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注：1.不同行业指标的合理范围差别较大，上表主要适用于制造业，其他行业可能有部分指标不适用；2.债务规模与收入匹配性指标中，应剔除在建工程对应的债务；3.债务规模与利润的匹配性指标中，应剔除利润的“水分”；4.债务规模与经营现金流的匹配性指标中，如果企业投资资产的比重较大，也应考虑投资活动产生的现金净流量。
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信贷永远不能突破的底线是不能不支付利息。从现金流的角度看，是经营活动加投资活动产生的现金净流量至少必须足够支付利息，否则就是庞氏型融资，即借款人如果不能借入更多的债务以偿还存量债务本息，就会马上违约。
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从债权人角度看企业三张报表反映的偿债能力
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从债权人角度看三张报表应关注的核心内容
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三张报表被形象地称为“底子”“面子”和“日子”。资产负债表是“底子”，是三张报表的基础，有什么样的资产负债表就有什么样的利润表，利润表是由资产负债表决定的，两者之间有很深的勾稽关系。利润是资产利用效果及经营成果的反映，有利润就有“面子”，没有利润就没有“面子”，由于资产往利润表转移的速度受会计政策、会计估计的选择及会计人员的职业判断影响很大，因此利润很容易受人为操纵，“面子”与“底子”有时差别较大。不管如何，企业“过日子”，如支付员工工资、缴纳税金和偿还贷款本息等还得依靠现金，并不能靠账面利润去解决上述问题，如果经营和投资活动不能创造现金，就得通过筹资活动借钱过日子，现金流量表是“过日子”的报表，也是用来验证资产负债表和利润表的报表。
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资产负债表重点关注借款人的债务规模及资产质量两个核心问题。银行债权人拿到企业的财务报表，首先要关注的是借款人的债务规模（特别是付息负债规模以及应付职工薪酬、应交税费等强制负债的金额），搞清楚借款人究竟借了多少钱，这是判断借款人债务负担轻重的基础，也是判断借款人是否具备“四个匹配”的前提。当前金融创新很快，企业的融资渠道很多，有些债务并不一定反映在表内或反映为负债科目，要搞清楚企业究竟借了多少钱并不是一件容易的事情；其次，资产质量是还款来源的基础，无论是资产创造的收入，还是资产本身变现还款，都要依靠良好的资产质量。因此，要关注资产负债表右侧的债务形成了左侧什么样的资产。
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利润表重点关注借款人的收入。对债权人而言，收入比利润重要，收入甚至比控制成本重要，贷款首先是靠借款人的收入而不是利润偿还的。收入是利润的基础，没有收入就没有利润（假定没有对外投资和投资收益），收入下降比利润下降对企业偿债能力的影响更大。一个没有利润的企业仍可持续经营，且理论上并不影响债务的偿还，但一个没有收入的企业可能立刻违约甚至破产倒闭。而且利润是很容易操纵的，财务粉饰或造假的主要指向也是利润，很多参加工作时间不长的信贷人员，拿到财务报表首先看企业有没有利润，以为有利润就能还款，没有利润就不能还款，其实是错误的。利润与还款能力之间没有一一对应的关系，企业有利润也不一定能还款，主要原因包括：一是流动资金贷款合理占用部分在变动成本中扣除，具有自偿性；但不合理占用部分和短贷长用部分没有对应的还款来源，且因期限错配可能造成流动性风险，造成企业有利润但可能不足以偿还短期到期贷款。二是固定资产折旧、摊销的期限及金额通常与固定资产贷款的期限及分期还款的金额不同步。此外，借款人少提折旧摊销、已完工的工程项目不结转固定资产、不提折旧且利息继续资本化等，都会造成虚增利润和还款来源不足。三是利润与现金不同步，利润没有现金支持。上述情况都可能造成企业有利润但不一定能还款。此外，企业亏损也并不意味着就一定不能偿还债务。理论上，短期亏损不影响流动资金贷款偿还；加速折旧和摊销可能造成亏损，但也不影响中长期固定资产贷款的还款来源。总之，银行应更关注收入以及收入有无现金支持，而不是利润。
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现金流量表重点关注经营、投资和筹资活动产生的现金净流量。经营活动产生的现金净流量是现金意义上的利润或亏损，表明企业经营活动创造现金能力的强弱，以及收入、利润有无现金支持；投资活动产生的现金净流出多寡表明企业扩张步伐的大小，是企业扩大再生产的重要标志，其通常与资产负债表上的在建工程及长期股权投资增长相对应；在没有“吸收投资所收到的现金”的情况下，筹资活动产生的现金净流入通常表明企业净融入资金的规模以及企业加杠杆的程度，筹资活动长期表现为现金净流入对债权人是巨大的风险，再加上如果经营和投资活动均无现金净流入的话，企业则很可能会以增加借款的方式偿付利息和分配利润，而这些都是信贷调查和审查中经常碰到的情况。
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报表分析的“四看”：看总量、看结构、看质量和看趋势
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看总量。总量是企业综合实力的主要表现形式，也是财务分析的起点。银行通过观察企业的资产、负债、所有者权益、收入、费用、利润、经营、投资和筹资活动产生的现金净流量等9个总量数据，了解企业的规模及总体实力。在此基础上，着重分析企业的债务规模是否与财务能力匹配，即借款人的债务规模是否具备前述的“四个匹配”，特别是债务规模是否与收入和资产匹配。对于固定资产投资项目，还要分析项目总投资是否与企业的财务能力匹配。一般而言，企业新建项目的投资总额不应超过其资产总额的30%，特别是在股东没有资本金投入的情况下。
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看结构。财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，三大报表的数据全部都是结构化数据，并且充满勾稽关系。首先，要关注三张报表自身的结构是否合理，如企业资产负债表左侧的资产构成应大致与右侧资金来源的性质相适应，流动资产应主要来源于企业的流动负债和权益性资金（企业铺底流动资金应来源于权益性资金），长期股权投资应主要来源于权益性资金，固定资产和无形资产应主要来源于长期负债和权益性资金。多步式利润表的结构分明，科目之间有配比关系，而且资产负债表的结构大致决定了利润表的结构及盈利模式。利润表重点关注收入来源及构成，以及成本费用与收入的配比关系。一般而言，制造业销售成本率应不高于75%，企业所得税负率（所得税/利润总额）应大于25%。现金流量表要关注经营、投资和筹资活动产生的现金净流量，其中经营活动产生的现金净流量特别重要，它是收付实现制下的净利润，也是企业还本付息（理论上，贷款利息和固定资产贷款的本金应由经营现金净流量偿还）、对外投资和利润分配的基础。其次，要关注三张报表重要科目之间的匹配性。如存货—主营业务收入—销售商品、提供劳务收到的现金三者之间是否匹配；出租的固定资产与营业外收入中的租金收入是否匹配；经营性资产（存货和固定资产）—经营利润（即营业利润–投资收益）—经营活动产生的现金净流量三者之间是否匹配（在正常情况下，经营活动产生的现金净流量应为经营利润的1.2~1.5倍[2]）；长期投资—投资收益—取得投资收益收到的现金三者之间是否匹配等。
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看质量。首先，要看资产的质量，即资产的创收、创利、创现及变现能力。前三项主要取决于资产被利用性及周转效率，企业只有尽可能减少闲置资产，并提高周转效率，才能实现企业目的；资产的变现能力是指资产变现的难易程度及变现后市场价值与账面价值（历史成本）的增值空间。银行应根据挤压水分后的资产质量，评估企业真实的资产负债状况；其次，要看收入的质量，即看收入有没有利润支持，看收入有没有现金支持；再次，要看利润的质量，即看利润是否来源于主营业务及利润是否有现金支持。如果利润主要来源于非主营业务如贸易收入、其他业务收入、营业外收入等就是不务正业；最后，要看投资的质量，即看投资有没有收益，投资收益有没有对应的现金回来。
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看趋势。首先，看财务趋势是否稳定。企业主要财务数据的趋势应该是连续的、相对比较稳定的，收入、利润及现金流量在年度之间不能呈大幅波动态势；其次，看资产增长的动力是债务还是权益，看收入和利润的增长与资产的增长是否同步，看存货、应收账款趋势与收入趋势是否匹配；再次，预测企业未来的财务趋势。企业短期财务趋势由订单决定，中长期财务趋势主要由在建工程、行业及市场变化情况决定。
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当前财务报表分析中存在的突出问题
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当前，银行信贷调查和审查人员在分析企业财务报表时，存在以下比较突出的问题：
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忽略会计政策、会计估计、会计变更等对损益的影响。实际上，企业会计报表的编制依赖一系列的假设、原则、政策、估计，且受会计人员的职业判断影响很大。当银行拿到报表时，要先看企业采取的会计政策和会计估计是谨慎的还是冒进的，前者夯实了资产，但减少了利润；后者往往夸大了资产并粉饰了利润，但对银行债权人的风险是很大的。要充分关注上述因素对企业偿债能力的影响。
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企业未提供最新一期财务数据，或虽提供了最新一期数据，但信贷调查或审查人员仍仅对上年度的财务数据进行分析。主要原因是年度审计报告附注中有详细的会计科目信息，而即期报表没有，调查或审查人员避重就轻不愿要求企业提供相关信息，或核实相关信息。由于资产负债表是时点数，在当前市场变化较快的情况下，不提供或不分析最新一期的财务报表，可能会导致银行对借款人的财务状况产生误判。比如借款人上年末财务报表显示无应收账款，但近期发生了一笔大额应收账款，且无法收回来，就会对短期融资的偿还能力产生很大的影响。
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财务分析未遵循重要性原则。如信贷调查或审查人员对某些余额很大的科目，未对其内容及构成进行分析或核实；而某些余额很小的科目，却又解释说明得非常详细；或未对某些异常变化的科目做出解释，而对正常变化的科目又解释得过于具体。此外，尽职调查报告或审查报告所附的财务简表，存在重大遗漏的情况也时有发生。
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静态分析方法和动态分析方法使用不当。某些科目，如应收账款的余额很大，但期间变化幅度不大，有些信贷调查或审查人员花很长的篇幅说明为什么会发生变化，而不是把主要精力放在分析应收账款的内容、账龄及交易对手的信用状况，以及判断应收账款的可回收性上。
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对部分财务指标的理解过于教条机械。如计算出来的流动比率大于2、速动比率大于1，便认为借款人具备短期偿债能力；或借款人资产负债率较低，便认为其具备长期偿债能力等。总体来看，当前很多信贷人员特别是基层信贷人员，对有关财务指标和财务比率的理解运用往往过于简单机械。实际上，在当前经济下行期，存货积压和应收账款余额过大的情况比较普遍，企业流动比率和速动比率较高可能跟上述因素有关，流动比率和速动比率较高可能恰恰说明企业的短期偿债能力欠佳，相反，上述指标较低反而说明借款人可能是好企业。同样，资产负债率也要结合资产内容和质量进行分析，才能准确评价客户的好坏。如很多政府平台公司的资产负债率都很低，但资产中很大部分为公益性资产或准公益性资产，并不能创造收入和利润。
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调查或审查报告中有关借款人融资、授信的数据口径与报表数据口径不匹配，或数据时点不一致。如调查或审查报告反映的融资数据是即期集团母公司口径，而报表数据却是上年末集团并表口径，造成无法进行有意义的对比分析。
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集团母公司报表和合并报表的分析方法不当。如集团母公司作为借款主体或发债主体时，仅分析母公司报表数据，不提供和分析合并报表数据；或仅分析合并报表数据，不提供和分析母公司报表数据；或在测算集团母公司偿债能力时，简单以并表数据为基础测算母公司的偿债能力，这些分析方法都是错误的。合并报表是按会计主体进行编制的，并不存在合并报表所代表的法人企业，而贷款都是针对具体的法人实体，因此，集团母公司或成员企业借款，应以分析集团母公司或成员企业的个别报表为主，分析合并报表为辅，同时合并报表也不具备预测功能，合并报表数据并不能作为预测个别成员企业偿债能力的依据。
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分析企业财务报表还原企业借款真相
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