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第二，杠杆率低，资金匮乏。
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证券公司作为投资银行，为实体经济提供融资服务本是其一大功能。一般来说，金融机构通常可具有10%左右的自身融资杠杆率。美国的一些投资银行出了风险，在于其杠杆率过高，达到了30%~50%。
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反观我国证券公司，这两年的杠杆率却非常低，有的甚至没达到工商企业融资率的水平。这主要是因为目前我国券商自身的融资途径非常有限，一度仅限于股权融资和债券融资。融资规模非常有限，也就大大降低了国内券商的杠杆率。
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无法撬动充足资金不仅制约了券商传统业务的开展，更加制约了创新业务的发展。例如作为投行核心业务的资本运营和并购业务，本身就需要大额资金的支持，可用资金量不足则制约了券商的承销规模，削弱其盈利能力，极大地影响了券商核心竞争力的提高。
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第三，经营模式过于单一，靠天吃饭，综合竞争力不足。
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目前，经纪业务、承销业务、资产管理业务（包括资产管理和自营业务）三项收入在券商主要收入中所占比重超过80％。这三项业务都是周期敏感型业务，靠天吃饭，与证券市场的波动存在密切的联系，券商的经营因此面临巨大的系统性风险。市场处于熊市时，证券成交量剧减，券商经纪业务收入和承销业务的收入会大幅减少，自营业务也往往出现亏损，多家证券公司于是总体出现亏损，有些甚至挣扎在破产的边缘。
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因此，券商从被耽误的10年中自我救赎的路径也显得愈发清晰：提高杠杆率、走向全能化。
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老瓶新酒
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机遇和挑战
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即便问题诸多，步履沉重，中国证券业的大发展依然具备良好的基本支撑：
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第一，投资需求的爆发性增长仍将延续。
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一方面，前一轮经济高速增长带来的财富效应使得投资和理财已经成为中国家庭的普遍性需求。另一方面，即便人口增长率放缓，中国依然将享有一段相当长时间的财富人口红利，这意味着社会财富的积累仍在加速。越来越多的家庭财富、社会财富需要寻找投资途径，并主动走向资本市场。
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第二，融资结构将发生变化，为资本市场的多层次发展提供广阔的资本舞台。
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随着金融体系的结构调整和资本市场的进一步发展，更多的企业将通过资本市场，以股权或者债券的形式直接融资，以银行间接融资为主的融资结构将发生彻底转变。
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第三，监管逐步松绑和券商自身能力的壮大为业务创新提供空间。
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随着监管环境的成熟，越来越多的创新业务将走向市场。它们将丰富市场交易品种，提供所需的杠杆，推动整个市场交易量的增长。这是券商长期发展的推动力。
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当然，挑战也在升级。由于业务同质化导致的竞争过度，国内券商的平均佣金费率持续下降，仅仅依靠传统的低佣金野蛮争夺通道业务的发展模式难以为继，老瓶该倒上新酒了。
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综合金融：券商职能重定义
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要让券商回归金融机构的根本属性。金融机构的根本属性是什么？答案是从市场上筹措资金形成金融资产，在此基础上帮助客户融通、交易、创造金融资产。
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证券公司作为金融机构，自然也担负着这些功能。在资本市场发达的欧美国家，证券公司被称作“投资银行”，这也道出了市场对证券公司的本质定义—— “通过各种方式帮助投资者实现价值增值的银行”。从国外的情况来看，成熟的国际投行业务范围相当广泛，除了承销、经纪和自营等传统业务外，还包括财富管理、并购顾问、资产管理、投资中介、风险投资、财务咨询等业务。投行向客户提供包括个人投资、受托资产管理、资产信托、股权安排、保险、个人贷款等几乎所有金融服务。2007年全球金融危机爆发以后，国际大投行最为明显的变化是由独立投行模式转向全能银行模式，传统投行在原有几乎无所不能的资本市场综合金融服务范围之外，又介入了非证券综合金融服务。
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从这一点上来说，国内证券公司在业务内涵和实质方面与国外投资银行存在巨大落差，目前还很难说是完整意义上的投资银行。
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如上所述，目前国内券商业务模式单一，经营空间狭窄，收入来源有限，且受到来自金融领域内银行业、保险业的多重竞争压力。以2012年为例，证券公司传统经纪业务和承销收入占总收入的比重达到52.6%，证券公司的业务和客户都围绕股票，在公众眼中，证券公司就是炒股票或者发股票的地方。近两年股票市场一路下行，股民的个人财富显著“缩水”。面对财富效应很不确定的股市、调控重压的楼市、屡现“跑路”风波的民间借贷，个人财富究竟该投向哪里才能保值增值？这是中国老百姓普遍面对的一个现实问题。
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券商该如何满足城乡居民日益增长的全面金融服务需求呢？这事实上对券商回归金融机构属性后提出了进一步的要求，那就是转型创新。药方是：因势而变，创新业务模式，彻底转型为投资银行，开展综合金融服务，同时将证券公司的分支机构、营业部改造成金融超市、理财中心或者财富管理中心以匹配社会各方面的金融需求。
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从行业创新角度看，财富管理、机构服务是未来经纪业务的发展趋势，应拓宽营业部的服务手段和服务领域，特别是放开分公司层级的经营。这样一则可以集中优势资源，形成区域化财富管理中心；二则可以更广泛深入地与银行、信托、保险等金融机构展开渠道业务合作；三则可以集中投入，布局统一的区域网络营销、电子商务平台。
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为什么这个定位很重要呢？
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