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2013年9月，A银行呼和浩特分行为鄂尔多斯某商贸公司办理了4亿元的经营性物业支持贷款，特定资产为该公司名下某百货商场一层和3~5层，贷款用途为该百货商场的经营周转、物资储备、装修及置换他行贷款，期限为5年，利率为人民银行规定的对应期限贷款基准利率上浮10%，抵押物为上述特定资产，抵押率为60%，按年等额还款，每半年还款一次。该笔贷款在仅正常还款一期后（归还4000万元）便出现了违约。
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本笔贷款在客户选择等方面存在以下明显的问题：
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首先，当地房地产市场已发生巨大变化，但当地分行对市场变化及眼前的风险不够敏感。从2011年起，鄂尔多斯的房地产交易量明显下滑，多家媒体开始报道鄂尔多斯康巴什“鬼城”的新闻。2012~2013年，鄂尔多斯的房地产销售面积不足2011年的一半，房价暴跌。2011年初，鄂尔多斯房价平均约为8000元/平方米，但2013年9月办理本笔业务时，房价下跌至不到4500元/平方米。
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第二，当前电商和网购对传统商业造成了巨大的冲击，当地分行对此缺乏必要的前瞻性。该商场一层为农副产品批发，2~7层分别为日用百货、土产五金、服装鞋帽、民族用品、家居超市和餐饮美食等，借款人对该商场采取“自营+租赁”的经营模式，资金回收较慢。同时，受区域经济恶化、电商网购冲击、部分租户退租以及租金价格下调等多方面因素影响，该公司2014年前三季度收入同比下降25%以上，但尽职调查和审查对此均未引起足够的重视。
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第三，A银行贷款部分被用于置换他行贷款，用途明显失当。A银行贷款用途过于庞杂，且未约定各部分用途的金额，最终导致其中的2.5亿元用于置换他行贷款，存在为他行贷款解套的嫌疑。
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第四，企业违约时，A银行同业占比明显过高。截至2014年9月末，借款人融资余额为10.26亿元，其中A银行贷款7.7亿元，同业占比从一年前的36%上升到75%；而2013年9月以后，其他各行相继退出3.9亿元。
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信贷的逻辑与常识 第8章 开工率、产销率和货款回收率是反映企业生产经营状况的极简指标
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信贷实践中，该如何透过纷繁复杂的现象尽快抓住客户生产经营的实质，从而观察和判断客户的生产经营是否正常呢？开工率、产销率和货款回收率（以下简称“三率”）可能是一个比较好的视角，“三率”环环相扣，是判断企业生产经营是否正常的简单实用的好指标。
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开工率（Capacity utilizationrate），也叫产能利用率或设备利用率，指企业生产能力发挥的程度，一般用实际产出与生产能力（潜在产出）之间的比率表示，该指标与宏观经济周期有很强的正相关性。开工率表明了企业的固定资产与原材料存货配合产出产成品的能力，开工率直接关系到企业生产成本的高低。企业的开工率高，则单位产品分摊的固定成本就相对较低；开工率低，则更少的产品要负担同样的固定成本，单位产品分摊的固定成本就高。企业开工率低或产能利用率低是产能过剩在微观上的主要表现形式，对企业而言，闲置的产能（未利用的产能）就是过剩的产能，即无效的资产，这部分资产无法对利润表贡献收入，只会贡献成本和费用。信贷调查和审查人员要了解核实客户的产能利用率情况，并与历史、同业和企业正常的水平进行对比，判断客户的生产是否正常，与竞争对手有多大的差距，并分析造成这种差距的原因。考虑到设备检修等因素，一般认为，85%~90%左右的产能利用率为设备的正常状况；产能利用率超过95%以上，代表设备使用率接近全部；反之，如果产能利用率较长时间在75%以下，则表示设备利用不足，而低于70%的产能利用率则是“红灯值”，将造成很大程度的资源浪费，并容易引发企业之间恶性压价竞争。截至2015年7月末，我国的粗钢、电解铝、平板玻璃和造船业的产能利用率分别为72%、72%、68%和50%左右，2015年底，我国汽车、水泥和化肥行业的整体产能利用率分别为68%、65%和55%左右。
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产销率（Proportion of products sold），是指在一定时间内已销售出去的产品数量与已生产的产品数量的比值，它反映了企业产品生产实现销售的程度，这一比率越高，说明企业的产销越顺畅，产品越符合市场和消费者需要。产销率将企业产品的生产与销售有机衔接起来，将企业的资产负债表与利润表有机联系起来，生动地反映了产成品存货变成收入的能力。不同行业产销率的正常范围值有所差别，但一般不应低于90%，否则就会出现比较严重的存货积压问题。信贷调查和审查人员要认真了解和核实客户的产销率情况，并与历史、同业和企业正常的水平做对比，判断客户的产销情况是否正常，同时还要延伸了解和核实客户以下三个方面的情况：一是产销状况与财务数据是否匹配。产品只有销售出去才能形成现实的还款来源，因此信贷调查和审查人员要认真核实近期客户的产量、销量、成本、价格及其变化情况，并将有关数据与财务报表、销售收入进行对比，看其相互之间是否一致。二是订单情况。了解客户近年取得的订单情况、目前在手订单情况和预计可取得订单情况，尽可能了解订单涉及的数量、价格、结算方式和付款条件，并与历史情况进行对比，大致判断客户资金需求情况及短期偿债能力。三是目标市场及主要交易对手情况。了解客户销售渠道、主要产品目标市场及其份额情况，尽可能掌握客户的主要交易对手、双方合作的稳定性、历史交易及履约记录等。
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货款回收率（Loan recovery rate），是指一定时间内企业回收的货款金额与总销售金额之间的比例，它是反映企业销售货款回笼情况的一项重要指标。企业产品实现销售但未收回现金的部分，则形成企业的应收账款。企业销售货款如不能及时回笼，就会造成资金短缺，加剧企业资金链紧张的状况。企业的货款主要是通过银行进行归集和回笼的，因此，对银行而言，货款归行率是企业货款回收率的一个较好的替代指标。货款归行率是指客户通过本行回笼的货款占其全部货款回笼的比例，该指标是衡量客户在本行结算量和业务合作关系紧密程度的指标之一。贷款最终是靠现金进行清偿的，银行如果控制不了客户现金流，就控制不了现实的还款来源。因此，只有回笼到本行的货款，才能形成银行看得见摸得着的还款来源，银行要求客户提高货款在本行的回笼率，既是提高收益的要求，也是控制风险的要求。信贷调查和审查要重点关注以下三个问题：首先，要了解客户总体销售货款的回笼情况，并与财务报表反映的客户销售收入、应收账款和存货及其变化情况做对比，大致判断客户产销及货款回笼情况是否正常。其次，要了解客户的销售货款回笼在各家银行的分布状况。客户在各家银行回笼货款与办理资金结算的情况，反映了客户与各行关系的紧密程度以及对各行的贡献状况，也是客户回馈银行的主要形式。信贷调查和审查要大致了解客户货款回笼、资金结算与各家银行投入资源（包括贷款）的状况，判断客户在各家银行的风险和收益是否存在错配的情况。再次，要了解客户销售货款归集本行的情况。银行要通过观察客户销售货款回笼本行的情况及其稳定性、客户账户资金的余额及存贷比等指标，一方面大致推测客户经营情况是否正常，另一方面分析客户回笼在本行的货款与本行对客户的融资余额是否匹配。最后，保理等贸易融资业务应严格执行应收账款回笼专户管理规定，认真核实应收账款与销售回款之间的对应关系，融资对应的货款回笼后要及时扣收。
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客户的开工率、产销率和货款回收率等“三率”，分别反映了客户生产、销售和货款回笼的情况，“三率”环环相扣、层层递进，是判断客户生产经营是否正常的简单实用的好指标。
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经济周期性变化对企业“三率”的影响
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A公司是一家集铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及碳素制品生产为一体的综合性大型铝业公司。截至2015年末，该公司具备年产40万吨氧化铝（2014年底建成）、60万吨电解铝及铝板带的产能。2010年，该公司的产能利用率为96%，产销率约98%，货款回收率约为96%，随着4万亿刺激政策的实施及大规模基础设施建设的启动，该公司产品供不应求，经营情况和财务状况良好，同时该公司启动了年产80万吨氧化铝项目建设，一期建设规模为40万吨，项目总投资17亿元，资本金6.2亿元，资本金比例36%，由A公司自筹解决，申请银行贷款10.8亿元，自此，A公司开始为建设该项目大幅举债。2013年，随着国内电解铝产能过剩加剧，该公司开工率下降，应收账款和存货大幅增加，全年电解铝产能利用率约为85%，产销率约85%，货款回收率约为86%；2015年，A公司开工率进一步下降到75%左右，产品销售困难，货款积欠严重，产销率进一步下降到约78%，货款回收率约为73%。从回笼B银行的货款情况看，2015年A公司货款归行率同比下降了约40%，企业资金链日趋紧张，同时，前期建设的氧化铝项目由于铝土矿的品位较低，冶炼成本居高不下，项目未能产生预期效益，再加上电解铝行业因产能严重过剩造成行业性亏损，A公司债务高企，成本收入倒挂，亏损严重。2016年初，A公司开始出现债务违约。
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客户因部分生产线列入关停计划造成产能利用率大幅下降
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C公司2006年和2011年分别建成一条日产1200吨熟料水泥生产线和一条日产4500吨熟料新型干法水泥生产线及余热发电项目，并分别向银行申请了1.3亿元和3.5亿元贷款。近年来，由于水泥行业产能过剩日益严重，加上C公司2006年建成的日产1200吨熟料水泥生产线污染比较严重，屡被环保部门处罚，同时，该条生产线被列入工信部2014年落后产能关停计划，C公司2014年产能利用率下降约70%。该条生产线关停后，C公司大幅计提了资产减值损失，造成当年大幅亏损，同时原由两条生产线承担的债务，现仅由剩下的一条生产线承担，企业的财务负担加重，偿债压力进一步增加。
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信贷的逻辑与常识 第9章 库存和应收账款高企是企业财务恶化的重要征兆
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存贷和应收账款是企业最重要的流动资产，也是短期融资最重要的还款来源。产成品存货主要涉及企业生产出来的产品能不能卖得出去，应收账款主要涉及产品卖出去后钱能不能收回来，两者相互关联。企业经营情况和财务状况恶化，一般会率先从这两个科目中得到反映。在当前经济下行期，库存和应收账款大幅增加，已成为导致企业财务状况恶化的“毒瘤”，对制造业和批发零售行业的影响尤其深刻。
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存货（Inventory）是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的各种资产，包括原材料、半成品、在产品、产成品、商品，以及各种燃料、包装物、低值易耗品等。企业持有存货的最终目的是为了出售，这是存货区别于企业固定资产等非流动资产的最基本的特征。首先，存货在企业整体生产经营链条中处于非常重要的地位，企业的生产管理、上下游关系管理和收付款管理，是以存货为核心进行的。存货的三种形式连接了企业的供产销三个链条，即原材料采购（上游供应商）—在产品（企业生产）—产成品销售（下游采购商），围绕以存货为核心的企业供产销链条上的物流、资金流和信息流动，清晰地展现了企业生产经营的整个图景。其次，银行贷款与存货的各种形态之间存在密切的转换关系。银行的流动资金贷款和固定资产贷款，分别是产成品存货中变动成本和固定成本的重要组成部分。银行流动资金贷款通过材料采购环节变为原材料存货，原材料存货通过企业的生产加工环节变为在产品存货和产成品存货，同时产成品存货中还包含了固定资产折旧和无形资产摊销（即固定资产贷款的转化形式），产成品存货能否通过销售环节再变为收入，涉及“惊险的一跃”。前两个环节（采购环节和生产环节）涉及资产负债表不同科目之间的转换，最后一个环节（销售环节）涉及资产负债表和利润表科目之间的转换，即“物变钱”的过程，是企业生产经营最核心的环节。如果企业生产的东西卖不出去，存货无法变为收入，银行的钱就收不回来。再次，围绕存货的收付款管理反映了企业的竞争力。围绕存货的付款管理主要与采购相关，涉及应付账款、应付票据、预付账款三个科目。如果年末比年初应付款项增多，预付账款减少，表明企业占用了上游企业的资金；围绕存货的收款管理主要与产品销售有关，涉及应收账款、应收票据、预收账款三个科目。如果年末比年初应收款项减少，预收账款增加，表明企业占用了下游企业的资金。通俗地说，如果企业买东西不用马上给线，东西卖了马上就能收到钱，甚至东西还没有卖出去，就先收到了预付款，是企业谈判地位高，竞争力强的重要表现。
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存货高企对企业财务状况的影响是巨大的。存货风险包括：存货贬值的风险，包括原材料贬值和产成品贬值，都会造成企业损失；存货过时的风险，当产品的适用性、品质、功能、款式等落后于现实需求时，企业将不可避免地面临产品销不出去的危险；存货自然损耗风险，如温度、湿度、光照等自然因素变化对存货外观、性能、质量产生的不利影响，对一些容易和自然环境发生化学反应的商品及鲜活商品而言，自然损耗风险可能会超过价值贬值风险。存货高企的直接原因可能是企业生产部门对产量、销售部门对市场需求预测的不准确性，背后更深层的原因可能是企业经营管理甚至企业战略面临危机。银行通过分析企业财务报表可以大致了解存货的总量和结构，但很难核实存货的库存时间、质量及变现价值，因而也就很难估计存货对资产质量的影响。
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应收账款（Receivables）是指企业因赊销商品、提供劳务等业务而形成的商业债权，应收账款是伴随企业销售行为的发生而形成的一项债权，与销售收入的确认同步。赊销实际上是向客户提供产品和在一定时期内提供资金两项交易，企业通过赊销提供商业信用，一方面，可以增加销售量，提高市场份额；另一方面，可以把存货卖掉，将实物转化为债权，在实现销售收入的同时，降低存货的管理成本。但是应收账款的弊端也是显而易见的，主要包括：（1）夸大了企业的经营成果。在权责发生制下，所有的应收账款都已经表现为收入了。如果后期应收账款收不回来，则收不回来的部分实际上应等额扣减利润。换句话说，如果企业的应收账款余额大于当年利润，则企业是否真正能实现盈利，就完全取决于应收账款能否收得回来。（2）容易造成企业资产不实。应收账款的质量非常关键，如果企业应收账款收不回来，则相当于东西白送给别人，其效果相当于银行贷款发放后收不回来，即贷款本金的损失。可见，应收账款的质量对企业财务状况、偿债能力和债权人债权安全的影响还是很大的。（3）加速了企业的现金流出。赊销虚增了账面上的销售收入和利润，但应收账款对应的销售收入并没有现金流入，相反，因销售收入和利润增加带来的增值税、所得税增加和利润分配，却带来了实实在在的现金流出，同时，应收账款的管理成本、回收成本都会加速企业现金流出。此外，由于交易对手缺乏支付能力，应收账款形成坏账，导致企业商业信用链条断裂，是企业丧失持续经营能力及债务违约的重要原因。
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