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与此同时，虎牌集团下游担保圈即第四级担保圈的6家互保企业陆续出现被收贷的情况。例如，互保链上的正邦水电自4月起，短短45天，被4家银行收贷1.05亿元，正邦水电与另一陷入危局的企业中江控股也存在互保关系。在第四级互保圈中，与荣事实业有互保关系的九龙控股和博洋家具等，又与多家企业存在互保关系，如与九龙控股互保的企业有博洋家具、朗华家具、杭州康顺等；与博洋家具互保的企业有晶瑞家具、大丰家具、福盛家具、麦尚实业等。
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图6–1 天煜建设引发的互保和联保风险图
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起源于杭州的这场危机持续发酵，蔓延到了距离杭州不远的湖州市。处于此次危机“二级担保圈”中的另一家杭州企业高盛科技，受危机影响，老板洪汉民于2012年3月跑路加拿大，其实际控制的9家企业共留下高达18亿元的欠债，其中10亿元为银行贷款。洪汉民跑路后，多家银行找到了为其提供担保的康辉铜业，康辉铜业被迫停产，董事长陈德康被当地公安部门控制。康辉铜业处于第三级担保圈，与其存在互保关系、处于第四级担保圈的经发实业、上虞慧光等近10家企业岌岌可危，再往下处于第五级担保圈的近10家企业日子也非常煎熬。
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处于第四级担保圈的经发实业又是一家“中国民营500强企业”，注册资本5.87亿元，产业涉及旅游、酒店、金融、房地产、纺织制造、对外贸易等众多产业，并参股浙商银行、徽商银行、包商银行等多家银行。康辉铜业出事后，经发实业很快受牵连。坊间传言，经发实业涉及负债近30亿，民间借贷近8亿，但该数据无法得到核实。鉴于其庞大的经济体量在当地影响巨大，诸暨市政府介入帮助企业重组自救，终得以平稳过渡。
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与此同时，与经发集团存在互保关系的冠军集团也陷入焦灼。冠军集团是国内香榧行业的龙头企业，也是国内最大的香榧加工基地和苗木繁育基地。冠军集团的互保企业除经发实业外，还包括达亨控股集团、宏磊股份等10家企业，其中为经发实业担保的金额为1400万元，为达亨控股集团担保的金额为7500万元和330万美元，真正将冠军集团拖入债务泥潭的是达亨控股集团。
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2011年11月，洲际橡胶集团因民间高利贷导致资金链条断裂，与冠军集团存在互保关系的达亨控股和宏磊股份同时也是洲际橡胶集团的互保企业。达亨控股集团为洲际橡胶集团提供了9200万元的贷款担保，因而陷入还贷危局。达亨控股集团是绍兴地区的一家大型制衣企业，年出口创汇超过1亿美元。该公司董事长何先永的绝大多数资产投资在海外，无法在短时间内变现偿还债务，2012年在6月，何先永因涉嫌“非法吸收公众存款”被逮捕。
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为达亨控股集团提供担保的企业除冠军集团外，还包括濠泰机械、海魄集团、爱莱针织公司等15家企业，担保金额为5.22亿元，这些企业相继陷入危局，并通过担保和互保关系继续向外传染和漫延。
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企业风险会通过供销关系、借贷关系、担保关系和关联关系传染给供应商、债权人、保证人和关联方，而这仅仅是浙江和全国庞大的通过互保、联保网络传染风险的一个缩影。
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[1]《危险的互保链–浙江民企染上“金融瘟疫”》，经济网，http://www.ceweekly.cn/html/Article/201210224185569113.html,2012–10–22。
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信贷的逻辑与常识 [:1703656097]
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信贷的逻辑与常识 第24章 财务限制条款和保护性条款是重要的风险预警线
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贷款发放之后，借贷关系的主动权就掌握在借款人手中。银行贷款能否偿还，既取决于借款人的还款能力，也取决于其还款意愿。随着时间的推移，市场环境不断变化，借款人的经营及财务情况也在不断变化，其还款能力和还款意愿也在变化。银行基于未来可能出现的不同情况，通过在事前设立动态的贷后调整机制，并在借款合同中约定相应的财务限制条款和保护性条款（以下简称“两个条款”），可以在一定程度上约束和限制借款人的经营和财务行为，一旦借款人触及上述条款时，可要求借款人追加保障措施或给予银行一定的补偿，以维护银行权益，保障债权安全。
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什么是财务限制条款和保护性条款
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财务限制条款，是指银行通过合同条款对借款人的财务指标及可能影响财务指标的重大经营及财务行为进行限制和约束，一旦借款人触发相关条款，银行有权采取相应的措施，保障贷款安全；保护性条款，是指银行通过合同条款对借款人除财务指标以外的事项或可能影响贷款偿还的其他重大经营行为进行限制和约束，以切实维护银行权益，一旦借款人触发相关条款，银行有权采取相应的措施，保障贷款安全。上述有关财务限制条款和保护性条款，须在借款合同中加以约定，并要在贷款存续期间持续进行跟踪监测和落实。
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银行设置“两个条款”应遵循的原则
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银行在设置财务限制条款和保护性条款时，应遵循的以下原则：一是针对性。有关合同条款的设定要有针对性，要根据在信贷调查和审查的过程中发现的问题和风险因素，以及贷款期间借款人可能出现的财务状况变化或可能发生的影响债务偿还的重大经营行为，设定必要的财务限制条款和保护性条款，保障银行贷款安全。二是合理性。有关合同条款的设定应立足于当前借款人的经营情况和财务状况，参考同行业平均水平，既要有利于规避实质风险，又要符合企业实际情况，还要留有一定的余地，体现公平、合理及风险收益匹配的要求。三是有效性。有关合同条款的设定能够有效地规避可预见的风险，抑制借款人潜在的投机行为，有利于保障银行贷款权益，又不至于阻碍企业正常的经营发展。四是可操作性。财务限制指标的设定要易于计算，保护性条款中约定的事项要容易认定，要充分考虑可操作性，且方便于贷后监测和管理。
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如何设置财务限制条款
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借款人的财务状况直接影响其偿债能力，由于企业财务状况及偿债能力恶化有一个过程，银行通过在借款合同中约定相关的财务限制条款，既可约束企业做出一些不利于债权人的财务及经营行为（如举债、对外投资、出售资产、现金分配利润、非经营性现金支出增加等），也可在企业出现风险苗头（如销售收入下降、利润下滑、资产流动性下降等）的早期进行预警，并及时采取补救措施。银行应在借款合同中明确，一旦企业触及财务限制条款，其可采取包括但不限于以下措施：暂停已签订合同项下的提款；或宣布贷款提前到期，要求借款人提前偿还银行已发放的部分或全部贷款；或要求借款人追加银行认可的合法、有效、可靠的担保措施；或要求借款人提高贷款利率等。银行通常采用的财务限制条款主要包括以下几种。
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限制借款人增加债务
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借款人增加债务总量，将会削弱其偿债能力，并直接影响原债权人（特别是原无抵押债权人）的利益。限制借款人增加债务的主要条款包括：
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