权融资。
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信贷的逻辑与常识 [:1703656073]
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信贷的逻辑与常识 第二部分 客户篇
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客户是银行的交易对手，是第一还款来源的集中体现，也是行业、区域、产品、债项的具体载体。在宏观经济周期一定的情况下，只有客户维度上的好坏，才是真正有意义的好坏。选好了客户，就控制了风险的源头。
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信贷微观分析的起点是客户。本部分从客户的“出身”，即股东开始，分析了银行应关注的客户风险的主要方面，包括股东、债务负债轻重、生产经营是否正常、资信是否良好等。
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信贷的逻辑与常识 [:1703656074]
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信贷的逻辑与常识 第5章 好股东就是好爸爸
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信贷微观分析的起点是客户，客户分析的起点是股东。股东反映了借款人的出身情况，奠定了借款人最初的身份。股东是企业的投资人，代表了资本的意志，往往决定了企业发展的根本方向。因此，股东好坏往往对客户银行借款的偿还影响很大。
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客户的“出身状况”对其的影响是巨大的，股东是借款人最重要的表外资源，同时对借款人的资产负债表和利润表的影响又是深远的。首先，股东代表了资本的意志。现代公司治理的核心是由股东按照出资多少成立董事会，公司重大的经营决策由董事会决定。因此，股东通过董事会对借款人的公司治理、发展战略、重要人事安排等涉及企业经营发展的重要方面均具有决定性影响。其次，股东根据自身发展战略的需要，可以为借款人提供多方面的财务支持。例如，股东为借款人新建项目出资，可以减轻借款人自身的筹资压力和财务负担，提高借款人的偿债能力；股东为借款人的银行借款提供担保，有利于提高借款人获得融资的可能性，并降低融资价格；股东为借款人提供股东贷款，有利于优化借款人的债务结构，改善其财务状况，提高其他债权人的信心；股东减少对借款人的分红要求，有利于提升借款人的自我积累能力、偿债能力和抗风险能力；股东追加对借款人的投资，有利于提升借款人的整体实力、改善资产负债状况和提高对债权人的保障程度。特别是当借款人发生经营危机或出现财务上的现金短缺时，股东背景及股东的支持力度就显得愈加重要。再次，股东根据自身发展战略的需要，还可为借款人的经营管理等多方面提供支持。如除财务支持外，股东还可为借款人提供包括技术、人才、管理、原料来源、产品销售、品牌、渠道和企业文化等多方面的支持，还可协调其拥有的各种社会资源，为借款人的发展提供帮助。当然，在借款人发展壮大后，股东也可能要求借款人提供财务等方面的反向支持。
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图2–1 股东对借款人支持示意图
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国内大量的新建固定资产投资项目，特别是公路、铁路、电力等基础设施项目、房地产项目以及公私合作制（PPP）项目等，都是以项目法人或新设公司的形式实施的，此时，股东背景更加重要，对借款人新建项目及其偿债能力的影响更加深远。当借款人为成熟的一般法人企业时，股东的影响通常要小一些。这里重点就借款人为项目法人时，信贷调查和审查应重点关注的股东情况做一分析，主要包括以下5个方面。
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一是要关注股东的综合实力及资信情况。股东的综合实力主要体现在股东行业地位、技术装备状况、经营管理水平、资产及收入规模、盈利能力和经营创现能力等方面。信贷调查和审查要认真分析股东的经营情况、财务状况和偿债能力，判断股东的综合实力情况。实际上，弱势股东很难有强势项目。要认真核实股东及其主要关联企业的资信情况及信用记录，对股东有不良行为或违约记录的借款人，原则上一票否决。如借款人为集团成员企业，要了解借款人在集团整体中的地位如何，是否为集团的核心企业或从事核心业务。对非集团核心业务或劣质板块的融资要更加谨慎。要关注集团整体的负债总量，对集团整体已经过度负债的，要注意集团成员企业之间的财务风险很容易相互传染。因此，不仅要关注借款人的情况，还要关注借款人所在集团整体的情况。
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二是要关注股东的行业经验。俗话说，“隔行如隔山”，行业经验非常重要，股东新进入陌生行业的风险很大。前些年经济繁荣时期，很多企业都搞跨行业投资，比如煤炭开采企业往下游延伸至煤化工行业，纺织企业投资太阳能光伏电池项目，家电生产企业涉足房地产开发，等等。几年过去，现在看来出了不少问题，比如煤炭开采企业搞煤化工项目，有些项目技术不过关，且项目超投资或延期投产的情况比较普遍；有些项目投产后调试时间过长、产品质量有瑕疵或成本居高不下；有些项目环境污染或安全事故频发。再加上目前市场环境发生了很大变化，前些年上马的煤化工项目，大部分目前生存非常艰难。跨行业投资意味着企业将要在陌生的行业里与他人竞争，前端面临产品不一定做得出来的风险，后端面临产品不一定卖得出去的风险，中间还面临质量与成本控制问题，而且每一个行业都有其自身的明规则与潜规则，熟悉一个行业需要时间和成本，跨行业投资的风险确实是很大的。因此，对股东跨行业投资的项目或无行业经验的借款人，都要特别谨慎。
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三是要关注股东的出资能力及对借款人的财务支持情况。股东可通过追加出资、减少现金分红或以股东贷款等形式，对借款人生产经营提供资金支持。当借款人新建项目的资本金来源于股东时，应重点考察股东的出资形式、出资来源和出资能力。股东可以货币出资，也可以实物、知识产权、土地使用权等非货币财产作价出资，但股东不得以劳务、信用、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。股东以非货币财产出资或增资的，应当由具有评估资格的资产评估机构评估作价后，由验资机构进行验资，并提供已办理财产权转移手续的证明文件。股东出资来源包括利润、增发股票、变现资产或转让股权等，信贷调查和审查应重点核实上述来源的可靠性，特别是当股东以利润出资时，还要关注利润是否有现金支持，进而判断股东的出资能力。
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四是要关注借款人或项目对股东的重要程度。借款人或项目对股东越重要，获得股东支持的可能性就越大。当出现危机时，股东协调解决问题的可能性就越大。因此，信贷调查和审查要了解借款人是否为股东的核心子公司，项目对股东是否具有重要战略意义，是否涉及股东的核心业务或长期战略等。重点支持股东的核心子公司，或涉及股东核心业务和长期战略的新建项目。
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五是要关注股东是否提供担保。当借款人为项目公司时，应尽量争取股东为借款人的新建项目提供担保，或至少落实股东有条件担保或阶段性担保，以消除项目完工风险和运营初期风险。除股东担保外，针对项目公司贷款，常用的风险控制措施包括：（1）提高资本金比例。项目公司资本金通常均来自股东投入，因此项目资本金比例越高，银行承担的风险越小。（2）控制项目现金流量。项目现金流是偿还项目贷款的唯一来源，必须全部归集到银行指定账户，除必要支出后优先用于还款。（3）限制新增债务、费用支出和分红。因为无论是新增债务，还是过高的费用支出和分红，都会削弱项目公司的偿债能力。（4）严格落实分期还贷。根据项目现金流情况，制订合理的分期还贷计划并督促借款人严格落实，逐步降低贷款风险。