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表4-5 2015年6月末机电公司对外融资情况表（单位：万元）
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机电公司主要从事高端零部件制造业务，是行业领先企业，且刚上市不久，货币资金的储备比较充沛，可保障在建项目后续资金的投入需要。但A银行在审查本笔贷款的过程中，也发现本笔业务存在以下较多的问题和风险因素，进而否决了本笔贷款。
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1.企业产品销售和货款回收均面临较大困难，市场前景不乐观。受经济增长放缓，下游矿山机械、工程机械等相关制造行业整体不景气影响，机电公司近三年销售收入逐年下降，融资逐年增长，应收账款和存货高企，资金占压严重（应收账款和存货两项占用接近年度销售收入，且质量不佳），企业在上下游交易链条中处于不利地位，面临产品卖不出去和货款收不回来的问题。同时，企业在建工程余额巨大，上述项目全部投产后，企业产能将较目前增长约35%，虽然后续投资资金基本落实，但将进一步加剧产能过剩。
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2.企业过度融资明显，存在较大的偿债风险。机电公司在2015年6月末的银行融资余额达22.06亿元，占负债总额的89%，是其上年销售收入的1.65倍和资产总额的51%，同时其2015年上半年经营活动现金净流量为–4073万元，总体看，机电公司的付息债务余额与资产、收入和经营现金流严重不匹配，存在过度融资的现象，除短贷长用的问题之外，大量的融资被应收账款和存货占用，企业经营对银行融资的依赖过大，银行承担的风险过高。
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3.融资用途不够合理。本笔贷款的表面用途为补充机电公司的营运资金。但审查注意到，该公司2015年1月刚上市就募集资金5.8亿元，6月末的货币资金余额约6.3亿元，公司货币资金储备较为充足，尚无大量增加流动资金的需求。考虑到该公司债务主要以短期借款为主，融资结构不合理，不排除本笔贷款将逐步用于置换陆续到期的短期借款，以改善债务结构，增强抗风险能力。
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4.本笔贷款的期限较长，且采用信用方式。机电公司与10家银行均建立信贷关系，存在多头融资的情况。在机电公司的存量融资中，超过50%的借款有抵押或保证担保，本笔贷款的期限为3年，采用信用方式，且偿还顺序排在90%的存量贷款之后，类似劣后级贷款，偿债风险较大。
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[1]《吴晓波：中国中产为何蜂拥去日本买马桶盖》，新浪财经专栏，http://finance.sina.com.cn/zl/lifestyle/20150126/070521395274.shtml,2015–01–26。
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信贷的逻辑与常识 第五部分 还款能力篇
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银企借贷关系的本质是借债还钱。银行在考虑贷款的还款来源和还款能力时，通常把注意力放在借款人的收入和利润上。但金融的一个重要功能就是让企业把“死资产”变成“活钱”花，因此，银行还应更多地关注资产变现对企业偿债能力的影响。实际上，银行贷款主要是靠资产创造的收入和资产本身变现偿还的，同时，现实中借款人能否偿还贷款还受其债务结构、外部融资环境、借款人的融资渠道和再融资能力等诸多因素影响。
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本部分主要从债权人的角度，讨论银行如何透过财务报表看借款人的偿债能力，以及讨论除收入和资产外，在现实环境中哪些因素会影响银行贷款的偿还。
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信贷的逻辑与常识 [:1703656091]
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信贷的逻辑与常识 第19章 债权人看报表就是看偿债能力
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银行作为债权人，最关心的是贷款能否按期偿还。银行看企业的财务报表，核心是看企业债务负担的轻重，并透过报表看企业是否具备偿债能力。[1]
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不同视角看企业财务报表关注的重点不同
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企业的财务报表编制出来以后，不同的报表使用者关注的重点是不同的。如股东或潜在股东更关注企业成长性和盈利能力，从中发现企业是否具有投资价值；企业管理层更关注企业的收入、成本、费用、利润、现金流及其变化情况等，以发现经营管理中存在的问题，明确下一步改进经营管理的方向；税务机关从税收征管的角度，更关注企业收入与成本费用的会计与税务处理的差异，确保税收应收尽收；而债权人更关注企业的偿债能力，评估自身债权是否安全。银行看报表，必须强化债权人视角。银行分析企业财务报表的全部目的，是透过财务报表分析、判断和推测企业的偿债能力。
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借款人能否还款取决于债务与其财务能力是否匹配
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银企借贷关系的本质是借债还钱。银行发放贷款后，最关心的是借款人能不能还款。借款人能不能还款主要跟两个因素有关，即借款人债务负担的轻重与财务能力的强弱。一方面，借款人的杠杆率越高，债务负担越重，不能还款的概率就越大，这一点无论是对个人、企业还是国家都是一样的。因此，从债权人的角度看，债务轻的企业就是好企业，债务重了就不是好企业了，债务由轻变重的过程，就是企业由好变坏的过程。另一方面，从本质上讲，债务主要是靠资产创造的收入或资产本身变现偿还的，但对于固定资产贷款等中长期贷款而言，仅靠折旧和摊销（即收入中包含的固定成本部分）偿还需要很长时间，因此利润作为补充还款来源就非常重要，同时利润也是扩大再生产中项目资本金的主要来源，此外，收入只有获得现金支持才能形成现实意义上的还款来源，因此经营活动的现金流入量及净流量就显得尤其重要。总之，从债权人的角度看，借款人的财务能力主要体现为资产、收入、利润和经营活动产生的现金净流量等4个因素。借款人的债务规模应与上述4个因素匹配，简单地说，资产负债率越低越好（当然还要密切关注资产的质量），债务收入比越低越好，债务利润比越低越好，债务经营活动现金净流量比越低越好。
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表5–1 “四个匹配”对应的经验预警值