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除了这些巨无霸外，券商们还要面对新的金融业态可能带来的冲击，比如证券业传统的经纪业务倘若对互联网企业敞口，恐怕券商也难有还手之力。
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即便是在券商业内，券商间的竞争格局也因上市这一步，出现了明显的改变。10年前曾经二三线的券商如今借助资本市场跃居一线。相形之下，未能上市的国泰君安等老牌券商就显得黯淡许多。
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甫一上任国泰君安董事长，外表温和甚至有着学者范儿的万建华便对这家略显行政化的金融企业施以“重手”——机制重塑、高管竞聘，组织架构和业务结构的调整再造。
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一系列眼花缭乱的动作，让外界惊呼：“上海滩的券商要夺回行业制高点。”
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但对万建华而言，重归证券行业的个人选择，已不是帮助这家老牌券商找回昔日的霸气，而是要在这个行业注定发生的大变革中，打一场关乎生死的逆袭之战。
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“从去年开始，券商行业真的不一样了。”很难听出万建华的语调中的波澜，但以局内人的亲历体会，万建华向《英才》记者预言甚至是笃定，券商将迎来前所未有的壮阔图景。
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近3小时的对谈，从金融市场格局到顶层设计，从券商回归金融属性到打造国际一流的本土投行，从个体的命运抉择到金融业改革的脉络脉搏……曾参与初创招行、缔造银联的万建华，已经再一次复位了创业者的心态。
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沉寂的券商
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变革总是意味着生机。
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早有资本市场的投资者敏感地意识到券商可能发生的某种巨大转变。一度在A股市场金融板块中沉寂许久的券商股，2012年全线爆发。
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年初时与银行股走势并无二致的券商股，很快就把体量巨大的银行股甩在身后，虽然经历了过山车式的行情，但2012年年初至今，券商股总体涨幅达28%，银行股同期涨幅接近7%。当前，券商上市公司的平均市盈率为75倍左右，银行股只有7.75倍。两者差10倍之多。
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为何资本市场投资者对于这两类金融企业的“分别心”有如此之大？
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无非白马太白，黑马太黑。银行上市公司的高增长已成习惯性动作，没多少想象空间，而券商上市公司基本面的改变则留存着太多可能。
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2012年5月7日、8日，业内期盼已久的证券公司创新发展研讨会召开，监管层拟定《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》，并计划从11个方面出台措施支持券商创新。
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此外，创新大会上，管理层在监管机制松绑、创新政策涉及面的广度、后续政策的跟进、对券商发展支持的力度等重要方面的“尺度”，超出了之前业内的猜想。
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无疑，管理层已经吐露出了证券业作为此轮金融改革重头戏的最积极信号。
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“大梦初醒，”万建华颇有感慨，“前些年整个行业追求的是不要出事，注意力根本不在发展上。2012年证券行业要在觉醒中奋进了。”
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一位资深的证券业内人士向《英才》记者表示，正是因为当年缺乏一个良好的顶层设计和制度安排，因此，行业内的风险管控一直是“按下葫芦浮起瓢”，直到2004年综合治理的开始。
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但此后，风控、合规、措施、检查和处罚，这些字眼的长期灌输，让证券业内的人越来越谨小慎微；而就在2004年前后，商业银行完成了不良资产的第二次剥离，并陆续通过上市完善了公司治理，脱胎换骨，一跃驶入黄金10年的高速发展期。
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一晃10年，两个行业天壤之别，许多券商业者不由哀叹：证券行业耽搁了10年。
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“理性分析这10年，耽误的时间不能全怪顶层设计的问题。”在万建华看来，综合治理是一个极其重要的基础性工作，“整个监管体系先适当地矫枉过正，把它规范好、设计好，然后机构教育、投资者教育，这些都是必要的铺垫。”
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不过，铺垫之后，终将需要继续发展。或许是因为“从外面进来”的缘故，万建华才更容易跳出券商的圈子做比较，“商业银行都有投资银行部，为什么券商不给个商业银行部？”
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这样的诘问，其实指向的并不仅仅是制度安排，更是对券商被边缘化命运的思考。
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尽管2008年金融危机以来，循规蹈矩的券商们并没有一家倒闭关张，市场交易量也能够让券商们的通道业务“有饭可吃”，但危机也正在于此。
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千篇一律的通道业务，换个动态的说法就是“同质化”竞争。价格战又是同质化竞争的唯一武器，结果也是唯一的——“打到最后，大家都没什么可玩的了。”
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