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“从去年开始，券商行业真的不一样了。”很难听出万建华的语调中的波澜，但以局内人的亲历体会，万建华向《英才》记者预言甚至是笃定，券商将迎来前所未有的壮阔图景。
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近3小时的对谈，从金融市场格局到顶层设计，从券商回归金融属性到打造国际一流的本土投行，从个体的命运抉择到金融业改革的脉络脉搏……曾参与初创招行、缔造银联的万建华，已经再一次复位了创业者的心态。
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沉寂的券商
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变革总是意味着生机。
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早有资本市场的投资者敏感地意识到券商可能发生的某种巨大转变。一度在A股市场金融板块中沉寂许久的券商股，2012年全线爆发。
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年初时与银行股走势并无二致的券商股，很快就把体量巨大的银行股甩在身后，虽然经历了过山车式的行情，但2012年年初至今，券商股总体涨幅达28%，银行股同期涨幅接近7%。当前，券商上市公司的平均市盈率为75倍左右，银行股只有7.75倍。两者差10倍之多。
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为何资本市场投资者对于这两类金融企业的“分别心”有如此之大？
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无非白马太白，黑马太黑。银行上市公司的高增长已成习惯性动作，没多少想象空间，而券商上市公司基本面的改变则留存着太多可能。
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2012年5月7日、8日，业内期盼已久的证券公司创新发展研讨会召开，监管层拟定《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施》，并计划从11个方面出台措施支持券商创新。
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此外，创新大会上，管理层在监管机制松绑、创新政策涉及面的广度、后续政策的跟进、对券商发展支持的力度等重要方面的“尺度”，超出了之前业内的猜想。
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无疑，管理层已经吐露出了证券业作为此轮金融改革重头戏的最积极信号。
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“大梦初醒，”万建华颇有感慨，“前些年整个行业追求的是不要出事，注意力根本不在发展上。2012年证券行业要在觉醒中奋进了。”
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一位资深的证券业内人士向《英才》记者表示，正是因为当年缺乏一个良好的顶层设计和制度安排，因此，行业内的风险管控一直是“按下葫芦浮起瓢”，直到2004年综合治理的开始。
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但此后，风控、合规、措施、检查和处罚，这些字眼的长期灌输，让证券业内的人越来越谨小慎微；而就在2004年前后，商业银行完成了不良资产的第二次剥离，并陆续通过上市完善了公司治理，脱胎换骨，一跃驶入黄金10年的高速发展期。
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一晃10年，两个行业天壤之别，许多券商业者不由哀叹：证券行业耽搁了10年。
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“理性分析这10年，耽误的时间不能全怪顶层设计的问题。”在万建华看来，综合治理是一个极其重要的基础性工作，“整个监管体系先适当地矫枉过正，把它规范好、设计好，然后机构教育、投资者教育，这些都是必要的铺垫。”
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不过，铺垫之后，终将需要继续发展。或许是因为“从外面进来”的缘故，万建华才更容易跳出券商的圈子做比较，“商业银行都有投资银行部，为什么券商不给个商业银行部？”
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这样的诘问，其实指向的并不仅仅是制度安排，更是对券商被边缘化命运的思考。
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尽管2008年金融危机以来，循规蹈矩的券商们并没有一家倒闭关张，市场交易量也能够让券商们的通道业务“有饭可吃”，但危机也正在于此。
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千篇一律的通道业务，换个动态的说法就是“同质化”竞争。价格战又是同质化竞争的唯一武器，结果也是唯一的——“打到最后，大家都没什么可玩的了。”
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万建华向《英才》记者坦言：“若不是2012年最后一个月的行情，使很多券商抹平了亏损，有的还稍有微利，券商的日子就真的不好过了。”
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“3年不开和，开和吃3年”的逻辑，其实已经很难成立了，如今就算市场光景好的年份，佣金价格战打下去，也就刚够活。“前几年还没到这个地步，现在是真到了。如果不创新，不走新路子，恐怕就得面对生存还是死亡的问题了。”
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万建华将券商的创新转型解释得很简单：做别人没做的事，掌握定价权。“谁都能活的时代，券商都是制度安排出来的，差别不大。现在，迎来创新转型，就得凭各自的真功夫活了。”
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再造“金”身
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投资银行才是华尔街权杖上的那颗宝石。
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