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1703656571 A公司是一家集铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及碳素制品生产为一体的综合性大型铝业公司。截至2015年末,该公司具备年产40万吨氧化铝(2014年底建成)、60万吨电解铝及铝板带的产能。2010年,该公司的产能利用率为96%,产销率约98%,货款回收率约为96%,随着4万亿刺激政策的实施及大规模基础设施建设的启动,该公司产品供不应求,经营情况和财务状况良好,同时该公司启动了年产80万吨氧化铝项目建设,一期建设规模为40万吨,项目总投资17亿元,资本金6.2亿元,资本金比例36%,由A公司自筹解决,申请银行贷款10.8亿元,自此,A公司开始为建设该项目大幅举债。2013年,随着国内电解铝产能过剩加剧,该公司开工率下降,应收账款和存货大幅增加,全年电解铝产能利用率约为85%,产销率约85%,货款回收率约为86%;2015年,A公司开工率进一步下降到75%左右,产品销售困难,货款积欠严重,产销率进一步下降到约78%,货款回收率约为73%。从回笼B银行的货款情况看,2015年A公司货款归行率同比下降了约40%,企业资金链日趋紧张,同时,前期建设的氧化铝项目由于铝土矿的品位较低,冶炼成本居高不下,项目未能产生预期效益,再加上电解铝行业因产能严重过剩造成行业性亏损,A公司债务高企,成本收入倒挂,亏损严重。2016年初,A公司开始出现债务违约。
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1703656573 客户因部分生产线列入关停计划造成产能利用率大幅下降
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1703656575 C公司2006年和2011年分别建成一条日产1200吨熟料水泥生产线和一条日产4500吨熟料新型干法水泥生产线及余热发电项目,并分别向银行申请了1.3亿元和3.5亿元贷款。近年来,由于水泥行业产能过剩日益严重,加上C公司2006年建成的日产1200吨熟料水泥生产线污染比较严重,屡被环保部门处罚,同时,该条生产线被列入工信部2014年落后产能关停计划,C公司2014年产能利用率下降约70%。该条生产线关停后,C公司大幅计提了资产减值损失,造成当年大幅亏损,同时原由两条生产线承担的债务,现仅由剩下的一条生产线承担,企业的财务负担加重,偿债压力进一步增加。
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1703656580 信贷的逻辑与常识 [:1703656078]
1703656581 信贷的逻辑与常识 第9章 库存和应收账款高企是企业财务恶化的重要征兆
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1703656583 存贷和应收账款是企业最重要的流动资产,也是短期融资最重要的还款来源。产成品存货主要涉及企业生产出来的产品能不能卖得出去,应收账款主要涉及产品卖出去后钱能不能收回来,两者相互关联。企业经营情况和财务状况恶化,一般会率先从这两个科目中得到反映。在当前经济下行期,库存和应收账款大幅增加,已成为导致企业财务状况恶化的“毒瘤”,对制造业和批发零售行业的影响尤其深刻。
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1703656585 存货(Inventory)是指企业在生产经营过程中为销售或耗用而储备的各种资产,包括原材料、半成品、在产品、产成品、商品,以及各种燃料、包装物、低值易耗品等。企业持有存货的最终目的是为了出售,这是存货区别于企业固定资产等非流动资产的最基本的特征。首先,存货在企业整体生产经营链条中处于非常重要的地位,企业的生产管理、上下游关系管理和收付款管理,是以存货为核心进行的。存货的三种形式连接了企业的供产销三个链条,即原材料采购(上游供应商)—在产品(企业生产)—产成品销售(下游采购商),围绕以存货为核心的企业供产销链条上的物流、资金流和信息流动,清晰地展现了企业生产经营的整个图景。其次,银行贷款与存货的各种形态之间存在密切的转换关系。银行的流动资金贷款和固定资产贷款,分别是产成品存货中变动成本和固定成本的重要组成部分。银行流动资金贷款通过材料采购环节变为原材料存货,原材料存货通过企业的生产加工环节变为在产品存货和产成品存货,同时产成品存货中还包含了固定资产折旧和无形资产摊销(即固定资产贷款的转化形式),产成品存货能否通过销售环节再变为收入,涉及“惊险的一跃”。前两个环节(采购环节和生产环节)涉及资产负债表不同科目之间的转换,最后一个环节(销售环节)涉及资产负债表和利润表科目之间的转换,即“物变钱”的过程,是企业生产经营最核心的环节。如果企业生产的东西卖不出去,存货无法变为收入,银行的钱就收不回来。再次,围绕存货的收付款管理反映了企业的竞争力。围绕存货的付款管理主要与采购相关,涉及应付账款、应付票据、预付账款三个科目。如果年末比年初应付款项增多,预付账款减少,表明企业占用了上游企业的资金;围绕存货的收款管理主要与产品销售有关,涉及应收账款、应收票据、预收账款三个科目。如果年末比年初应收款项减少,预收账款增加,表明企业占用了下游企业的资金。通俗地说,如果企业买东西不用马上给线,东西卖了马上就能收到钱,甚至东西还没有卖出去,就先收到了预付款,是企业谈判地位高,竞争力强的重要表现。
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1703656587 存货高企对企业财务状况的影响是巨大的。存货风险包括:存货贬值的风险,包括原材料贬值和产成品贬值,都会造成企业损失;存货过时的风险,当产品的适用性、品质、功能、款式等落后于现实需求时,企业将不可避免地面临产品销不出去的危险;存货自然损耗风险,如温度、湿度、光照等自然因素变化对存货外观、性能、质量产生的不利影响,对一些容易和自然环境发生化学反应的商品及鲜活商品而言,自然损耗风险可能会超过价值贬值风险。存货高企的直接原因可能是企业生产部门对产量、销售部门对市场需求预测的不准确性,背后更深层的原因可能是企业经营管理甚至企业战略面临危机。银行通过分析企业财务报表可以大致了解存货的总量和结构,但很难核实存货的库存时间、质量及变现价值,因而也就很难估计存货对资产质量的影响。
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1703656589 应收账款(Receivables)是指企业因赊销商品、提供劳务等业务而形成的商业债权,应收账款是伴随企业销售行为的发生而形成的一项债权,与销售收入的确认同步。赊销实际上是向客户提供产品和在一定时期内提供资金两项交易,企业通过赊销提供商业信用,一方面,可以增加销售量,提高市场份额;另一方面,可以把存货卖掉,将实物转化为债权,在实现销售收入的同时,降低存货的管理成本。但是应收账款的弊端也是显而易见的,主要包括:(1)夸大了企业的经营成果。在权责发生制下,所有的应收账款都已经表现为收入了。如果后期应收账款收不回来,则收不回来的部分实际上应等额扣减利润。换句话说,如果企业的应收账款余额大于当年利润,则企业是否真正能实现盈利,就完全取决于应收账款能否收得回来。(2)容易造成企业资产不实。应收账款的质量非常关键,如果企业应收账款收不回来,则相当于东西白送给别人,其效果相当于银行贷款发放后收不回来,即贷款本金的损失。可见,应收账款的质量对企业财务状况、偿债能力和债权人债权安全的影响还是很大的。(3)加速了企业的现金流出。赊销虚增了账面上的销售收入和利润,但应收账款对应的销售收入并没有现金流入,相反,因销售收入和利润增加带来的增值税、所得税增加和利润分配,却带来了实实在在的现金流出,同时,应收账款的管理成本、回收成本都会加速企业现金流出。此外,由于交易对手缺乏支付能力,应收账款形成坏账,导致企业商业信用链条断裂,是企业丧失持续经营能力及债务违约的重要原因。
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1703656591 企业持有过多的存货和应收账款,既有成本,也有风险。高企的存货和应收账款对企业财务状况的共同影响还包括:(1)延长了企业的营业周期。营业周期是存货周转天数和应收账款周转天数之和,存货和应收账款高企,延长了营业周期,降低了资金周转效率。(2)加剧了企业资金紧张的状况。存货和应收账款是银行流动资金贷款的主要转化形式,高企的存货和应收账款占用了企业大量的资金,是造成企业流动资金紧张,甚至资金链断裂的重要原因。(3)增加了企业的成本。存货过高增加了库存管理成本、存储成本和机会成本,同时产成品存货如果销售不出去可能会过期、变质或贬值,也就是说,存货越卖不出去,就越有可能变为垃圾。事实上,企业适时清理长期滞销存货,通过折价变现可能比永远卖不出去更为明智;此外,持有应收账款与持有现金相比,增加的成本包括管理成本、机会成本和坏账成本,特别是存货和应收账款的资金占用,都还涉及资金的时间价值问题。(4)高企的存贷和应收账款还可能成为企业粉饰财务的重要工具。如期末存货计价过高,将导致虚增资产、销售存货结转成本偏低和虚增的利润;关联销售产生的应收账款,虚增了收入和利润;存货减值准备和坏账准备计提不足,都将导致利润虚增。(5)成为企业不良资产的主要区域。由于会计估计及会计政策等因素,应收账款和存货可能成为企业最大的潜在不良资产区域,即收不回来的应收账款还表现为收入,卖不出去的存货还表现为资产。
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1703656593 除关注存货和应收账款的质量外,信贷调查和审查还应关注存货和应收账款的异常变动情况。比如,短时间内存货和应收账款大幅增长;销售收入负增长,应收账款、存货正增长;应收账款、存货增长率大大高于销售收入增长率;销售成本的增长率远高于销售收入的增长率等,通常都是企业的市场情况及财务状况出现问题的重要征兆。
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1703656595 四川长虹对APEX公司的应收账款危机[1]
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1703656597 四川长虹电器股份有限公司(以下简称四川长虹)创始于1958年,前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一,1988年进行股份制改革,1994年3月在上交所上市,是我国彩电行业的龙头企业。
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1703656599 2001年,四川长虹开始与美国大型在线交易商APEX公司发生业务往来,当年只有赊账没有回款,年末形成应收账款4184万美元,折合人民币3.47亿元。2002年,是双方业务合作的高峰期,四川长虹对APEX公司销售6.1亿美元,但回款仅1.9亿美元,形成了4.63亿美元的应收账款,折合人民币38.29亿元。同年,四川长虹跟APEX公司的交易占其全年彩电销售的54%,占当年海外销售的91.41%。2003年,销售略降,回款增加,当年四川长虹又销售给APEX公司4.24亿美元的货物,回款3.50亿美元,但应收账款余额已增至5.37亿美元,折合人民币44.51亿元,与APEX公司的交易占其全年彩电销售的33%,占其当年海外销售的70%。2004年,四川长虹基本上结束了与APEX公司的生意,仅向其销售3559万美元,同时加大回款力度,回款1.09亿美元。截至2004年末,四川长虹对APEX公司的应收账款余额达4.64亿美元(折合人民币38.37亿元),占其历年对APEX公司销售额的42%,当年四川长虹计提了3.1亿美元的坏账准备,还计提了10.13亿元的存货跌价准备,当年亏损36.72亿元。
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1703656601 表2–2 四川长虹对APEX公司销售及回款情况(单位:美元)
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1703656606 资料来源:根据《四川长虹巨额海外坏账始末》整理,论文网,http://www.xzbu.com/3/view-1345530.htm,2012–04–08
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1703656610 表2–3 四川长虹2001~2005年3月财务简表(单位:亿元)
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1703656618 资料来源:根据四川长虹2001~2005年财务报表整理,凤凰网财经,http://app.finance.ifeng.com
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