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企业负债扩张的模式在经济下行期存在很大的财务风险。在过去经济上行时期，很多企业的思维方式是有钱就想投资，或拼命利用杠杆借钱投资，很多企业已经习惯“满仓操作”，把所有的钱变为资产，而且经济繁荣时期产销链条比较顺畅，“满仓资产”也被证明是有效的赚钱途径。但在当前经济下行时期，已经投下去的钱就很难变现，过去利用杠杆形成的产能大量闲置，开工率不足，更少的有效资产和收入要对应经济繁荣时期形成的高额债务，还款的压力就非常大。当前企业“去产能”“去库存”“去杠杆”均面临很大的困难，过去“满仓操作”留下的财务隐患很大。
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报表可靠性、会计核算原则、政策、估计等对损益的影响
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我们在分析企业的财务报表时，往往不太重视对报表可靠性的审核，且经常忽略会计政策、估计、变更等对损益的影响。实际上，报表可靠性是财务分析的前提和基础，企业财务报表的编制依赖于一系列的假设、原则、政策、估计，且受会计人员的职业判断影响很大。会计编制过程中会计原则执行、会计政策选择、会计估计运用、会计计价方式和核算方法不同，报表的结果就不一样。因此，银行在使用企业报表进行信用风险管理时必须考虑上述因素影响。
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财务报表可靠性审核
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只有财务报表的数据可靠，财务分析才能得出正确的结论，银行在进行报表分析前需要对财务报表的可靠性进行审核。财务报表审核内容包括对财务报表的形式审核、报表勾稽关系审核、重要会计科目审核和异常情况审核等，其中财务报表的形式审核包括审计报告的形式审核、审计报告结论审核（无保留意见、带强调事段的无保留意见、保留意见、无法表示意见和否定意见）、会计师事务所的形式审核、合计报表及附注的形式审核、验资报告的形式审核、合并会计报表的形式审核；报表勾稽关系审核主要对资产负债表、利润表、现金流量表和利润分配表四者科目之间的对应关系进行审核；重要会计科目审核是指通过对重点会计科目的审查核实，判断会计报表在重大方面所反映财务状况的真实性；财务报表异常情况审核指对财务报表数据所反映的财务情况超过了正常情况下置信区间的情况进行审核，包括静态的财务极端优秀值和动态的短期大幅变化及销售购买循环异常。在对财务报表审核的基础上，要对财务报表的可靠性做出判断，并酌情合理调整报表，挤压其中水分，情节严重的直接否决其信贷业务。
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会计核算的基本假设与一般原则
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会计假设是企业会计确认、计量、记录和报告的前提。会计基本假设包括会计主体、持续经营、会计分期和货币计量。会计主体不同于法律主体，一般来说，法律主体必然是会计主体，但会计主体不一定是法律主体。例如，企业集团不是一个法律主体，但为全面反映一个企业集团的财务状况、经营成果和现金流量，就有必要将企业集团作为一个会计主体，编制合并财务报表。再如，基金公司管理的证券投资基金，每只基金尽管不属于法律主体，但需要单独核算，属于会计主体，应当对每只基金进行会计确认、计量和报告。持续经营是会计人员选择会计原则和会计方法的基础，如果假定企业可以持续经营，会计人员就可将固定资产按历史成本进行记录，并采用折旧的方法，将历史成本分摊到各个会计期间和相关产品的成本中。会计分期，正是有了当期、以前期间和以后期间的差别，才使不同类型的会计主体有了记账的基准，进而出现了折旧、摊销等会计处理方法。货币是商品的一般等价物，是衡量一般商品价值的共同尺度，货币计量是指企业在会计核算中要以货币作为主要的计量尺度，记录和反映企业生产经营过程和经营成果。难以用货币计量的因素，如股东背景、研发能力、市场竞争力等，均无法反映到会计系统中，此外货币计量还隐含币值稳定的假设。
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会计核算的一般原则有12项，其中对会计信息质量的要求有8项：客观性原则、相关性原则、明晰性原则、可比性原则、实质重于形式原则、重要性原则、谨慎性原则、及时性原则；其他4项：即历史成本原则、配比原则、划分收益性支出与资本性支出原则、权责发生制原则。要特别关注权责发生制原则和历史成本原则。权责发生制与收付实现制相对应，是会计记账的基础和核算原则。权责发生制是指当期的收入或费用，不论款项是否收付，均计入当期，反之则不计入。如商品已经发出，发票也已开出，即使未收到现金，也应确认为当期收入；企业收到一笔现金，但商品尚未发出，发票也尚未开出，也不应确认为当期收入。历史成本是一切资产据以入账的基础，也是其以后分摊结转为费用的基础。
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会计政策、会计估计、会计变更及对损益的影响
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会计政策、会计估计、会计变更及对损益的影响很大。信贷调查和审查人员在拿到报表时，要先看企业采取的会计政策和会计估计是谨慎的还是冒进的，前者夯实了资产，但减少了利润；后者往往夸大了资产并粉饰了利润，但对银行债权人的风险是很大的。不同的会计政策选择和会计估计运用，将直接影响资产估价（账面价值）、经营成果和企业税收负担。银行债权人要充分关注上述因素对企业偿债能力的影响。
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会计政策是指企业进行会计核算和编制会计报表时所采用的具体原则、方法和程序，企业所选择的会计政策构成企业会计制度的一个重要方面。常见的会计政策包括：（1）发出存货成本的计量方法，包括先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动平均法、个别计价法等。期初存货计价方法为历史成本法，期末存货计价方法为成本与市价熟低法；（2）长期股权投资的计量方法，包括成本法或权益法；（3）投资性房地产的后续计量方法，包括成本模式或公允价值模式；（4）固定资产的初始计量方法，通常采用历史成本法进行计量，对于盘盈、盘亏、毁损的固定资产按固定资产原始价值或重置完全价值减去已提折旧后的净额计量，对实质上具有融资性质的固定资产成本以购买价款的现值为基础进行计量。固定资产的后续计量与折旧方法有关，折旧方法包括年限平均法（直线法）、工作量法、双倍余额递减法和年数总和法等；（5）无形资产的确认，如研发项目支出是确认为无形资产，还是计入当期损益等；（6）收入的确认，是指收入确认所采用的会计原则。收入是导致资产增加或负债减少或二者兼而有之的一种经济事项，它是企业利润的来源。收入确认的原则、时间和标准，对企业账面利润的影响很大。由于收入确认的多样性和复杂性，应否确认为收入和何时确认为收入，还与会计人员的职业判断有很大的关系；（7）借款费用的处理，是指借款费用的会计处理方法，即是采用资本化，还是采用费用化；（8）合并政策，是指编制合并报表所采取的原则，例如，母公司与子公司的会计年度不一致的处理原则，合并范围的确定原则等。
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会计估计是指对结果不确定的交易或事项以可以利用的信息为基础所做出的判断。会计估计也是企业进行利润操纵的主要手段之一，常见的需要进行会计估计的事项包括：（1）坏账是否发生以及坏账的数额。坏账准备的计提方法包括余额百分比法、账龄分析法、销货百分比法和个别认定法。（2）存货的毁损和过时损失。（3）固定资产的使用年限和残值大小。（4）无形资产的受益期。（5）长期待摊费用的摊销期。（6）收入能否实现以及实现的金额。（7）或有损失和或有收益是否发生以及发生的数额。（8）8种准备的计提方式：如坏账准备、存货跌价准备、短期投资跌价准备、长期投资减值准备、委托贷款减值准备、固定资产减值准备、无形资产减值准备、在建工程减值准备等。资产减值准则规定，已计提的减值准备不允许转回。
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会计政策变更，是指企业对相同的交易或事项由原来采用的会计政策改用另一会计政策的行为，如企业改变发出存货成本的计量方法；会计估计变更，是指由于资产和负债的当前状况及预期经济利益和义务发生了变化，从而对资产或负债的账面价值或者资产的定期消耗金额进行调整，如企业改变固定资产的使用寿命、预计净残值和折旧方法。会计政策、会计估计的变更，会影响企业资产的账面价值及损益状况，并导致不同年度间的会计信息不可比。会计差错更正，是指对企业在会计核算中，由于计量、确认、记录等方面出现的错误进行的纠正，如会计政策、会计估计错误，漏计已完成的交易，资本性支出与收益性支出划分差错，提前确认尚未实现的收入或不确认已实现的收入等。部分企业利用会计政策、会计估计的变更和会计差错更正，来调节年度间的利润或粉饰报表。
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债权人视角的三张报表分析与解读[2]
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资产负债表
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资产负债表是某一天给企业照的一张照片。既然是照片，它就可能与企业真实的情况差别很大。资产负债表的主要缺陷是：（1）资产负债表是时点报表。既不能反映资产、负债、所有者权益变化的过程和原因，也不能反映企业特定时点后的实际经营情况和财务状况。如企业在该时点后又发生了借款、担保或投资，或收回了大额应收账款或卖出了大量存货；企业面临的风险可能跟报表反映的情况完全不一样。（2）资产主要按历史成本计价，市场价值可能与账面价值严重不符。有些资产的价值可能被严重低估，如持有上市公司的原始股；有些资产的价值又可能被严重高估，如过时的机器设备，而资产价值不准确可能会导致对资产负债表和利润表信息的严重误判。因此，银行要尽可能取得企业最新一期的资产负债报表，并结合利润表、现金流量表和报表附注，分析资产科目变动的原因，判断资产的质量，挤压资产的水分，评估企业的实际价值。仅看资产负债率，不分析企业资产的内容和质量，就没有任何意义。
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资产负债表的核心是资产的质量。资产是企业赚钱的平台和偿债的保障。对银行债权人而言，资产负债表中的债务是刚性的，而资产和权益的质量存在较大的不确定性，刚性债务可能对应劣质资产。债务是靠资产创造的收入或资产本身变现来偿还的，资产负债表中所有的资产都是投入，最终都会形成利润表的成本和费用，依靠利润表来回收，因此资产的质量尤其重要。资产质量主要体现在变现性、被利用性、增值性、与其他资产组合的增值能力和资产的整体质量等5个方面。（1）变现性，即资产转化为现金的能力及难易程度。银行在分析企业流动资产各科目的质量时，应重点关注其变现能力，如应收账款的可回收性，存货的周转与变现能力等。企业经营效率与资产的周转能力密切相关，资产只有周转起来才能实现企业目的。从银行债权人的角度看，高流动性资产或较易处置的资产，都是客户偿债能力的后备军，主要包括三个层次：第一个层次是现金及准现金资产，如货币资金、应收票据（银行承兑汇票）及交易性金融资产等；第二个层次是流动资产中对大企业的应收账款、畅销的产成品存货等；第三个层次是非流动性资产中可供出售的金融资产、持有至到期投资、持有上市公司的无限售条件流通股、持有金融机构的股权、持有繁华地段的商业物业等。（2）被利用性，即银行在分析企业非流动资产各科目（特别是固定资产和无形资产等经营性资产）的质量时，应重点关注其被利用性，即资产的利用率和产生增量利润的能力。资产只有被利用才能转移到利润表，才能得到回收和补偿。企业管理的最高境界，应该体现在最大限度地降低不良资产占用，加快资产周转，并最终获取盈利能力。有些资产的物理质量很好，但是闲置率很高，也难以产生利润，这些资产应该归属不良资产。（3）增值性。由于资产主要是按历史成本计价的，要关注资产账面价值与实际价值（市场价值）之间有无增值空间。在经济下行的背景下，很多资产的实际价值与账面价值相比都是贬值的，因此银行应根据企业资产质量，评估企业资产的实际价值以及企业真实的资产负债状况。（4）组合增值能力。资产与资产之间要有组合增值能力，产生1+1>2的功能，如水泥熟料生产线协同余热发电和垃圾处理，资产之间的协同效应就非常良好，而不是资产之间互不关联。（5）资产的整体质量。前述4项主要反映的是个体资产的质量，即满足企业对特定资产个性需求的能力。资产的整体质量是指资产在整体上满足企业发展目标的能力，即能否为股东权益增值做出贡献。衡量资产整体质量的指标通常包括反映运营效率的总资产周转率（销售收入/平均总资产）和反映运营效益的总资产报酬率（［利润总额+利息支出］/平均总资产）。总资产周转率实际上就是投入产出比，制造业企业的投入产出比大致在0.4~0.6之间，总资产报酬率反映了企业的获利能力，制造业企业的总资产报酬率通常在5%~10%左右。
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资产负债表是对企业财务状况的结构性描述。资产是按流动性由大到小排列，债务按偿还期（偿还的紧迫性）由短到长排列，所有者权益按变动性由小到大排列，资产负债结构应大致在合理范围内。应重点关注以下三个方面的结构：（1）资产负债结构。企业所有者和债权人均是企业资金的提供者，企业资金来源的性质和期限大致上要与资金运用的性质和期限相匹配，即企业的资产结构必须与资本结构（即债务资本与股权资本的比例关系）相匹配，生产性企业的资产负债率一般不应高于65%。简单地说，资产负债表两端的结构应“短对短”“长对长”，即流动负债应主要形成流动资产，长期资产（即非流动资产，主要包括固定资产、长期投资和无形资产等）应主要来源于或与长期负债和所有者权益对应，如企业短期借款大于流动资产，则说明企业短贷长用的情况比较严重。“短贷长用”“短贷长投”都是不稳定的财务状态，容易形成流动性风险。（2）资产结构。资产结构受行业差异及企业发展阶段等多方面因素的影响，通常制造业中固定资产所占的比重较大，而高科技企业则是无形资产所占的比重较大；成长期的企业固定资产比重较大，而成熟企业生产经营所需的流动资产比重较大。根据上述特征及与企业资产负债结构对应的盈利模式，企业类型大致可分为以下4类，见表9–1。
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表9–1 资产结构特征与企业类型
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一是贸易型企业。主要特征是流动资产占比在70%以上，固定资产很少。贸易型企业的利润率较低，主要依靠快速周转获利，贸易型企业的总资产周转率大致应该在1.5~2左右，贸易型企业没有制造费用，银行应重点关注企业存货和应收账款周转情况；二是生产性企业。主要特征是企业固定资产、在建工程及无形资产三项合计占比一般超过50%。重点关注开工率、产销率和货款归行率情况，生产性企业的固定资产周转率一般不应低于0.6；三是投资性企业。主要特征是长期股权投资、交易性金融资产、可供出售金融资产和持有至到期投资4项合计占比一般超过70%（有时企业的其他应收款及预付账款也具有投资性质）。投资收益与上述4个科目是投入产出关系，所以应重点关注投资收益与上述4个科目之间是否匹配；四是高科技企业。技术及研发投入较大，固定资产占比较小，无形资产的占比通常大于35%。（3）负债与所有者权益结构。一般认为，如果流动负债在总资本中的占比较高，表明资本结构的稳定性欠佳；如果长期负债及所有者权益在总资本中的占比较高，则表明资本结构的稳定性较好。从资本结构与财务稳定性关系看，大致可分为以下三种情况，见表9-2。
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表9–2 资本结构与财务稳定性
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负债结构中，一是要关注付息债务与非付息债务比例。一般认为，付息负债的占比越高，商业信用的占比越低，企业经营对银行融资的依赖就越大；二是要关注短期借款与长期借款的比例。短期融资占比越高的企业，财务结构就越脆弱。银行对短期融资畸重的企业要更加谨慎；所有者权益结构中，实收资本、资本公积和未分配利润比例大致应为20：20：10的关系。如未分配利润比例高于所有者权益的20%，应在借款合同中约定，在未偿还当年到期贷款本息前不得现金分红。