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美国APEX公司成立于1997年，创办人为美籍华人季龙粉，是一家代理中国家电产品出口的公司，即将中国的低价家电推向美国的大型连锁超市，如沃尔玛等。从2001年开始，四川长虹将其彩电源源不断地发往APEX公司，然而产品是出去了，货款却没收到。这位被美国《时代》杂志评为2002年全球最具影响力的企业家，总是以质量问题或货未收到为借口，拒付或拖欠长虹贷款。2004年12月15日，四川长虹将APEX公司起诉至美国洛杉矶高等法院。2005年9月，四川长虹董事会公告显示，在对APEX公司4.675亿美元的欠款中，四川长虹可能收回的欠款只有1.5亿美元，这意味着还有3.175亿美元（近26亿元人民币）的欠款面临无法收回的境地，这一数字高于1995~2004年10年间四川长虹的净利润之和。
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在四川长虹与APEX公司前后4年的交易中，累计对其销售11.12亿美元，截至2004年末的应收账款余额达4.64亿美元，占其历年对APEX公司销售额的42%。即使按四川长虹最终公告口径约3.175亿美元欠款无法收回计算，也意味着有约30%的产品白送给了APEX公司。2001~2004年期间，四川长虹应收账款和存货年末合计余额，一直接近于年度销售收入，在四川长虹与APEX公司双方合作高峰的2002~2003年，四川长虹当年经营活动产生的现金净流量分别为–29.73亿元和–7.44亿元，进一步加剧了四川长虹资金链紧张的状况。总之，高企的应收账款全面恶化了四川长虹的财务状况，坏账损失成为四川长虹难以承受之重，并将过去10年的积累付诸东流。
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综观四川长虹应收账款危机产生的原因，主要包括以下几个方面：首先，国际化经验不足，但在存货高企的压力下又急于求成。当时，四川长虹刚刚涉足国际市场，既无国际化经营的经验，也缺乏自己掌控的国际销售渠道，只好借助第三方将自己的产品打入发达国家的主流销售渠道。此外，国内彩电市场竞争激烈，四川长虹的库存量太大（即使后来采取了赊销政策，其2001~2004年年末的存货余额仍占销售收入的62%~50%）。为了尽快降低库存，解决资金周转困难，四川长虹采取了比较激进的赊销政策吸引国际市场买方，而国外不法分子正是抓住其急于求成的心态和弱点对其行骗。其次，对单一交易对手的赊销额度过大，但又对赊销对象的信用调查不足。在大规模进入美国市场前，虽然四川长虹曾派公司高管前往美国，做过为时不短的市场考察和调研，但他们在考察结束后，就把美国市场的销售业务全部交给了APEX公司，对APEX公司的依赖过大。此后，在种种迹象表明APEX公司恶意拖欠货款，且2003年3月5日《深圳商报》发表了题为“传四川长虹在美国遭巨额诈骗”的文章，国内媒体及投资人开始质疑其赊销模式的情况下，四川长虹还在继续采用先发货后收款的方式对APEX公司进行销售，导致应收账款越积越多。再次，有关合同设计漏洞较多，未能起到有效控制风险的作用。四川长虹与APEX公司签订的合同非常简单，难以厘清双方权利、义务和潜在风险的分担。此外，虽然在四川长虹与APEX公司的交易中，大部分采用了国际贸易中比较通用的保理业务来保障其对应收账款的回收，但四川长虹与APEX公司和银行签署的三方协议并没有让该银行承担应收账款的无追索赔付责任，保理商仅仅是对应收账款的管理而不是购买负责，因此未能起到降低风险的作用。
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深康佳清理存货和应收账款形成巨亏但股价不跌反升[2]
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深圳康佳集团股份有限公司（股票代码000016，以下简称深康佳）是一家生产电视机、数字移动电话、液晶显示器以及电冰箱、空调、洗衣机等电子及通讯产品的制造企业，1998年，深康佳的彩电销售额首次超过四川长虹，一举成为彩电业的霸主。然而2001年，却出现了自1992年上市以来的首次亏损，净利润–6.99亿元，每股收益为–1.163元。2002年4月11日，深康佳公布上年年报巨亏，市场一片哗然，当日大盘大跌，一度诱发市场对绩优股的恐慌。
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深康佳1999~2001年年报及2002年一季度季报如表2–4所示。
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表2–4 深康佳1999~2002年3月财务简表（单位：元）
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数据来源：根据深康佳1999~2002年财务报表整理，凤凰网财经，http://app.finance.ifeng.com
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从上表可见，在2001年之前的两年，深康佳的经营业绩一直不错，净利润分别为2.24亿元和4.98亿元，但存货和应收账款高企，存货分别为49.4亿元和46.9亿元，应收账款分别为10.43亿元和14.35亿元。2001年，深康佳集中清理了滞销的存货和购货方欠款，将此前卖不出去的14英寸黑白电视机等产品全部销往农村市场，存货净额下降43%，累计清理电视机及其他库存产品达到150万台，仅此项跌价损失就占全年亏损总额的56%。虽然企业将库存商品以低于成本的价格出售，但收回来的是现金。同时加大收款力度，应收账款净额比上年末下降45%，当年深康佳经营活动产生的现金流量净额为7.23亿元，为近几年最好水平。因此，在该公司复牌后，市场恢复理性，在小幅低开后随即放量盘升，两个交易日累计涨幅超过20%。深康佳在集中清理存货和应收账款后，盘实了资产，很快实现了扭亏为盈，2002年一季度实现净利润1600万元。
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对银行债权人来说，除了关注客户的盈利指标外，还应关注客户现金流状况及资产的流动性，对亏损的企业，还要关注造成亏损的原因。就本案例而言，亏损的主要原因是企业清理库存和应收账款，核销不良资产，这些问题其实一直存在，并造成账实不符。深康佳在及时清理了不良资产后，避免了滞销存货的进一步贬值，以及交易对手的长期拖欠，收回了现金，并大幅偿还了银行融资，银行融资余额比上年末下降了40%，企业的财务指标进一步优化，资产负债率下降，存货和应收账款大幅下降，流动性并没有受到破坏，现金流越来越好，并为企业今后的发展夯实了资产基础，总体来看，这种亏损是良性的亏损，也未侵蚀企业的偿债能力。
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[1]《四川长虹的应收账款危机案例》，豆丁网，http://www.docin.com/p-775889435.html，2014–03–10；《四川长虹巨额海外坏账始末》，论文网，http://www.xzbu.com/3/view-1345530.htm,2012–04–08。
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[2]《深康佳：巨亏与扭亏因何就在一瞬间》，搜狐财经，http://business.sohu.com/02/46/article200654602.shtml,2002–04–29。
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信贷的逻辑与常识 [:1703656079]
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信贷的逻辑与常识 第10章 品质是企业信用的基石
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企业的资信情况及信用记录，是银行信贷调查和审查的重要内容。传统的信用分析方法，无论是“3C分析法”“5C分析法”“5P分析法”，还是中小企业“三品三表”的分析方法[1]，均十分注重及强调客户的品质。客户的品质主要是指其履行还款承诺的主观意愿和可能性，它是反映客户信誉度的重要标志。
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良好的信用是企业的一项重要无形资产，也是债务偿还的重要保障。品质是客户信用的基石，如果客户的品质和诚信有问题，并通过包装、粉饰、伪造，甚至欺骗等非正常的方式获得了银行贷款，将对银行债权安全构成重大威胁。在当前经济下行时期，企业违约跑路事件层出不穷，信贷欺诈事件时有发生，之前经济上行时期被掩盖的企业品质方面的瑕疵更加暴露无遗，企业失信给银行经营带来了巨大的压力。企业的不良品质包括身份欺诈、行为欺诈、财务欺诈、合同违约、制假造假、隐瞒重大负面信息以及违法违规行为等。由于银企之间的信息不对称，银行信贷调查和审查稍有不慎，就很容易导致逆向选择和道德风险。经济下行期更是企业信用事件高发频发时期，银行应更加重视客户的品质、信用状况和信用记录，加强对借款人资信状况的审核，通过自身渠道、第三方渠道及运用内外部大数据等途径，深入调查了解借款人的品质、信用状况、信用记录和还款意愿等。
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对公客户方面，信贷调查和审查要重点核实客户以下6个方面信息：（1）银行信用。了解客户的合作银行等金融机构情况以及双方合作的信用记录，核实借款人在金融机构的借款和资金结算等方面有无不良记录。（2）商业信用。核实借款人与上下游客户在原料采购、产品销售和资金收付中是否恪守承诺，有无发生恶意拖欠货款、产品品质或安全存在重大瑕疵、交货标准或交货时间出现重大纠纷等情况。（3）财务信用。核实借款人的财务管理是否规范，财务报表是否真实可信，有无发生财务造假事件。（4）纳税信用。核实企业是否按时缴纳税款，有无偷税、漏税等不良记录。（5）社会信用。如企业在环保、用地、安全生产等方面是否存在违规违法行为，是否存在民事赔偿执行记录，有无其他违法犯罪记录。（6）客户实际控制人信用。了解客户实际控制人的品行、口碑、有无不良嗜好及不良信用记录等。银行应努力构建通畅、有效、稳定的外部信息数据供给渠道，并通过内外部数据的交互，强化对客户信息流、资金流和物流等全面的监控与校验。
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除外部渠道的信息来源外，银企交易形成的“硬数据”，具有更加丰富的内涵。银行要更加注意进行挖掘和利用：（1）客户评级授信情况。银行要尽可能了解借款人在本行和他行的评级、授信以及剩余可用授信空间情况，关注借款人在各行的信用记录情况。（2）客户对外融资情况。借款人存量融资情况隐含着丰富的信息，要尽可能了解借款人在各家银行存量贷款的余额、品种、期限以及取得贷款的条件。借款人存量贷款的期限、利率和担保条件等是银行确定新增贷款条件的重要参考因素；要关注借款人的其他融资渠道和各类付息债务情况，如公司债、企业债、短期融资券、中期票据、私募债、信托融资及民间借贷等，关注各金融机构对借款人的融资政策、融资条件、融资余额及其变化情况；在综合权衡借款人财务情况及对外融资结构的基础上，分析判断本行对借款人的融资余额、融资结构、融资条件及同业占比等是否合适。（3）客户对外担保和抵押的情况。要认真核实借款人对外担保余额、被担保人财务情况及被担保贷款的质量分类，分析判断借款人需要履行担保责任的可能性；核实借款人资产对外抵押的情况，以及剩余可供抵押资产的空间，结合前述情况，分析判断企业面临的融资环境。（4）客户的账户行为。了解借款人在各家银行开立账户及账户行为情况，了解借款人在本行开立的是基本账户还是一般账户。简单地说，基本账户和一般账户的主要区别在于后者不能办理现金支取及代发工资，因此，一般账户在带动个人金融等派生业务及在风险管理方面的意义不如基本账户。一个企业只能开立一个基本账户，但根据业务需要可以开立很多一般账户，银行应积极竞争客户在本行开立基本账户。（5）客户的资金回笼和资金结算情况。要认真分析客户在本行的销售归行额、销售归行率、平均存贷比等销售归集指标，核实客户在本行回笼的销售收入与本行贷款占比是否大致匹配，“裸贷”既影响银行收益，又增大了银行风险，因此银行要特别关注信贷客户在本行回笼销售收入的情况，并通过与财务报表反映的销售收入进行对比分析和交叉验证，大致判断客户销售收入的真实性及本行融资额度的合理性，特别是对于小企业贷款和贸易融资，银行贷款额度要尽可能与借款人回笼在本行的销售收入挂钩，避免过度融资。
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个人客户方面，信贷调查和审查可通过查询央行征信中心提供的个人信用报告，或通过与社会商业征信机构合作，核实借款人的信用情况[2]。要重点关注以下5个方面信息：（1）个人身份信息。核实借款人的姓名、身份证号码、性别、年龄、工作单位、联系地址等基本身份信息，防范身份欺诈风险。（2）银行信用。核实借款人以往的负债历史情况，其中贷款应关注贷款银行、贷款种类、贷款金额、贷款期限、过去24个月的还款记录情况，信用卡应关注发卡银行、授信额度、额度使用情况、实际还款记录、过去24个月的还款记录等。银行可从这些信息中分析借款人的行为方式和消费偏好，并通过消费者以往的信用记录，判断其未来还款意愿。（3）非银行信用。核实借款人通信、水、电、煤气等缴费情况及有无欠费等。（4）纳税信用。核实借款人是否按时缴纳税款，有无偷、漏税等不良记录。（5）社会信用。可通过全国各级法院被执行人信息查询系统，查询借款人是否进入全国“老赖”黑名单，或利用网络等渠道查询借款人是否有负面信息，并核实其真实性。
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