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企业持有过多的存货和应收账款，既有成本，也有风险。高企的存货和应收账款对企业财务状况的共同影响还包括：（1）延长了企业的营业周期。营业周期是存货周转天数和应收账款周转天数之和，存货和应收账款高企，延长了营业周期，降低了资金周转效率。（2）加剧了企业资金紧张的状况。存货和应收账款是银行流动资金贷款的主要转化形式，高企的存货和应收账款占用了企业大量的资金，是造成企业流动资金紧张，甚至资金链断裂的重要原因。（3）增加了企业的成本。存货过高增加了库存管理成本、存储成本和机会成本，同时产成品存货如果销售不出去可能会过期、变质或贬值，也就是说，存货越卖不出去，就越有可能变为垃圾。事实上，企业适时清理长期滞销存货，通过折价变现可能比永远卖不出去更为明智；此外，持有应收账款与持有现金相比，增加的成本包括管理成本、机会成本和坏账成本，特别是存货和应收账款的资金占用，都还涉及资金的时间价值问题。（4）高企的存贷和应收账款还可能成为企业粉饰财务的重要工具。如期末存货计价过高，将导致虚增资产、销售存货结转成本偏低和虚增的利润；关联销售产生的应收账款，虚增了收入和利润；存货减值准备和坏账准备计提不足，都将导致利润虚增。（5）成为企业不良资产的主要区域。由于会计估计及会计政策等因素，应收账款和存货可能成为企业最大的潜在不良资产区域，即收不回来的应收账款还表现为收入，卖不出去的存货还表现为资产。
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除关注存货和应收账款的质量外，信贷调查和审查还应关注存货和应收账款的异常变动情况。比如，短时间内存货和应收账款大幅增长；销售收入负增长，应收账款、存货正增长；应收账款、存货增长率大大高于销售收入增长率；销售成本的增长率远高于销售收入的增长率等，通常都是企业的市场情况及财务状况出现问题的重要征兆。
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四川长虹对APEX公司的应收账款危机[1]
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四川长虹电器股份有限公司（以下简称四川长虹）创始于1958年，前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，1988年进行股份制改革，1994年3月在上交所上市，是我国彩电行业的龙头企业。
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2001年，四川长虹开始与美国大型在线交易商APEX公司发生业务往来，当年只有赊账没有回款，年末形成应收账款4184万美元，折合人民币3.47亿元。2002年，是双方业务合作的高峰期，四川长虹对APEX公司销售6.1亿美元，但回款仅1.9亿美元，形成了4.63亿美元的应收账款，折合人民币38.29亿元。同年，四川长虹跟APEX公司的交易占其全年彩电销售的54%，占当年海外销售的91.41%。2003年，销售略降，回款增加，当年四川长虹又销售给APEX公司4.24亿美元的货物，回款3.50亿美元，但应收账款余额已增至5.37亿美元，折合人民币44.51亿元，与APEX公司的交易占其全年彩电销售的33%，占其当年海外销售的70%。2004年，四川长虹基本上结束了与APEX公司的生意，仅向其销售3559万美元，同时加大回款力度，回款1.09亿美元。截至2004年末，四川长虹对APEX公司的应收账款余额达4.64亿美元（折合人民币38.37亿元），占其历年对APEX公司销售额的42%，当年四川长虹计提了3.1亿美元的坏账准备，还计提了10.13亿元的存货跌价准备，当年亏损36.72亿元。
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表2–2 四川长虹对APEX公司销售及回款情况（单位：美元）
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资料来源：根据《四川长虹巨额海外坏账始末》整理，论文网，http://www.xzbu.com/3/view-1345530.htm,2012–04–08
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表2–3 四川长虹2001~2005年3月财务简表（单位：亿元）
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资料来源：根据四川长虹2001~2005年财务报表整理，凤凰网财经，http://app.finance.ifeng.com
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美国APEX公司成立于1997年，创办人为美籍华人季龙粉，是一家代理中国家电产品出口的公司，即将中国的低价家电推向美国的大型连锁超市，如沃尔玛等。从2001年开始，四川长虹将其彩电源源不断地发往APEX公司，然而产品是出去了，货款却没收到。这位被美国《时代》杂志评为2002年全球最具影响力的企业家，总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹贷款。2004年12月15日，四川长虹将APEX公司起诉至美国洛杉矶高等法院。2005年9月，四川长虹董事会公告显示，在对APEX公司4.675亿美元的欠款中，四川长虹可能收回的欠款只有1.5亿美元，这意味着还有3.175亿美元（近26亿元人民币）的欠款面临无法收回的境地，这一数字高于1995~2004年10年间四川长虹的净利润之和。
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在四川长虹与APEX公司前后4年的交易中，累计对其销售11.12亿美元，截至2004年末的应收账款余额达4.64亿美元，占其历年对APEX公司销售额的42%。即使按四川长虹最终公告口径约3.175亿美元欠款无法收回计算，也意味着有约30%的产品白送给了APEX公司。2001~2004年期间，四川长虹应收账款和存货年末合计余额，一直接近于年度销售收入，在四川长虹与APEX公司双方合作高峰的2002~2003年，四川长虹当年经营活动产生的现金净流量分别为–29.73亿元和–7.44亿元，进一步加剧了四川长虹资金链紧张的状况。总之，高企的应收账款全面恶化了四川长虹的财务状况，坏账损失成为四川长虹难以承受之重，并将过去10年的积累付诸东流。
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综观四川长虹应收账款危机产生的原因，主要包括以下几个方面：首先，国际化经验不足，但在存货高企的压力下又急于求成。当时，四川长虹刚刚涉足国际市场，既无国际化经营的经验，也缺乏自己掌控的国际销售渠道，只好借助第三方将自己的产品打入发达国家的主流销售渠道。此外，国内彩电市场竞争激烈，四川长虹的库存量太大（即使后来采取了赊销政策，其2001~2004年年末的存货余额仍占销售收入的62%~50%）。为了尽快降低库存，解决资金周转困难，四川长虹采取了比较激进的赊销政策吸引国际市场买方，而国外不法分子正是抓住其急于求成的心态和弱点对其行骗。其次，对单一交易对手的赊销额度过大，但又对赊销对象的信用调查不足。在大规模进入美国市场前，虽然四川长虹曾派公司高管前往美国，做过为时不短的市场考察和调研，但他们在考察结束后，就把美国市场的销售业务全部交给了APEX公司，对APEX公司的依赖过大。此后，在种种迹象表明APEX公司恶意拖欠货款，且2003年3月5日《深圳商报》发表了题为“传四川长虹在美国遭巨额诈骗”的文章，国内媒体及投资人开始质疑其赊销模式的情况下，四川长虹还在继续采用先发货后收款的方式对APEX公司进行销售，导致应收账款越积越多。再次，有关合同设计漏洞较多，未能起到有效控制风险的作用。四川长虹与APEX公司签订的合同非常简单，难以厘清双方权利、义务和潜在风险的分担。此外，虽然在四川长虹与APEX公司的交易中，大部分采用了国际贸易中比较通用的保理业务来保障其对应收账款的回收，但四川长虹与APEX公司和银行签署的三方协议并没有让该银行承担应收账款的无追索赔付责任，保理商仅仅是对应收账款的管理而不是购买负责，因此未能起到降低风险的作用。
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深康佳清理存货和应收账款形成巨亏但股价不跌反升[2]
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深圳康佳集团股份有限公司（股票代码000016，以下简称深康佳）是一家生产电视机、数字移动电话、液晶显示器以及电冰箱、空调、洗衣机等电子及通讯产品的制造企业，1998年，深康佳的彩电销售额首次超过四川长虹，一举成为彩电业的霸主。然而2001年，却出现了自1992年上市以来的首次亏损，净利润–6.99亿元，每股收益为–1.163元。2002年4月11日，深康佳公布上年年报巨亏，市场一片哗然，当日大盘大跌，一度诱发市场对绩优股的恐慌。
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深康佳1999~2001年年报及2002年一季度季报如表2–4所示。
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表2–4 深康佳1999~2002年3月财务简表（单位：元）
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